Myron Scholes

¿Quién es Myron Scholes?

Myron Scholes es un economista canadiense-estadounidense, profesor y premio Nobel de economía. Scholes es el co-creador del modelo Black-Scholes, un modelo matemático utilizado para fijar precios a las opciones. Fue un actor clave en el colapso de Long-Term Capital Management (LTCM), uno de los mayores desastres de fondos de cobertura de la historia. Scholes también se desempeña como miembro de la junta de varias organizaciones y es profesor emérito en Stanford.

Conclusiones clave

  • Myron Scholes es un economista y profesor canadiense-estadounidense.
  • Scholes ganó el premio Nobel de economía con Robert Merton por el modelo Black-Scholes, que valora los contratos de opciones.
  • Se unió a Long Term Capital Management, un fondo de cobertura que usaba apalancamiento y apostaba por bonos soberanos, pero que terminó colapsando antes de que se liquidara por completo.

Entendiendo a Myron Scholes

Myron Scholes nació en Timmins, Ontario, Canadá, en julio de 1941. Estudió economía en la Universidad McMaster en Hamilton, Canadá, y obtuvo una licenciatura, un MBA y un doctorado en la Universidad de Chicago.

Scholes es el estratega jefe de inversiones de Janus Henderson, donde está a cargo de los esfuerzos de asignación de activos de la empresa. Trabajando con el equipo de inversiones, brinda orientación sobre cobertura, gestión de riesgos y construcción de carteras. Scholes también se ha desempeñado en la junta de varias organizaciones, incluida la Bolsa Mercantil de Chicago. También es presidente de la Junta de Asesores Económicos de Stamos Capital Partners y profesor emérito de Finanzas Frank E. Buck en la Stanford Graduate School of Business.

Scholes recibió la influencia de Eugene Fama y Merton Miller, pioneros en el nuevo campo de la economía financiera. En 1968, comenzó a enseñar en la MIT Sloan School of Management, donde conoció a Fischer Black y Robert Merton. Juntos, llevaron a cabo una investigación innovadora sobre los precios de las opciones, después de lo cual Scholes regresó a la Universidad de Chicago en 1973 para trabajar en estrecha colaboración con Fama, Miller y Black. Fue entonces cuando crearon el modelo Black-Scholes, un modelo que se utiliza para fijar el precio de los contratos de opciones valorando los instrumentos financieros a lo largo del tiempo. Scholes y Merton ganaron el Premio Nobel de Ciencias Económicas en 1997 por el modelo Black-Scholes.

Hay cinco variables importantes que necesita para el modelo de Black-Scholes, incluido el precio de ejercicio de una opción, el precio de las acciones, el tiempo que queda hasta que expire la opción, la tasa libre de riesgo y la volatilidad.

En 1990, Scholes se convirtió en director gerente de Salomon Brothers antes de tomar la fatídica decisión de unirse al fondo de cobertura Long Term Capital Management, como director y cofundador. John Meriwether, ex director de negociación de bonos de Salomon Brothers, reclutó a Scholes y Merton para darle credibilidad a la firma.

Consideraciones Especiales

LTCM fue un fondo de cobertura fundado en 1994 por John Meriwether. La empresa obtuvo rendimientos anualizados de más del 40% en sus primeros tres años, tras haber realizado grandes apuestas en la convergencia de las tasas de interés europeas dentro del Sistema Monetario Europeo. En 1997, LTCM estaba sacando provecho del prestigio de los premios Nobel de Scholes y Merton. Pero el uso de cantidades insanas de apalancamiento por parte de LTCM —utilizando deuda y derivados— sin permitir movimientos adversos en los precios de los valores, condujo a su espectacular y abrupto colapso en 1998, luego de las crisis financieras de Asia y Rusia.

Cuando la volatilidad del mercado se disparó, las enormes apuestas direccionales de la empresa sobre los bonos soberanos explotaron y forzaron llamadas de margen que presentaban un riesgo sistémico tal que la Reserva Federal tuvo que intervenir. El fondo perdió 4.600 millones de dólares y fue liquidado a principios de 2000. Fue una lección saludable sobre las limitaciones del valor en riesgo (VaR) y la locura de depositar una fe irreflexiva en los modelos financieros. Según el modelo VaR de LTCM, los $ 1,7 mil millones que perdió en agosto de 1998 solo deberían haber ocurrido cada 6,4 billones de años.