Posiblemente, la estrategia de negociación de opciones más utilizada de forma rutinaria más allá de simplemente comprar llamadas o opciones de venta es la «compra cubierta». Como la mayoría de la gente la define, esta estrategia consiste en vender (o «suscribir») una opción de compra contra una posición de acciones. Por lo general, esto implica vender una opción call contra una posición de acciones que ya se tiene. Otras veces, un inversionista puede considerar adecuado comprar 100 acciones (o algún múltiplo de las mismas) de alguna acción y simultáneamente emitir una opción de compra por cada 100 acciones que posee.
La llamada cubierta estándar
La mayoría de las veces, la llamada cubierta estándar se utiliza para cubrir la posición de las acciones y/o para generar ingresos. Algunos debatirán la utilidad de una llamada cubierta como cobertura simplemente porque la única cobertura proporcionada es el monto de la prima recibida cuando se suscribe la opción. Como ejemplo, suponga que un inversionista compra 100 acciones a $50 por acción y vende una opción de compra con un precio de ejercicio de 50, cobrando una prima de $2. En este punto, pagó $5,000 para comprar las acciones (ignorando las tarifas) y recibió $200 para emitir la opción de compra. Como resultado, su precio de equilibrio en esta operación en particular sería de $48 por acción ($50-$2) en el momento del vencimiento de la opción.
En otras palabras, si la acción cayera a $48 por acción, perdería $200 en la posición de la acción, sin embargo, la opción vencería sin valor y mantendría la prima de $200, compensando así la pérdida de la acción.
Si la acción aumentara por encima del precio de ejercicio de 50 en el momento del vencimiento de la opción, la acción podría ser «retirada» del inversionista. De hecho, el potencial de beneficio máximo en esta operación, hasta el vencimiento de la opción, es de $200 [((strike price + premium received) – stock price paid) *$100]. Esto señala una de las fallas potenciales que la mayoría de las personas no consideran al ingresar a una posición de compra cubierta típica: la operación tiene un potencial alcista limitado y un riesgo bajista ilimitado, aunque ligeramente reducido.
Por esta razón, los inversores a menudo suscribirán opciones que están razonablemente fuera del dinero con la esperanza de obtener algún ingreso (es decir, prima) y al mismo tiempo reducir la probabilidad de que sus acciones sean canceladas. Otro problema relacionado con la estrategia típica de «comprar/escribir» (es decir, comprar las acciones y vender las llamadas) es que la cantidad de capital necesaria para comprar las acciones puede ser relativamente alta y, por lo tanto, la tasa de rendimiento puede ser relativamente baja. Entonces, consideremos una estrategia alternativa para un inversionista interesado en generar ingresos sin el gasto y el escenario desfavorable de recompensa a riesgo asociado con las posiciones típicas de llamadas cubiertas.
La llamada cubierta direccional sin stock
En esta iteración de la estrategia de compra cubierta, en lugar de comprar 100 acciones y luego vender una opción de compra, el comerciante simplemente compra una opción de compra con una fecha más larga (y generalmente un precio de ejercicio más bajo) en lugar de la posición de acciones y compra más opciones que el vende. El resultado neto es esencialmente una posición también conocida como spread de calendario. Si se hace correctamente, las ventajas potenciales de esta posición en relación con una posición de llamada cubierta típica son:
- Costo muy reducido para entrar en el comercio
- Tasa de rendimiento porcentual potencialmente más alta
- Riesgo limitado con potencial de beneficio.
Un ejemplo
Para ilustrar mejor estos beneficios potenciales, consideremos un ejemplo. La acción que se muestra en el panel izquierdo de la Figura 1 se cotiza a $46,56 y la opción de compra del 45 de diciembre se cotiza a $5,90. El típico juego de compra/escritura se construye de la siguiente manera:
-Compre 100 acciones de acciones a $ 46.56
-Vender una llamada del 45 de diciembre a $5.90.
El inversor pagaría $4656 para comprar las acciones y recibiría una prima de $590, por lo que el precio de equilibrio efectivo en esta operación es de $40,66 ($46,56 – $5,90). El potencial de beneficio máximo en esta operación es de $434 ($45 de precio de ejercicio + $5,90 de prima menos $46,56 del precio de las acciones). En pocas palabras, el comerciante pone $4,066 con la esperanza de ganar $434, o 10.7%.
Imagen de Sabrina Jiang © Investopedia 2021
Ahora, consideremos una alternativa a esta operación, usando solo opciones para crear una posición con un costo más bajo, un riesgo más bajo y un mayor potencial alcista.
Para este ejemplo vamos a:
-Compre tres llamadas del 40 de enero a $10.80
-Vender dos llamadas del 45 de diciembre a $5.90
El costo de ingresar a esta operación y el riesgo máximo es de $2060 (200 x $5,90 – 300 x $10,80) o aproximadamente la mitad del monto requerido para ingresar a la operación que se muestra en la Figura 1.
Imagen de Sabrina Jiang © Investopedia 2021
Hay varias diferencias importantes a tener en cuenta:
- La posición en la Figura 1 tiene un potencial alcista limitado de $ 434 y cuesta más de $ 4,000 para ingresar.
- La posición en la Figura 2 tiene un potencial de ganancias ilimitado y cuesta $ 2,060 para ingresar.
- La posición de la figura 1 tiene un precio de equilibrio de 40,41.
- El de la Figura 2 tiene un precio de equilibrio de 44,48.
Un inversionista que tenga cualquiera de las posiciones aún necesita planificar con anticipación qué acción tomaría, si es que tomaría alguna, para reducir la pérdida si la acción de hecho comienza a disminuir de manera significativa después de ingresar la posición.
Resultados de ejemplo
Con fines ilustrativos, avancemos rápidamente para ver cómo resultaron estas operaciones. En el momento del vencimiento de la opción de diciembre, la acción subyacente ha avanzado considerablemente de $ 46,56 a $ 68,20 por acción. El inversionista que optó por cubrir su posición y/o generar ingresos al realizar la transacción en la Figura 1, habría ejercido su opción corta en su contra y habría vendido sus acciones al precio de ejercicio de la opción que vendió, o $45 por acción. . Como resultado, habría obtenido una ganancia de $434 sobre su inversión de $4066, o el 10,7 %.
El inversionista que ingresó a la operación en la Figura 2 podría haber vendido sus tres llamadas largas del 40 de enero a 28.50 y volver a comprar las dos llamadas cortas del 45 de diciembre a las 23.20 y haberse ido con una ganancia de $1,850 en su inversión de $2,060, o 89.8%.
La línea de fondo
Los resultados de un ejemplo ideal de ninguna manera garantizan que una estrategia en particular siempre funcionará mejor que otra. Aún así, los ejemplos que se muestran aquí ilustran el potencial del uso de opciones para crear operaciones con un potencial mucho mayor en comparación con la simple compra de acciones o el uso de estrategias de cobertura estándar.
