oso cubierto

¿Qué es un oso cubierto?

Un oso cubierto es una estrategia comercial en la que se realiza una venta corta contra una posición larga, pero sin cerrar la posición larga existente. Esto a veces se conoce como «cortocircuito contra la caja». Esto da como resultado una posición neutral donde todas las ganancias en una acción son iguales a las pérdidas y netas a cero. El propósito es evitar la realización de ganancias de capital de una venta al cierre, por lo que ha sido restringido por los reguladores en la práctica.

Todavía se puede implementar una estrategia de oso cubierto sin el uso de ventas directas en corto, sino que se utilizan contratos de derivados, como comprar una opción de venta protectora o un diferencial de opción de venta.

Conclusiones clave

  • Un bajista cubierto implica una posición corta frente a una posición larga existente, sin cerrar la posición larga.
  • Utilizada por los largos que desean cubrirse o protegerse temporalmente contra un movimiento a la baja a corto plazo, la estrategia que implica la venta en corto o «cortar contra la caja» ya no es legal debido a sus implicaciones de evasión de impuestos.
  • En cambio, aún se puede lograr una estrategia de oso cubierto mediante el uso de posiciones de compensación en los mercados de futuros o de opciones, o mediante la venta corta de valores similares pero no idénticos.

Entendiendo a los osos cubiertos

Un oso cubierto es una estrategia cubierta en la que el inversor vende en corto una acción que ya posee. Cuando un inversionista usa esta estrategia, siente que la acción es una acción bajista y su valor disminuirá. El riesgo involucrado en esta estrategia es limitado porque el inversionista ya posee las acciones subyacentes y puede usar esas acciones para cubrirse.

Esto contrasta con cuando un inversionista vende acciones que no son de su propiedad, lo que se conoce como bajista descubierto, o también puede llamarse operación desnuda. Si el inversionista opta por la estrategia descubierta, es posible que se vea obligado a pedir prestadas las acciones para producirlas para el comprador. O pueden eludir la obligación de entrega negociando en el mercado de futuros.

Sin embargo, vender acciones en corto de su propiedad y no cerrar la posición larga existente, o vender en corto contra la caja también es una técnica de evasión de impuestos utilizada por los comerciantes cuando en realidad no quieren cerrar su posición larga en una acción. Al vender al descubierto en una cuenta diferente y mantener la posición larga, no se obtienen ganancias de capital y cualquier nueva ganancia producida por una cuenta será igualmente compensada por las pérdidas en la otra. La Ley de Alivio al Contribuyente de 1997 (TRA97) ya no permitía las ventas al descubierto contra la caja como una práctica válida de aplazamiento de impuestos. Bajo TRA97, las ganancias o pérdidas de capital incurridas por la venta al descubierto contra la caja no se difieren. La implicación fiscal es que cualquier impuesto sobre las ganancias de capital relacionado se adeudará en el año en curso.

Una estrategia de diferencial bajista es una opción que podría ser atractiva para un inversor que quiera minimizar su riesgo mientras se mantiene activo en el mercado de opciones.

Consideraciones de osos cubiertos

Los inversores pueden escribir y comprar opciones como un tipo de estrategia de oso cubierto. Las operaciones de opciones cubiertas brindan a los inversores más protección que una operación desnuda en la que el inversor no posee el valor subyacente contra el que se está cubriendo. Si el precio del valor subyacente no baja, el inversor puede dejar que la opción expire.

Emplear un diferencial bajista de cualquier tipo le da al inversor una mejor oportunidad de obtener una ganancia al tiempo que reduce el riesgo de pérdida si los precios de las acciones continúan a la baja.

A pesar de sus ventajas potenciales y de su atractivo para los inversores que disfrutan de la cobertura estratégica, las estrategias de oso cubierto y las estrategias de diferencial bajista en general no son para todos. Tienen algunos elementos intrincados que pueden ser difíciles de dominar, especialmente para el inversionista nuevo o casual.

Los diferenciales bajistas generalmente se consideran una estrategia de inversión más avanzada y sofisticada. Por esa razón, por lo general, solo se recomendarían para inversores más sofisticados y expertos, o para aquellos que están siendo dirigidos con la guía de un asesor de inversiones experimentado.

Ejemplo de un oso cubierto

Un ejemplo de un oso cubierto podría ser un diferencial bajista, que es una estrategia de opciones que gana valor a medida que cae el activo subyacente, que implica la compra y venta simultánea de opciones de venta o de compra para el mismo contrato subyacente con la misma fecha de vencimiento pero en diferentes precios de ejercicio.

Digamos que un inversionista posee 1,000 acciones de XYZ, que actualmente se cotizan a $ 50, pero está preocupado por un retroceso antes del anuncio de ganancias dentro de tres meses. El inversionista puede comprar 10x opciones de venta de $45 y vende (escribe) 10 de las opciones de venta de $40, cada una con vencimiento en tres meses, por un débito neto de $0.25 por margen. El mejor de los casos es si el precio de las acciones sube y el inversionista solo pierde los $250 en la prima total de las opciones. El peor de los casos es si el precio de las acciones termina en $40 o menos, donde el diferencial maximiza su pago de $5,000, compensando parcialmente los $10,000 perdidos en la posición larga de acciones.

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