Las acciones ofrecen un mayor potencial de rendimiento que los bonos, pero con una mayor volatilidad en el camino. Los bonos se emiten y venden como una alternativa «segura» al viaje generalmente accidentado del mercado de valores. Las acciones implican un mayor riesgo, pero con la oportunidad de un mayor rendimiento.
Conclusiones clave
- Las tasas de los bonos son más bajas con el tiempo que el rendimiento general del mercado de valores.
- Las acciones individuales pueden superar a los bonos por un margen significativo, pero también tienen un riesgo de pérdida mucho mayor.
- Los bonos siempre serán menos volátiles en promedio que las acciones porque se sabe más y se tiene más certeza sobre su flujo de ingresos.
- Más incógnitas rodean el desempeño de las acciones, lo que aumenta su factor de riesgo y su volatilidad.
Más riesgo es igual a más rentabilidad
Para un ejemplo de acciones y bonos en el mundo real, puede considerar que los bonos son esencialmente préstamos. Los inversores prestan fondos a empresas o gobiernos a cambio de un bono que garantiza un rendimiento fijo y la promesa de devolver el monto original del préstamo, conocido como capital, en algún momento en el futuro.
Las acciones son, en esencia, derechos de propiedad parcial en la empresa que dan derecho al accionista a participar en las ganancias que puedan ocurrir y acumularse. Algunas de estas ganancias pueden pagarse inmediatamente en forma de dividendos, mientras que el resto de las ganancias se retendrá. Estas ganancias retenidas pueden usarse para expandir las operaciones o construir una infraestructura más grande, lo que le da a la empresa la capacidad de generar ganancias futuras aún mayores.
Otras ganancias retenidas pueden conservarse para usos futuros, como recomprar acciones de la empresa o realizar adquisiciones estratégicas de otras empresas. Independientemente del uso, si las ganancias continúan aumentando, el precio de las acciones normalmente también aumentará.
Históricamente, las acciones han generado mayores rendimientos que los bonos porque existe un mayor riesgo de que, si la empresa quiebra, se pierda toda la inversión de los accionistas. Sin embargo, el precio de una acción también aumentará a pesar de este riesgo cuando la empresa se desempeñe bien, e incluso puede funcionar a favor del inversor. Los inversionistas en acciones juzgarán la cantidad que están dispuestos a pagar por una acción en función del riesgo percibido y el potencial de rendimiento esperado, un potencial de rendimiento impulsado por el crecimiento de las ganancias.
Las causas de la volatilidad
Si un bono paga una tasa de rendimiento fija y conocida, ¿qué causa que su valor fluctúe? Varios factores interrelacionados influyen en la volatilidad.
1. La inflación y el valor temporal del dinero
El primer factor es inflación esperada. Cuanto menor o mayor sea la expectativa de inflación, menor o mayor, respectivamente, exigirán los compradores de bonos de rendimiento o rendimiento. Esto se debe a un concepto conocido como el valor del dinero en el tiempo, que gira en torno a la comprensión de que un dólar en el futuro comprará menos que un dólar hoy porque su valor se erosiona con el tiempo debido a la inflación. Para determinar el valor de ese dólar futuro en los términos de hoy, debe descontar su valor a lo largo del tiempo a alguna tasa.
2. Tasas de descuento y valor presente
Por lo tanto, para calcular el valor presente de un bono en particular, debe descontar los pagos futuros del bono, tanto en forma de pagos de intereses como de devolución del principal. Cuanto mayor sea la inflación esperada, mayor será la tasa de descuento que se debe utilizar y, por lo tanto, menor será el valor presente.
Además, cuanto más lejano sea el pago, más tiempo se aplica la tasa de descuento, lo que resulta en un valor presente más bajo. Los pagos de bonos pueden ser fijos y conocidos, pero el entorno de tasas de interés en constante cambio somete sus flujos de pago a una tasa de descuento en constante cambio y, por lo tanto, a un valor presente en constante fluctuación. Debido a que el flujo de pago original del bono es fijo, el precio cambiante del bono cambiará su rendimiento efectivo actual. A medida que cae el precio del bono, aumenta el rendimiento efectivo; a medida que sube el precio del bono, el rendimiento efectivo cae.
Más factores que influyen en el valor de los bonos
La tasa de descuento utilizada no es solo una función de las expectativas de inflación. Cualquier riesgo de que el emisor del bono pueda incumplir (no pagar intereses o devolver el principal) requerirá un aumento en la tasa de descuento aplicada, lo que impactará en el valor actual del bono. Las tasas de descuento son subjetivas, lo que significa que diferentes inversores utilizarán diferentes tasas según sus propias expectativas de inflación y su propia evaluación de riesgos. El valor actual del bono es el consenso de todos estos cálculos diferentes.
El rendimiento de los bonos suele ser fijo y conocido, pero ¿cuál es el rendimiento de las acciones? En su forma más pura, el rendimiento relevante de las acciones se conoce como flujo de caja libre, pero en la práctica, el mercado tiende a centrarse en las ganancias reportadas. Estos ingresos son desconocidos y variables. Pueden crecer rápida o lentamente, no crecer en absoluto, o incluso encogerse o volverse negativos.
Para calcular el valor presente, debe hacer la mejor suposición de cuáles serán esas ganancias futuras. Para complicar más las cosas, estas ganancias no tienen una vida útil fija. Pueden continuar durante décadas y décadas. A este flujo de retorno esperado en constante cambio, está aplicando una tasa de descuento en constante cambio. Los precios de las acciones son más volátiles que los precios de los bonos porque el cálculo del valor presente involucra dos factores que cambian constantemente: el flujo de ganancias y la tasa de descuento.
