¿Qué es un swap de rentabilidad total?
Un swap de rendimiento total es un acuerdo de swap en el que una parte realiza pagos basados en una tasa fija, ya sea fija o variable, mientras que la otra parte realiza pagos basados en el rendimiento de un activo subyacente, que incluye tanto los ingresos que genera como cualquier capital. ganancias. En los swaps de rentabilidad total, el activo subyacente, denominado activo de referencia, suele ser un índice de acciones, una cesta de préstamos o bonos. El activo es propiedad de la parte que recibe el pago de la tasa establecida.
Conclusiones clave
- En un swap de rentabilidad total, una parte realiza pagos de acuerdo con una tasa fija, mientras que otra parte realiza pagos basados en la tasa de un activo subyacente o de referencia.
- Los swaps de rentabilidad total permiten que la parte que recibe la rentabilidad total se beneficie del activo de referencia sin poseerlo.
- La parte receptora también recauda los ingresos generados por el activo pero, a cambio, debe pagar una tasa fija durante la vigencia del swap.
- El receptor asume riesgos sistemáticos y crediticios, mientras que el pagador no asume ningún riesgo de desempeño, pero asume la exposición crediticia a la que el receptor puede estar sujeto.
Comprensión de los swaps de rentabilidad total
Un swap de rentabilidad total permite a la parte que recibe la rentabilidad total ganar exposición y beneficiarse de un activo de referencia sin poseerlo realmente. Estos swaps son populares entre los fondos de cobertura porque brindan el beneficio de una gran exposición a un activo con un desembolso de efectivo mínimo. Las dos partes involucradas en un intercambio de retorno total se conocen como el pagador de retorno total y el receptor de retorno total.
Un intercambio de rentabilidad total es similar a un intercambio de balas; sin embargo, con un intercambio de balas, el pago se pospone hasta que finaliza el intercambio o se cierra la posición.
Requisitos para los swaps de rentabilidad total
En un swap de rendimiento total, la parte que recibe el rendimiento total recauda los ingresos generados por el activo y se beneficia si el precio del activo se aprecia durante la vida del swap. A cambio, el receptor de retorno total debe pagar al propietario del activo la tasa establecida durante la vigencia del swap.
Si el precio del activo cae durante la vida del swap, el receptor de retorno total deberá pagar al propietario del activo la cantidad por la cual el activo ha caído. En un swap de rentabilidad total, el receptor asume el riesgo sistemático o de mercado y el riesgo crediticio. Por el contrario, el pagador pierde el riesgo asociado con el desempeño del valor referenciado, pero asume la exposición crediticia a la que el receptor puede estar sujeto.
Ejemplo de intercambio de rentabilidad total
Suponga que dos partes celebran un swap de rendimiento total de un año en el que una de las partes recibe la tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR) además de un margen fijo del 2%. La otra parte recibe el rendimiento total del índice Standard & Poor’s 500 (S&P 500) sobre un monto de capital de $ 1 millón.
Después de un año, si la LIBOR es de 3.5% y el S&P 500 se aprecia en un 15%, la primera parte paga a la segunda un 15% y recibe un 5.5%. El pago se compensa al final del intercambio y la segunda parte recibe un pago de $ 95,000, o [$1 million x (15% – 5.5%)].
Por el contrario, considere que en lugar de apreciarse, el S&P 500 cae un 15%. La primera parte recibiría un 15% además de la tasa LIBOR más el margen fijo, y el pago neto a la primera parte sería de $ 205,000, o [$1 million x (15% + 5.5%)].
