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¿Qué es un diferencial?

Un diferencial puede tener varios significados en las finanzas. Generalmente, el diferencial se refiere a la diferencia entre dos precios, tasas o rendimientos. En una de las definiciones más comunes, el diferencial es la brecha entre los precios de oferta y demanda de un valor o activo, como una acción, un bono o una materia prima. Esto se conoce como diferencial de oferta y demanda.

Conclusiones clave

  • En finanzas, un diferencial se refiere a la diferencia entre dos precios, tasas o rendimientos.
  • Uno de los tipos más comunes es el diferencial de oferta y demanda, que se refiere a la brecha entre los precios de oferta (de los compradores) y los precios de venta (de los vendedores) de un valor o activo.
  • El diferencial también puede referirse a la diferencia en una posición comercial: la brecha entre una posición corta (es decir, venta) en un contrato de futuros o moneda y una posición larga (es decir, compra) en otro

Comprender la propagación

El diferencial también puede referirse a la diferencia en una posición comercial: la brecha entre una posición corta (es decir, venta) en un contrato de futuros o moneda y una posición larga (es decir, compra) en otro. Esto se conoce oficialmente como un comercio de propagación.

En la suscripción, el diferencial puede significar la diferencia entre el monto pagado al emisor de un valor y el precio pagado por el inversionista por ese valor, es decir, el costo que paga un suscriptor para comprar una emisión, en comparación con el precio al que el el asegurador lo vende al público.

En los préstamos, el diferencial también puede referirse al precio que paga un prestatario por encima de un rendimiento de referencia para obtener un préstamo. Si la tasa de interés preferencial es del 3 %, por ejemplo, y un prestatario obtiene una hipoteca con una tasa del 5 %, el diferencial es del 2 %.

El diferencial de oferta y demanda también se conoce como diferencial de oferta y compra y compra-venta. Este tipo de diferencial de activos está influenciado por una serie de factores:

  1. Suministro o «flotación» (el número total de acciones en circulación que están disponibles para negociar)
  2. Demanda o interés en una acción
  3. Actividad comercial total de la acción

Para valores como contratos de futuros, opciones, pares de divisas y acciones, el diferencial de oferta y demanda es la diferencia entre los precios dados para una orden inmediata, la demanda, y una venta inmediata, la oferta. Para una opción sobre acciones, el diferencial sería la diferencia entre el precio de ejercicio y el valor de mercado.

Uno de los usos del diferencial de oferta y demanda es medir la liquidez del mercado y el tamaño del costo de transacción de la acción. Por ejemplo, el 11 de enero de 2022, el precio de oferta de Alphabet Inc., la empresa matriz de Google, fue de $2790,86 y el precio de venta fue de $2795,47. El spread es de $4.61. Esto indica que Alphabet es una acción de gran liquidez, con un volumen de negociación considerable.

El comercio de margen también se llama el comercio de valor relativo. Las operaciones con diferenciales son el acto de comprar un valor y vender otro valor relacionado como una unidad. Por lo general, las operaciones con diferenciales se realizan con opciones o contratos de futuros. Estas operaciones se ejecutan para producir una operación neta general con un valor positivo llamado diferencial.

Los diferenciales se valoran como una unidad o como pares en intercambios futuros para garantizar la compra y venta simultánea de un valor. Hacerlo elimina el riesgo de ejecución en el que una parte del par se ejecuta pero otra parte falla.

Tipos de propagación

El diferencial de rendimiento también se denomina diferencial de crédito. El diferencial de rendimiento muestra la diferencia entre las tasas de rendimiento cotizadas entre dos vehículos de inversión diferentes. Estos vehículos suelen diferir en cuanto a la calidad crediticia.

Algunos analistas se refieren al diferencial de rendimiento como el «diferencial de rendimiento de X sobre Y». Suele ser el rendimiento porcentual anual de la inversión de un instrumento financiero menos el rendimiento porcentual anual de la inversión de otro.

Para descontar el precio de un valor y hacerlo coincidir con el precio de mercado actual, el diferencial de rendimiento debe agregarse a una curva de rendimiento de referencia. Este precio ajustado se denomina diferencial ajustado por opciones. Esto generalmente se usa para valores respaldados por hipotecas (MBS), bonos, derivados de tasas de interés y opciones. Para los valores con flujos de efectivo que están separados de los movimientos futuros de la tasa de interés, el margen ajustado por opción se convierte en el mismo que el margen Z.

El diferencial Z también se denomina diferencial de la curva de rendimiento y diferencial de volatilidad cero. El Z-spread se utiliza para valores respaldados por hipotecas. Es el diferencial que resulta de las curvas de rendimiento de la tesorería de cupón cero que se necesita para descontar un programa de flujo de efectivo predeterminado para alcanzar su precio de mercado actual. Este tipo de diferencial también se utiliza en swaps de incumplimiento crediticio (CDS) para medir el diferencial de crédito.

¿Qué es un diferencial de rendimiento?

Un diferencial de rendimiento es la diferencia entre los rendimientos de diferentes instrumentos de deuda de diferentes vencimientos, calificaciones crediticias, emisores o niveles de riesgo, calculado al deducir el rendimiento de un instrumento del otro. Esta diferencia suele expresarse en puntos básicos (bps) o puntos porcentuales. Los diferenciales de rendimiento se cotizan comúnmente en términos de un rendimiento frente al de los bonos del Tesoro de EE. UU., donde se denomina diferencial de crédito.

¿Qué es el diferencial ajustado por opciones (OAS)?

El diferencial ajustado por opciones (OAS) mide la diferencia de rendimiento entre un bono con una opción integrada, como un MBS, con el rendimiento de los bonos del Tesoro. Es más preciso que simplemente comparar el rendimiento al vencimiento de un bono con un punto de referencia. Al analizar por separado el valor en un bono y la opción incorporada, los analistas pueden determinar si la inversión vale la pena a un precio determinado.

¿Qué es el diferencial de volatilidad cero (Z-Spread)?

El diferencial de volatilidad cero (Z-spread) es el diferencial constante que hace que el precio de un valor sea igual al valor presente de sus flujos de efectivo cuando se suma al rendimiento en cada punto de la curva del Tesoro de tasa al contado donde se recibe el flujo de efectivo. Puede decirle al inversionista el valor actual del bono más sus flujos de efectivo en estos puntos. Los analistas e inversores utilizan el diferencial para descubrir discrepancias en el precio de un bono.

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