El valor en riesgo (VaR) es una medida estadística que evalúa, con cierto grado de confianza, el riesgo financiero asociado a una cartera o empresa durante un período determinado. El VaR mide la probabilidad de que una cartera no supere o supere un valor umbral de pérdida. El VaR se basa únicamente en las pérdidas potenciales de una inversión y lo hace determinando la distribución de la pérdida. Sin embargo, la pérdida de cola de la distribución no se evalúa a fondo en el modelo típico de VaR.
El VaR evalúa el peor escenario de una empresa o una cartera de inversiones. El modelo utiliza un nivel de confianza, como 95% o 99%, un período de tiempo y una cantidad de pérdida. Por ejemplo, un inversionista determina que el VaR al 1% a un día de su cartera de inversiones es de $ 10,000. El VaR determina que existe una probabilidad del 1% de que su cartera tenga una pérdida superior a $ 10,000 durante un período de un día. Tiene un 99% de confianza en que su peor pérdida diaria no superará los $ 10,000.
El VaR se puede calcular utilizando los rendimientos históricos de una cartera o empresa y trazando la distribución de las pérdidas y ganancias. La distribución de pérdidas niega la distribución de pérdidas y ganancias. Por lo tanto, bajo esta convención, las ganancias serán valores negativos y las pérdidas serán positivas.
Por ejemplo, una empresa calcula sus rendimientos diarios para todas sus carteras de inversión durante un período de un año. El VaR describe la cola derecha de la distribución de pérdidas. Suponga que el nivel alfa seleccionado es 0.05. Entonces, el nivel de confianza correspondiente es del 95%. El intervalo de confianza del 95% de los rendimientos diarios oscila entre el 5% y el 10%. Por lo tanto, con un 95% de confianza, la firma concluye que la peor pérdida diaria esperada no superará el 5%. Sin embargo, esta es una medida probabilística y no es segura porque las pérdidas pueden ser mucho mayores dependiendo de la pesadez o grosor de la cola de la distribución de pérdidas.
El valor en riesgo no evalúa la curtosis de la distribución de pérdidas. En el contexto del VaR, una curtosis alta indica colas gruesas de la distribución de pérdidas, donde pueden ocurrir pérdidas mayores que la pérdida máxima esperada. Se pueden utilizar extensiones de VaR para evaluar las limitaciones de esta medida, como el VaR condicional, también conocido como Tail VaR. El VaR condicional es la pérdida esperada condicionada a que la pérdida supere el VaR de la distribución de pérdidas. El VaR condicional examina a fondo la cola de una distribución de pérdidas y determina la media de la cola de la distribución de pérdidas que excede el VaR.
