valores preferentes fiduciarios (TruPS)

¿Qué eran los valores preferenciales fiduciarios (TruPS)?

Los valores preferentes fiduciarios (TruPS) eran valores híbridos emitidos por grandes bancos y sociedades de cartera de bancos (BHC) incluidos en el capital de nivel 1 regulatorio y cuyos pagos de dividendos eran deducibles de impuestos para el emisor.

El banco abriría un fideicomiso financiado con deuda; luego, el banco repartiría acciones del fideicomiso y las vendió a los inversores en forma de acciones preferentes. La acción resultante se denominó seguridad preferida de confianza o TruPS.

Publicado por primera vez en 1996, TruPS se convirtió en objeto de un mayor escrutinio regulatorio después de la crisis financiera de 2008-09. Como resultado de las reformas Dodd-Frank y la Regla Volcker, la mayoría de ellas se eliminaron gradualmente a fines de 2015.

Conclusiones clave

  • Los valores preferentes fiduciarios eran un tipo de valor emitido por un banco con características tanto de deuda como de acciones.
  • Se han eliminado en gran medida mediante medidas legales y reglamentarias tras la crisis financiera de 2008-09.
  • Emitidas por bancos o sociedades de cartera de bancos mediante la emisión de deuda, las TruPS son acciones preferentes de un fideicomiso.
  • El valor preferente fiduciario generalmente ofrece un pago periódico más alto que las acciones preferentes y puede tener un vencimiento de hasta 30 años.
  • Una desventaja de TruPS para el emisor es el costo, ya que los inversores exigen mayores rendimientos para las inversiones con disposiciones como el aplazamiento de los pagos de intereses o el reembolso anticipado.

Comprensión de los valores preferentes fiduciarios (TruPS)

El valor preferente del fideicomiso tiene características tanto de acciones como de deuda. Si bien el fideicomiso se financia con deuda, las acciones emitidas se consideran acciones preferentes e incluso pagan dividendos como acciones preferentes. Sin embargo, dado que el fideicomiso mantiene la deuda del banco como vehículo de financiación, los pagos que reciben los inversores son en realidad pagos de intereses y el IRS los grava como tales.

El valor preferente del fideicomiso generalmente ofrece un pago periódico más alto que una acción preferente y puede tener un vencimiento de hasta 30 años debido al largo plazo de vencimiento de la deuda utilizada para financiar el fideicomiso. Los pagos a los accionistas pueden ser fijos o variables. Además, algunas de las disposiciones de los valores preferentes fiduciarios pueden permitir el aplazamiento de los pagos de intereses hasta por cinco años. El TruPS vence a su valor nominal al final del plazo, pero existe la posibilidad de una redención anticipada si el emisor así lo decide.

Las empresas han creado valores preferentes fiduciarios por sus tratamientos contables favorables y su flexibilidad. Específicamente, estos valores son gravados como obligaciones de deuda por el Servicio de Impuestos Internos mientras mantienen la apariencia de acciones en los estados contables de una empresa, de acuerdo con los procedimientos GAAP. El banco emisor paga pagos de intereses deducibles de impuestos al fideicomiso, que luego se distribuye a los accionistas del fideicomiso.

Es una distinción importante que, al comprar un valor preferente de fideicomiso, el inversor está comprando una parte del fideicomiso y sus participaciones subyacentes, no una parte de la propiedad del banco en sí.

Consideraciones Especiales

La ley de reforma financiera Dodd-Frank, aprobada en 2010, incluyó una sección que pedía la eliminación del tratamiento de capital de Nivel 1 de los valores preferentes fiduciarios emitidos por instituciones con más de $ 15 mil millones en activos para 2013. El tratamiento de capital de Nivel 1 significa que los bancos pueden usar el dinero invertido en sus valores preferidos de fideicomiso para contar para su índice de capital de Nivel 1, que es el dinero que los bancos tienen a mano para cubrir las pérdidas sufridas por deudas incobrables.

La eliminación progresiva o la exclusión de valores preferentes fiduciarios en el índice de capital de nivel 1 aumenta los requisitos de financiación para los bancos y, en algunos casos, reduce el número de incentivos para que los bancos emitan valores preferentes fiduciarios. La llamada «Enmienda Collins» fue propuesta en el Senado de los Estados Unidos para eliminar los valores preferentes fiduciarios como capital regulatorio de Nivel 1 por completo.

Finalmente, los costos se encuentran entre las desventajas para las empresas que emiten valores preferentes fiduciarios porque los fideicomisos a veces tienen características como el aplazamiento del pago de intereses y el reembolso anticipado de acciones. Estos matices los hacen menos atractivos para los inversores y, por lo tanto, las tasas de los valores preferenciales fiduciarios suelen ser más altas que las que se ofrecen en otros tipos de deuda, simplemente los inversores exigen una mayor tasa de rendimiento. Los costos de las tarifas de la banca de inversión para la suscripción de valores también pueden ser elevados.