¿Qué es una opción desnuda?
Se crea una opción simple cuando el emisor de la opción (vendedor) no posee actualmente nada, o lo suficiente, del valor subyacente para cumplir con su obligación potencial.
Conclusiones clave
- Las opciones desnudas se refieren a una opción vendida sin acciones previamente reservadas o efectivo para cumplir con la obligación de la opción al vencimiento.
- Las opciones desnudas corren el riesgo de una gran pérdida debido a un cambio rápido de precio antes de su vencimiento.
- Las opciones de compra desnudas que se ejercen crean una posición corta en la cuenta del vendedor.
- Las opciones de venta al descubierto que se ejercen crean una posición larga en la cuenta del vendedor, comprada con el efectivo disponible.
Comprender una opción desnuda
Una opción simple, también conocida como opción «descubierta», se crea cuando el vendedor de un contrato de opción no posee el valor subyacente necesario para cumplir con la obligación potencial que resulta de la venta, también conocida como «suscripción» o «cortocircuito». una opción. En otras palabras, el vendedor no tiene protección contra un cambio adverso en el precio.
Las opciones desnudas son atractivas para los comerciantes e inversores porque tienen la volatilidad esperada incorporada en el precio. Si el valor subyacente se mueve en la dirección opuesta a lo que anticipó el comprador de la opción, o incluso se mueve a favor del comprador, pero no lo suficiente para tener en cuenta la volatilidad ya incorporada en el precio, entonces el vendedor de la opción se queda -la prima del dinero (OTM). Por lo general, eso se ha traducido en que el vendedor de opciones gana alrededor del 70 por ciento de las operaciones, lo que puede ser bastante atractivo.
Vender una opción crea una obligación para el vendedor de proporcionar al comprador de la opción las acciones subyacentes o el contrato de futuros para una posición larga correspondiente (para una opción de compra) o el efectivo necesario para una posición corta correspondiente (para una opción de venta) al vencimiento. En el caso de un vendedor que vendió una opción de venta, el efecto final sería crear una posición larga en acciones en la cuenta de vendedores de opciones, una posición comprada con efectivo de la cuenta de vendedores de opciones.
Si el vendedor no tiene la propiedad del activo subyacente o el efectivo correspondiente necesario para la ejecución de una opción de venta, entonces el vendedor deberá adquirirlo al vencimiento con base en los precios actuales del mercado. Sin protección contra la volatilidad de los precios, estas posiciones se consideran altamente vulnerables a pérdidas y, por lo tanto, se las denomina descubiertas, o más coloquialmente, desnudas.
Llamadas desnudas
Un operador que suscribe una opción de compra simple sobre una acción ha aceptado la obligación de vender la acción subyacente por el precio de ejercicio al vencimiento o antes, sin importar qué tan alto suba el precio de la acción. Si el comerciante no posee las acciones subyacentes, el vendedor tendrá que adquirir las acciones y luego venderlas al comprador de la opción para satisfacer la obligación si se ejerce la opción. El efecto final es que esto crea una posición de venta corta en la cuenta de vendedores de opciones el lunes posterior al vencimiento.
Por ejemplo, imagine a un comerciante que cree que es poco probable que una acción aumente de valor durante los próximos tres meses, pero no está muy seguro de que una posible caída sea muy grande. Suponga que las acciones tienen un precio de $ 100 y una huelga de $ 105, con una fecha de vencimiento de 90 días en el futuro, se vende a $ 4,75 por acción. Deciden abrir una llamada desnuda «vendiendo para abrir» esas llamadas y cobrando la prima. En este caso, el comerciante decide no comprar las acciones porque cree que es probable que la opción caduque sin valor y el comerciante se quedará con la prima completa.
Hay dos resultados posibles para un intercambio de llamadas desnudas:
- La acción se recupera antes del vencimiento: En este escenario, el comerciante tiene una opción que se ejercitará. Si asumimos que las acciones subieron a $ 130 con buenas noticias de ganancias, entonces la opción se ejercerá a $ 105 por acción, ya que eso excede el punto de equilibrio para el comprador de la opción. Esto significa que el comerciante debe adquirir las acciones al precio de mercado actual y luego venderlas (o venderlas en corto) a $ 105 por acción para cubrir su obligación. Estas circunstancias resultan en una pérdida de $ 20.25 por acción ($ 105 + $ 4.75 – $ 130). No existe un límite superior para la subida de las acciones (y las obligaciones del vendedor de opciones).
- La acción permanece plana o por debajo de $ 105 por acción al vencimiento: Si la acción está en el precio de ejercicio o por debajo del mismo al vencimiento, no se ejercerá y el vendedor de la opción se queda con la prima de $ 4,75 por acción que cobró originalmente.
Pones desnudos
Como puede ver en los resultados anteriores, no hay límite en cuanto a lo alto que puede subir una acción, por lo que un vendedor llamado desnudo tiene un riesgo teóricamente ilimitado. Con las opciones de venta al descubierto, por otro lado, el riesgo del vendedor está contenido porque una acción, u otro activo subyacente, solo puede caer a cero dólares.
Un vendedor de opciones de venta al descubierto ha aceptado la obligación de comprar el activo subyacente al precio de ejercicio si la opción se ejerce en su fecha de vencimiento o antes. Si bien el riesgo está contenido, aún puede ser bastante grande, por lo que los corredores generalmente tienen reglas específicas con respecto al comercio de opciones desnudas. Es posible que los comerciantes sin experiencia, por ejemplo, no puedan realizar este tipo de pedido.
Esencialmente, un vendedor que vendió una opción de venta puede tener una posición larga en acciones si el comprador de la opción la ejerce.
