¿Qué es un tramo?

¿Qué es un tramo?

«Tramo» es una palabra francesa que significa «rebanada» o «porción». En el mundo de la inversión, se utiliza para describir un valor que se puede dividir en partes más pequeñas y luego vender a los inversores. Los tramos son comunes con los valores respaldados por hipotecas (MBS), que son una canasta de préstamos hipotecarios que se agrupan para que los inversionistas los compren.

Entender los tramos

Los tramos son una colección de valores que se separan y agrupan en función de diversas características y se venden a los inversores. Los tramos pueden tener diferentes vencimientos, calificaciones crediticias y rendimientos, o tasas de interés. Una calificación crediticia es una evaluación de la solvencia del prestatario o emisor de una deuda u obligación financiera en particular.

Los instrumentos financieros que se pueden dividir en tramos incluyen préstamos, bonos, hipotecas y pólizas de seguros. Los tramos se utilizan normalmente en los mercados de crédito y deuda en un proceso llamado titulización, que divide varios tipos de instrumentos de deuda y los empaqueta en fondos que se venderán a los inversores que quieran ganar la tasa de interés de la deuda. Los banqueros de inversión pueden crear una canasta única de préstamos que tengan características similares que atraigan a inversionistas específicos.

Por ejemplo, se podrían ofrecer varias canastas de préstamos con tasas de interés variables. Los inversores que quieran obtener un rendimiento del 6% podrían optar por ese tramo particular de préstamos (ver más abajo), mientras que otros inversores podrían optar por el tramo que paga un rendimiento del 3,5%.

Es importante tener en cuenta que con cualquier producto financiero, si obtiene algo, generalmente tiene que renunciar a algo. En el ejemplo anterior, cada rendimiento probablemente vendría con su propia fecha de vencimiento y calificación crediticia específicas, que es una medida del riesgo de invertir en esos préstamos.

Como resultado, la canasta de préstamos con un rendimiento del 6% anual probablemente tendría una fecha de vencimiento más larga o un mayor riesgo de incumplimiento en comparación con las inversiones de menor rendimiento. En otras palabras, los inversores exigirían una compensación adecuada (un rendimiento más alto) por mantener la inversión por más tiempo o por asumir más riesgos que las inversiones a tasas más bajas.

Los tramos de instrumentos de deuda no solo tienen diferentes calificaciones crediticias, sino que también pueden tener diferentes escenarios de pago si el emisor entra en incumplimiento. Los tramos senior, por ejemplo, suelen tener calificaciones crediticias más altas y se pagan antes que los tramos junior en caso de quiebra o liquidación del emisor.

Ejemplo de tramos

Los inversores con diversas necesidades podrían invertir en diferentes tramos de la misma obligación hipotecaria garantizada o valor respaldado por hipoteca. Digamos que tenemos cuatro inversores que quieren un valor respaldado por hipotecas similar pero con diferentes fechas de vencimiento.

La cartera podría dividirse en tramos en función de las fechas de vencimiento, de modo que haya tramos con vencimiento en un año, cinco años y 20 años. El inversor que no necesite acceso a efectivo en el corto plazo podría invertir en el tramo de 20 años.

Sin embargo, los inversores que se encuentran jubilados y necesitan el efectivo a corto plazo podrían optar por los vencimientos a un año y a dos años. El inversor que se encuentra en prejubilación, es decir, solo faltan cinco años, podría optar por el tramo con vencimiento a cinco años.

Los tramos permiten a los inversores estructurar sus ganancias e ingresos de inversión para satisfacer sus necesidades de flujo de efectivo. Los inversores que necesitan el efectivo antes podrían comprar una inversión con vencimiento más corto, mientras que aquellos que tienen un horizonte de tiempo más largo pueden invertir en los tramos de vencimiento más largo. Aunque las inversiones se pueden dividir en tramos según el vencimiento y las tasas de interés, también se pueden agrupar por inversiones nacionales e internacionales.

Tramos en el Mercado Hipotecario

Los valores respaldados por hipotecas (MBS), como las obligaciones hipotecarias garantizadas (CMO), a menudo se pueden encontrar en forma de tramo. Estos valores se pueden dividir en función de sus vencimientos y calificaciones crediticias para atraer a diferentes compradores.

Un valor respaldado por hipotecas es un vehículo de inversión que contiene una canasta de hipotecas que se agrupan para que los inversionistas las compren. Un valor respaldado por hipoteca es similar a un bono en el sentido de que paga una tasa de interés. Sin embargo, la tasa que se paga con un bono generalmente se basa en un instrumento de deuda.

Un valor respaldado por hipoteca, por otro lado, paga una tasa basada en las tasas de interés de una colección de préstamos hipotecarios en el fondo, menos cualquier tarifa o costo para operar el fondo. Un valor respaldado por hipoteca es un título respaldado por activos, lo que significa que es tan seguro como los activos que respaldan los préstamos.

Dependiendo de la preferencia del inversionista, se puede comprar un tramo de préstamos hipotecarios a través de un MBS que coincida con el período de tiempo, la tasa de interés y la tolerancia al riesgo deseados por el inversionista.

Tramos en la divulgación pública

Los tramos de instrumentos de deuda, incluidos los préstamos hipotecarios, se popularizaron durante la crisis financiera de 2007-2008. Las instituciones financieras agruparon tramos de préstamos hipotecarios en varios fondos, como valores respaldados por hipotecas, para venderlos a inversores que buscaban ingresos por intereses.

Sin embargo, muchos de los riesgos crediticios —o el riesgo de pérdida— asociados con los préstamos dentro de estos fondos no se divulgaron adecuadamente, ni los inversionistas comprendieron completamente las tenencias de los fondos. Se descubrió que muchos de los préstamos eran mucho más riesgosos de lo que se había anunciado. En algunos casos, las agencias de crédito habían aplicado una calificación crediticia mucho más alta a los fondos, que contenían hipotecas de alto riesgo. Los préstamos de alto riesgo se centran en prestatarios de mayor riesgo con un historial crediticio escaso o deficiente. Algunos fondos incluso contenían activos por debajo del grado de inversión, como los bonos basura.

En 2008, la crisis financiera se aceleró con el colapso del mercado inmobiliario estadounidense. Muchos préstamos hipotecarios de alto riesgo quedaron en mora, o no se pagaron. Como resultado, quienes habían invertido en estos fondos que contenían tramos de préstamos hipotecarios sufrieron pérdidas significativas.

Preguntas frecuentes sobre tramos

¿Qué son los tramos en economía?

Cuando un país enfrenta dificultades económicas, el Fondo Monetario Internacional (FMI) puede intervenir y ofrecer asistencia financiera. El FMI otorga préstamos a las naciones en una serie de desembolsos o tramos. Estos tramos de crédito a menudo se liberan en fases como una línea de crédito, que generalmente depende de que el país receptor promulgue reformas financieras, como el pago de la deuda o el recorte del gasto público.

¿Qué es el tramo de riesgo crediticio?

Los bonos o valores de deuda de una empresa pueden tener distintos niveles de riesgo crediticio, según el vencimiento y otros factores. Los bonos a menudo se dividen en tramos en función de ese riesgo, y los tramos senior tienen el primer gravamen sobre los activos de una empresa en caso de que la empresa se disuelva o se declare en quiebra. Los tramos junior podrían no tener activos que los respalden o no estar garantizados y, por lo tanto, tendrían más riesgo asociado. Como resultado, los tramos junior de deuda podrían pagar una tasa de interés más alta que los tramos senior para ayudar a compensar a los inversionistas por el riesgo crediticio adicional.

¿Cuál es otra palabra para tramo?

Los tramos a menudo se denominan clases, ya que los bonos pueden dividirse en diferentes clases según su fecha de vencimiento, tasa de interés o calificación crediticia.

¿Cómo se usa el tramo en una oración?

«En los próximos meses, la empresa XYZ anunció que emitirá una oferta de $ 10 millones en bonos que se dividirán en dos tramos de $ 5 millones cada uno».