modelo predeterminada

¿Qué es un modelo predeterminado?

Las instituciones financieras (IF) elaboran un modelo de incumplimiento para determinar la probabilidad de incumplimiento de las obligaciones crediticias por parte de una corporación o entidad soberana. Estos modelos estadísticos suelen utilizar análisis de regresión con determinadas variables de mercado que son pertinentes a la situación financiera de una empresa para identificar la naturaleza y el alcance del riesgo crediticio.

Internamente, un prestamista ejecuta modelos predeterminados sobre la exposición de préstamos a sus clientes para determinar límites de riesgo, precios, plazo y otros términos. Las agencias de crédito, por su parte, calculan las probabilidades de incumplimiento con los modelos para asignar calificaciones crediticias.

Conclusiones clave

  • Las instituciones financieras elaboran un modelo de incumplimiento para determinar las probabilidades de incumplimiento de las obligaciones crediticias de una corporación o entidad soberana.
  • Los modelos predeterminados a menudo utilizan análisis de regresión con variables de mercado que son relevantes para la situación financiera de una empresa.
  • Los prestamistas ejecutan modelos predeterminados sobre la exposición de préstamos a sus clientes para establecer límites de riesgo, precios, plazo y otros términos.
  • Las agencias de crédito calculan las probabilidades de incumplimiento con modelos de incumplimiento para asignar calificaciones crediticias.

Comprensión de los modelos predeterminados

Antes de que un banco u otra institución crediticia otorgue un crédito sustancial a un cliente, establecerá un modelo predeterminado, ejecutando todos los números relevantes para calcular la exposición a pérdidas potenciales. Se establecerán las relaciones entre las variables dependientes e independientes y, con la entrada de diversos conjuntos de supuestos en el modelo, se producirá un resultado de probabilidades de incumplimiento (bajo análisis de sensibilidad).

Un modelo predeterminado es esencial para un préstamo estándar, pero también es fundamental para cuantificar el riesgo de productos más sofisticados, como los credit default swaps (CDS). Para un CDS, un derivado financiero o contrato que permite a un inversor «intercambiar» o compensar su riesgo crediticio con el de otro inversor, el comprador y el vendedor ejecutarían sus propios modelos predeterminados sobre un crédito subyacente para determinar los términos de la transacción.

El negocio básico de las agencias de crédito como Moody’s y Standard & Poor’s está desarrollando sofisticados modelos de incumplimiento. El objetivo de estos modelos es designar calificaciones crediticias que son estándar en la mayoría de los casos para la emisión de bonos (u otros productos vinculados al crédito) en los mercados públicos.

Las entidades para las que se establece un modelo predeterminado pueden ser corporaciones, municipalidades, países, agencias gubernamentales y vehículos de propósito especial. En todos los casos, el modelo estimará las probabilidades de incumplimiento en varios escenarios. Generalmente, cuanto mayor sea la probabilidad de incumplimiento, mayor será la tasa de interés que el prestamista le cobrará al prestatario.

Tipos de modelos predeterminados

Existen dos escuelas de pensamiento diferentes sobre la mejor manera de medir el riesgo crediticio que influyen en la manera en que se ensamblan los modelos de incumplimiento. Ellos son:

Modelos estructurales

Los modelos estructurales asumen un conocimiento completo de los activos y pasivos de una empresa, lo que da como resultado un tiempo predeterminado predecible. A menudo llamados modelos de Merton, en honor al académico premio Nobel Robert C. Merton, estos modelos concluyen que los riesgos de incumplimiento ocurren en la fecha de vencimiento si, en esa etapa, el valor de los activos de una empresa cae por debajo de su deuda pendiente.

Modelos de forma reducida

Los modelos de forma reducida, por otro lado, consideran que el modelador no conoce la situación financiera de la empresa. El incumplimiento se trata como un evento inesperado que puede regirse por una multitud de factores diferentes que ocurren en el mercado.

Uno de los primeros modelos de forma reducida fue el modelo Jarrow Turnbull, que utiliza un análisis dinámico y de múltiples factores de las tasas de interés para calcular la probabilidad de incumplimiento.

Importante

La mayoría de los bancos y agencias de calificación crediticia utilizan una combinación de modelos estructurales y de forma reducida, así como variantes patentadas, para evaluar el riesgo crediticio.

Crítica de los modelos predeterminados

Los modelos predeterminados no son de ninguna manera perfectos y han atraído mucha controversia a lo largo de los años. Un gran ejemplo es la crisis financiera de 2008.

Se culpó a las agencias de crédito de ser en parte responsables de la gran recesión de fines de la década de 2000 porque otorgaron calificaciones de triple A a cientos de miles de millones de dólares en obligaciones de deuda garantizadas (CDO) repletas de préstamos de alto riesgo.

Con el sello de aprobación de las altas calificaciones crediticias, Wall Street prostituyó a los CDO en los mercados.Lo que sucedió con esos CDO es bien conocido. Solo cabe esperar que las agencias de crédito hayan realizado los ajustes necesarios a sus modelos predeterminados para evitar contratiempos futuros.