piscina oscura

¿Qué es una piscina oscura?

Un grupo oscuro es un foro o intercambio financiero organizado de forma privada para negociar valores. Los dark pools permiten a los inversionistas institucionales operar sin exposición hasta después de que la operación haya sido ejecutada y reportada. Los dark pools son un tipo de sistema de comercio alternativo (ATS) que brinda a ciertos inversores la oportunidad de realizar grandes pedidos y realizar operaciones sin revelar públicamente sus intenciones durante la búsqueda de un comprador o vendedor.

Conclusiones clave

  • Los dark pools son intercambios de activos privados diseñados para proporcionar liquidez adicional y anonimato para negociar grandes bloques de valores fuera de la vista del público.
  • Los fondos oscuros brindan ventajas de precios y costos a las instituciones compradoras, como los fondos mutuos y los fondos de pensiones, que afirman que estos beneficios finalmente se acumulan para los inversores minoristas que invierten en estos fondos.
  • Sin embargo, la falta de transparencia de los dark pools los hace susceptibles a conflictos de intereses por parte de sus propietarios y prácticas comerciales depredadoras por parte de las empresas de HFT.

Comprender la piscina oscura

Los grupos oscuros surgieron en la década de 1980 cuando la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) permitió a los corredores realizar transacciones con grandes bloques de acciones. El comercio electrónico y un fallo de la SEC en 2005 que fue diseñado para aumentar la competencia y reducir los costos de transacción han estimulado un aumento en el número de grupos oscuros. Los grupos oscuros pueden cobrar tarifas más bajas que los intercambios porque a menudo se encuentran dentro de una gran empresa y no necesariamente en un banco.

Por ejemplo, Bloomberg LP es propietario del grupo oscuro Bloomberg Tradebook, que está registrado en la SEC. Inicialmente, los inversores institucionales utilizaban principalmente los dark pools para transacciones en bloque que involucraban una gran cantidad de valores. Sin embargo, los pools oscuros ya no se usan solo para pedidos grandes. Un informe de 2013 de Celent encontró que, como resultado de las órdenes en bloque que se trasladaron a grupos oscuros, el tamaño promedio de las órdenes se redujo en un 50 %, de 430 acciones en 2009 a aproximadamente 200 acciones en cuatro años.

La principal ventaja del comercio de fondos oscuros es que los inversores institucionales que realizan grandes operaciones pueden hacerlo sin exposición mientras encuentran compradores y vendedores. Esto evita una fuerte devaluación de los precios, que de otro modo ocurriría. Si fuera de conocimiento público, por ejemplo, que un banco de inversión estaba tratando de vender 500.000 acciones de un valor, es casi seguro que el valor del valor habría disminuido en el momento en que el banco encontró compradores para todas sus acciones. La devaluación se ha convertido en un riesgo cada vez más probable, y las plataformas de comercio electrónico están provocando que los precios respondan mucho más rápido a las presiones del mercado. Sin embargo, si los nuevos datos se informan solo después de que se haya ejecutado la operación, la noticia tiene un impacto mucho menor en el mercado.

Dark Pools y operaciones de alta frecuencia

Con el advenimiento de las supercomputadoras capaces de ejecutar programas basados ​​en algoritmos en el transcurso de solo milisegundos, el comercio de alta frecuencia (HFT) ha llegado a dominar el volumen de comercio diario. La tecnología HFT permite a los comerciantes institucionales ejecutar sus órdenes de bloques de acciones multimillonarias antes que otros inversores, capitalizando alzas o bajas fraccionarias en los precios de las acciones. Cuando se ejecutan las órdenes posteriores, los operadores de HFT obtienen ganancias instantáneamente y luego cierran sus posiciones. Esta forma de piratería legal puede ocurrir docenas de veces al día, generando enormes ganancias para los comerciantes de HFT.

Eventualmente, HFT se volvió tan omnipresente que se volvió cada vez más difícil ejecutar operaciones grandes a través de un solo intercambio. Debido a que los grandes pedidos de HFT tenían que distribuirse entre varios intercambios, alertó a los competidores comerciales que luego podrían ponerse al frente del pedido y arrebatar el inventario, elevando los precios de las acciones. Todo esto ocurrió en milisegundos desde que se realizó el pedido inicial.

Para evitar la transparencia de los intercambios públicos y garantizar la liquidez de las grandes operaciones en bloque, varios de los bancos de inversión establecieron intercambios privados, que llegaron a conocerse como grupos oscuros. Para los comerciantes con pedidos grandes que no pueden colocarlos en los intercambios públicos, o quieren evitar telegrafiar su intención, los grupos oscuros brindan un mercado de compradores y vendedores con la liquidez para ejecutar el comercio. Al 28 de febrero de 2022, había 64 grupos oscuros operando en los Estados Unidos, administrados principalmente por bancos de inversión.

Críticas a Dark Pools

Aunque se consideran legales, los grupos oscuros pueden operar con poca transparencia. Quienes han denunciado el HFT como una ventaja injusta frente a otros inversores también han denunciado la falta de transparencia en los dark pools, que pueden ocultar conflictos de intereses. Debido a las quejas, la SEC realizó una investigación y presentó su informe de 2015, examinando los grupos oscuros en busca de operaciones anticipadas ilegales cuando los comerciantes institucionales colocan su pedido antes que el pedido de un cliente para capitalizar el aumento en los precios de las acciones. Los defensores de los dark pools insisten en que brindan liquidez esencial, lo que permite que los mercados operen de manera más eficiente.

Ejemplos de piscinas oscuras

Hay varios tipos diferentes de grupos oscuros: intercambios propiedad de intermediarios o intermediarios, como MS Pool de Morgan Stanley y Sigma X de Goldman Sachs; intercambios de propiedad independiente que ofrecen transacciones privadas a sus clientes; y mercados de cambio privados operados por bolsas públicas como Euronext de la Bolsa de Valores de Nueva York. Un mercado de propiedad privada descubrirá los precios dentro de sus propios mercados, pero un grupo oscuro operado por un corredor obtiene sus precios de los intercambios públicos.

Debido a su nombre siniestro y falta de transparencia, el público a menudo considera que las piscinas oscuras son empresas dudosas. En realidad, las piscinas oscuras están estrictamente reguladas por la SEC. Sin embargo, existe una preocupación real de que, debido al gran volumen de transacciones realizadas en mercados oscuros, los valores públicos de ciertos valores sean cada vez más poco confiables o imprecisos. También existe una creciente preocupación de que los intercambios de grupos oscuros proporcionen un excelente forraje para el comercio depredador de alta frecuencia.

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