¿Qué es el diferencial OIS LIBOR y para qué sirve?

Hace una década, la mayoría de los comerciantes no prestaban mucha atención a la diferencia entre dos tasas de interés importantes: la tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR) y la tasa de intercambio indexado durante la noche (OIS). Eso se debe a que, hasta 2008, la brecha, o “spread”, entre los dos era mínima. Pero cuando LIBOR se disparó brevemente en relación con OIS durante la crisis financiera que comenzó en 2007, el sector financiero tomó nota.

Hoy en día, el diferencial LIBOR-OIS se considera una medida clave del riesgo crediticio dentro del sector bancario.

Para apreciar por qué es importante la variación en estas dos tasas, es importante comprender en qué se diferencian.

Intercontinental Exchange, la autoridad responsable del LIBOR, dejará de publicar el LIBOR en USD a una semana y a dos meses después del 31 de diciembre de 2021. Todos los demás LIBOR dejarán de publicarse después del 30 de junio de 2023.

las dos tarifas

LIBOR

LIBOR (oficialmente conocido como ICE LIBOR desde febrero de 2014) es la tasa de interés promedio que los bancos se cobran entre sí por préstamos no garantizados a corto plazo. La tasa para diferentes duraciones de préstamo, desde un día hasta un año, se publica diariamente. Los cargos por intereses de muchas hipotecas, préstamos estudiantiles, tarjetas de crédito y otros productos financieros están vinculados a una de estas tasas LIBOR.

LIBOR está diseñado para proporcionar a los bancos de todo el mundo una imagen precisa de cuánto cuesta pedir prestado a corto plazo. Cada día, varios de los principales bancos del mundo informan lo que les costaría pedir prestado a otros prestamistas en el mercado interbancario de Londres. LIBOR es el promedio de estas respuestas.

OIS

El OIS, por su parte, representa la tasa del banco central de un determinado país a lo largo de un período determinado; en los EE. UU., esa es la tasa de fondos federales, la tasa de interés clave controlada por la Reserva Federal, comúnmente llamada «la Reserva Federal». Si un banco comercial o una corporación desea pasar de intereses variables a pagos de intereses fijos, o viceversa, podría «permutar» obligaciones de intereses con una contraparte. Por ejemplo, una entidad estadounidense puede decidir cambiar una tasa flotante, la tasa efectiva de fondos federales, por una tasa fija, la tasa OIS. En los últimos 10 años, ha habido un marcado cambio hacia OIS para ciertas transacciones de derivados.

Debido a que las partes en un swap de tasa de interés básica no intercambian el principal, sino la diferencia de los dos flujos de interés, el riesgo crediticio no es un factor importante para determinar la tasa OIS. Durante tiempos económicos normales, tampoco es una influencia importante en LIBOR. Pero ahora sabemos que esta dinámica cambia en tiempos de turbulencia, cuando diferentes prestamistas comienzan a preocuparse por la solvencia de los demás.

La propagación

Antes de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en 2007 y 2008, la diferencia entre las dos tasas era de tan solo 0,01 puntos porcentuales. En el punto álgido de la crisis, la brecha saltó hasta 3,65 puntos porcentuales.

El siguiente gráfico muestra el diferencial LIBOR-OIS antes y durante el colapso financiero. La brecha se amplió para todas las tasas LIBOR durante la crisis, pero aún más para las tasas a más largo plazo.


Fuente: Banco de la Reserva Federal de St. Louis

La línea de fondo

El diferencial LIBOR-OIS representa la diferencia entre una tasa de interés con algún riesgo crediticio incorporado y una que está virtualmente libre de tales peligros. Por lo tanto, cuando la brecha se amplía, es una buena señal de que el sector financiero está nervioso.

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