Cuando se enfrenta a un impacto repentino en su economía, un país puede optar por implementar un sistema de tipo de cambio dual o múltiple. Con este tipo de sistema, un país tiene más de una tasa a la que se cambia su moneda. Entonces, a diferencia de un sistema fijo o flotante, los sistemas duales y múltiples consisten en diferentes tipos, fijos y flotantes, que se utilizan para la misma moneda durante el mismo período de tiempo.
En un sistema de tipo de cambio dual, existen tipos de cambio fijos y flotantes en el mercado. La tasa fija solo se aplica a ciertos segmentos del mercado, como las importaciones y exportaciones «esenciales» y / o las transacciones de cuenta corriente. Mientras tanto, el precio de las transacciones de la cuenta de capital se determina mediante un tipo de cambio impulsado por el mercado (para no obstaculizar las transacciones en este mercado, que son cruciales para proporcionar reservas extranjeras para un país).
En un sistema de tipos de cambio múltiples, el concepto es el mismo, excepto que el mercado está dividido en muchos segmentos diferentes, cada uno con su propio tipo de cambio, ya sea fijo o flotante. Así, los importadores de ciertos bienes «esenciales» para una economía pueden tener un tipo de cambio preferencial, mientras que los importadores de bienes «no esenciales» o de lujo pueden tener un tipo de cambio desalentador. Las transacciones de la cuenta de capital podrían, nuevamente, dejarse al tipo de cambio flotante.
¿Por qué más de una tarifa?
Un sistema múltiple suele ser de naturaleza transitoria y se utiliza como un medio para aliviar el exceso de presión sobre las reservas de divisas cuando una crisis golpea una economía y provoca que los inversores entren en pánico y se retiren. También es una forma de controlar la inflación local y la demanda de divisas de los importadores. Sobre todo, en tiempos de turbulencias económicas, es un mecanismo mediante el cual los gobiernos pueden implementar rápidamente el control sobre las transacciones en moneda extranjera.
Un sistema de este tipo puede ganar algo de tiempo extra para los gobiernos en sus intentos de solucionar el problema inherente a su balanza de pagos. Este tiempo adicional es particularmente importante para los regímenes de moneda fija, que pueden verse obligados a devaluar completamente su moneda y acudir a instituciones extranjeras en busca de ayuda.
¿Como funciona?
En lugar de agotar las preciosas reservas de divisas, el gobierno desvía la gran demanda de divisas hacia el mercado de tipos de cambio de libre flotación. Los cambios en la tasa de flotación libre reflejarán la oferta y la demanda.
El uso de tipos de cambio múltiples se ha considerado un medio implícito de imponer aranceles o impuestos. Por ejemplo, un tipo de cambio bajo aplicado a las importaciones de alimentos funciona como un subsidio, mientras que el tipo de cambio alto en las importaciones de artículos de lujo sirve para «gravar» a las personas que importan bienes que, en tiempos de crisis, se perciben como no esenciales. En una nota similar, un tipo de cambio más alto en una industria de exportación específica puede funcionar como un impuesto sobre las ganancias.
¿Es la mejor solución?
Si bien los tipos de cambio múltiples son más fáciles de implementar, algunos economistas argumentan que la implementación real de aranceles e impuestos sería una solución más eficaz y transparente. Por tanto, el problema subyacente de la balanza de pagos podría abordarse directamente.
Si bien el sistema de tipos de cambio múltiples puede parecer una solución viable y rápida, tiene consecuencias negativas. La mayoría de las veces, debido a que los segmentos del mercado no funcionan en las mismas condiciones, un tipo de cambio múltiple provoca una distorsión de la economía y una mala asignación de recursos.
Por ejemplo, si una determinada industria en el mercado de exportación recibe un tipo de cambio favorable, se desarrollará en condiciones artificiales. Los recursos asignados a la industria no necesariamente reflejarán su necesidad real porque su desempeño se ha inflado de manera antinatural. Por tanto, los beneficios no reflejan con precisión el rendimiento, la calidad o la oferta y la demanda. Los participantes de este sector favorecido son (indebidamente) mejor recompensados que otros participantes del mercado de exportación. Por tanto, no se puede lograr una asignación óptima de recursos dentro de la economía.
Un sistema de tipos de cambio múltiples también puede generar rentas económicas para los factores de producción que se benefician de una protección implícita. Este efecto también puede abrir las puertas a una mayor corrupción porque las personas que se benefician pueden presionar para tratar de mantener las tarifas.Esto, a su vez, prolonga un sistema ya ineficiente.
Por último, los tipos de cambio múltiples generan problemas con el banco central y el presupuesto federal. Los diferentes tipos de cambio probablemente resulten en pérdidas en las transacciones en moneda extranjera, en cuyo caso el banco central debe imprimir más dinero para compensar la pérdida. Esto, a su vez, puede generar inflación.
La línea de fondo
Un mecanismo inicialmente más doloroso, pero eventualmente más eficiente, para lidiar con el impacto económico y la inflación es hacer flotar una moneda si está vinculada. Si la moneda ya está flotando, otra alternativa es permitir una depreciación total (en lugar de introducir una tasa fija junto con la tasa flotante). Esto eventualmente puede traer equilibrio al mercado de divisas.
Por otro lado, si bien hacer flotar una moneda y permitir la depreciación pueden parecer pasos lógicos, muchas naciones en desarrollo enfrentan restricciones políticas que no les permiten devaluar o hacer flotar una moneda en todos los ámbitos: las industrias «estratégicas» de una nación. los medios de vida, como las importaciones de alimentos, deben permanecer protegidos. Ésta es la razón por la que se introducen tipos de cambio múltiples, a pesar de su lamentable capacidad para sesgar una industria, el mercado de divisas y la economía en su conjunto.
