¿Qué es la flexibilización cuantitativa (QE)?
La flexibilización cuantitativa (QE) es una forma de política monetaria en la que un banco central, como la Reserva Federal de EE. UU., compra valores en el mercado abierto para reducir las tasas de interés y aumentar la oferta monetaria.
La flexibilización cuantitativa crea nuevas reservas bancarias, proporcionando a los bancos más liquidez y fomentando los préstamos y la inversión. En Estados Unidos, la Reserva Federal implementa políticas de QE.
Conclusiones clave
- La flexibilización cuantitativa es una forma de política monetaria utilizada por los bancos centrales para aumentar la oferta monetaria interna y estimular la actividad económica.
- En QE, el banco central compra bonos del gobierno y otros instrumentos financieros, como valores respaldados por hipotecas (MBS).
- La flexibilización cuantitativa generalmente se implementa cuando las tasas de interés están cerca de cero y el crecimiento económico está estancado.
- En Estados Unidos, la Reserva Federal implementa políticas de flexibilización cuantitativa.
Haga clic en Reproducir para aprender cómo funciona la flexibilización cuantitativa
Comprender la flexibilización cuantitativa (QE)
La flexibilización cuantitativa a menudo se implementa cuando las tasas de interés rondan cerca de cero y el crecimiento económico está estancado. Los bancos centrales tienen herramientas limitadas, como la reducción de la tasa de interés, para influir en el crecimiento económico. Sin la capacidad de bajar más las tasas, los bancos centrales deben aumentar estratégicamente la oferta de dinero.
Para ejecutar la flexibilización cuantitativa, los bancos centrales compran bonos del gobierno y otros valores, inyectando reservas bancarias en la economía. Aumentar la oferta de dinero reduce aún más las tasas de interés y proporciona liquidez al sistema bancario, lo que permite a los bancos prestar en condiciones más favorables.
Durante la pandemia de COVID-19, se utilizó la flexibilización cuantitativa y la Reserva Federal aumentó sus tenencias, lo que representa el 56 % de la emisión de valores del Tesoro hasta el primer trimestre de 2021.
La política fiscal de un gobierno puede implementarse simultáneamente para expandir la oferta monetaria. Mientras que la Reserva Federal puede influir en la oferta de dinero en la economía, el Departamento del Tesoro de EE. UU. puede crear dinero nuevo e implementar nuevas políticas fiscales con la política fiscal, enviando dinero, directa o indirectamente, a la economía. La flexibilización cuantitativa puede ser una combinación de política monetaria y fiscal.
¿Funciona la flexibilización cuantitativa (QE)?
La mayoría de los economistas cree que el programa de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal ayudó a rescatar la economía estadounidense y mundial tras la crisis financiera de 2007-2008; sin embargo, los resultados de la QE son difíciles de cuantificar.
A nivel mundial, los bancos centrales han intentado implementar la flexibilización cuantitativa como un medio para prevenir la recesión y la deflación en sus países con resultados igualmente poco concluyentes. Si bien la política de QE es eficaz para reducir las tasas de interés y estimular el mercado de valores, su impacto más amplio en la economía no es evidente.
Por lo general, los efectos de la flexibilización cuantitativa benefician a los prestatarios sobre los ahorradores y a los inversores sobre los no inversores, y la QE tiene ventajas y desventajas, según Stephen Williamson, ex economista del Banco de la Reserva Federal de St. Louis.
Riesgos de la flexibilización cuantitativa (QE)
Inflación
A medida que aumenta el dinero en una economía, surge el riesgo de inflación. A medida que la liquidez circula por el sistema, los bancos centrales se mantienen atentos, ya que el tiempo que transcurre entre el aumento de la oferta monetaria y la tasa de inflación es generalmente de 12 a 18 meses.
Una estrategia de flexibilización cuantitativa que no estimule el crecimiento económico previsto pero que provoque inflación también puede generar estanflación, un escenario en el que tanto la tasa de inflación como la tasa de desempleo son altas.
Préstamos limitados
A medida que aumenta la liquidez de los bancos, un banco central como la Fed no puede obligar a los bancos a aumentar las actividades crediticias ni puede obligar a las personas y empresas a pedir prestado e invertir. Esto crea una «crisis crediticia», donde el efectivo se mantiene en los bancos o las corporaciones acumulan efectivo debido a un clima comercial incierto.
Moneda devaluada
La flexibilización cuantitativa puede devaluar la moneda nacional a medida que aumenta la oferta monetaria. Mientras que una moneda devaluada puede ayudar a los fabricantes nacionales con productos exportados más baratos en el mercado global, una caída del valor de la moneda encarece las importaciones, aumentando el costo de producción y los niveles de precios al consumidor.
Ejemplos del mundo real de flexibilización cuantitativa (QE)
Estados Unidos
Para combatir la Gran Recesión, la Reserva Federal de EE. UU. ejecutó un programa de flexibilización cuantitativa entre 2009 y 2014. El balance de la Reserva Federal aumentó con bonos, hipotecas y otros activos. Las reservas bancarias de EE. UU. crecieron a más de $ 4 billones en 2017, proporcionando liquidez para prestar esas reservas y estimular el crecimiento económico general. Sin embargo, los bancos tenían un exceso de reservas de 2,7 billones de dólares, un resultado inesperado del programa QE de la Reserva Federal.
En 2020, la Fed anunció su plan para comprar $700 mil millones en activos como una medida de QE de emergencia luego de la turbulencia económica y del mercado provocada por el cierre de COVID-19. Sin embargo, en 2022, la Reserva Federal cambió drásticamente su política monetaria para incluir aumentos significativos en las tasas de interés y una reducción en las tenencias de activos de la Reserva Federal para desviar la tendencia persistente de mayor inflación que surgió en 2021.
Europa y Asia
Tras la crisis financiera asiática de 1997, Japón cayó en una recesión económica. El Banco de Japón inició un agresivo programa de flexibilización cuantitativa para frenar la deflación y estimular la economía, pasando de comprar bonos del gobierno japonés a comprar acciones y deuda privada. La campaña de flexibilización cuantitativa no logró sus objetivos, ya que el producto interno bruto (PIB) japonés cayó de aproximadamente 5,45 billones de dólares a 4,52 billones de dólares.
El Banco Nacional Suizo (SNB) también empleó una estrategia de flexibilización cuantitativa luego de la crisis financiera de 2008 y los activos de propiedad del SNB excedieron la producción económica anual de todo el país. Aunque se estimuló el crecimiento económico, no está claro cuánto de la recuperación posterior se puede atribuir al programa de flexibilización cuantitativa del SNB.
En agosto de 2016, el Banco de Inglaterra (BoE) lanzó un programa de flexibilización cuantitativa para ayudar a abordar las posibles ramificaciones económicas del Brexit. Mediante la compra de 60.000 millones de libras en bonos del gobierno y 10.000 millones de libras en deuda corporativa, el plan pretendía evitar que las tasas de interés subieran y estimular la inversión empresarial y el empleo.
En junio de 2018, la Oficina de Estadísticas Nacionales del Reino Unido informó que la formación bruta de capital fijo estaba creciendo a una tasa trimestral promedio del 0,4 %, más baja que la tasa promedio entre 2009 y 2018. Los economistas del Reino Unido no pudieron determinar si el crecimiento aumentaría o no. han sido evidentes sin este programa de flexibilización cuantitativa.
¿Cómo funciona la flexibilización cuantitativa?
La flexibilización cuantitativa es un tipo de política monetaria en la que el banco central de una nación trata de aumentar la liquidez en su sistema financiero, generalmente comprando bonos gubernamentales a largo plazo de los bancos más grandes de esa nación y estimulando el crecimiento económico alentando a los bancos a prestar o invertir más libremente.
¿La flexibilización cuantitativa está imprimiendo dinero?
Los críticos han argumentado que la flexibilización cuantitativa es efectivamente una forma de impresión de dinero y señalan ejemplos en la historia en los que la impresión de dinero ha llevado a la hiperinflación. Sin embargo, los defensores de la flexibilización cuantitativa afirman que los bancos actúan como intermediarios en lugar de colocar efectivo directamente en manos de individuos y empresas, por lo que la flexibilización cuantitativa conlleva menos riesgo de producir una inflación galopante.
¿Cómo aumenta la flexibilización cuantitativa los préstamos bancarios?
QE reemplaza los bonos en el sistema bancario con efectivo, aumentando efectivamente la oferta monetaria y facilitando que los bancos liberen capital, para que puedan suscribir más préstamos y comprar otros activos. Un banco puede prestar cualquier depósito por encima de su 10% en reserva.
La línea de fondo
La flexibilización cuantitativa es una forma de política monetaria en la que un banco central, como la Reserva Federal de EE. UU., compra valores a través de operaciones de mercado abierto para aumentar la oferta de dinero y fomentar la inversión y los préstamos bancarios. Las políticas de QE se han implementado a nivel mundial, sin embargo, su impacto en la economía de un país a menudo se debate.
