Manipulación de estados financieros, un problema siempre presente para los inversores

La manipulación de estados financieros es un tipo de fraude contable que sigue siendo un problema constante en las empresas estadounidenses. Aunque la Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés) ha tomado muchas medidas para mitigar este tipo de malversación corporativa, la estructura de los incentivos administrativos, la enorme libertad que otorgan los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (GAAP, por sus siglas en inglés) y el siempre presente conflicto de intereses entre el auditor independiente y el cliente corporativo continúa brindando el ambiente perfecto para tal actividad.

Debido a estos factores, los inversionistas que compran acciones o bonos individuales deben conocer los problemas, las señales de advertencia y las herramientas que están a su disposición para mitigar las implicaciones adversas de estos problemas.

Conclusiones clave

  • La manipulación de los estados financieros para cometer fraude contra los inversores o eludir la regulación es un problema real y continuo, que cuesta miles de millones de dólares cada año.
  • Los gerentes también pueden «cocinar los libros» para calificar para cierta compensación ejecutiva que se basa en el cumplimiento de ciertas métricas de desempeño financiero.
  • Debido a que los estándares de contabilidad generalmente aceptados pueden ser flexibles y abiertos a la interpretación por parte de la gerencia de una empresa, las cifras falsas pueden ser difíciles de detectar.

Cómo se manipulan los estados financieros

Razones detrás de la manipulación de estados financieros

Hay tres razones principales por las que la gerencia manipula los estados financieros. Primero, en muchos casos, la compensación de los ejecutivos corporativos está directamente ligada al desempeño financiero de la empresa. Como resultado, tienen un incentivo directo para pintar un panorama optimista de la situación financiera de la empresa a fin de cumplir con las expectativas de desempeño establecidas y reforzar su compensación personal.

En segundo lugar, es algo relativamente fácil de hacer. La Junta de Normas de Contabilidad Financiera (FASB), que establece los estándares GAAP, proporciona una cantidad significativa de libertad e interpretación en las disposiciones y métodos contables. Para bien o para mal, estos estándares GAAP brindan una cantidad significativa de flexibilidad, lo que hace factible que la gerencia corporativa pinte una imagen particular de la condición financiera de la empresa.

Tercero, es poco probable que los inversionistas detecten la manipulación financiera debido a la relación entre el auditor independiente y el cliente corporativo. En los EE. UU., las cuatro grandes firmas contables y una gran cantidad de firmas contables regionales más pequeñas dominan el entorno de auditoría corporativa. Si bien estas entidades se promocionan como auditores independientes, las empresas tienen un conflicto de intereses directo porque son compensadas, a menudo de manera bastante significativa, por las mismas empresas que auditan. Como resultado, los auditores podrían tener la tentación de torcer las reglas contables para representar la condición financiera de la empresa de una manera que mantenga contento al cliente y mantenga su negocio.

Cómo se manipulan los estados financieros

Hay dos enfoques generales para manipular los estados financieros. El primero es exagerar las ganancias del período actual en el estado de resultados inflando artificialmente los ingresos y las ganancias, o deflactando los gastos del período actual. Este enfoque hace que la situación financiera de la empresa se vea mejor de lo que realmente es para cumplir con las expectativas establecidas.

El segundo enfoque requiere exactamente la táctica opuesta, que consiste en minimizar las ganancias del período actual en el estado de resultados deflactando los ingresos o inflando los gastos del período actual. Puede parecer contradictorio hacer que la situación financiera de una empresa parezca peor de lo que realmente es, pero existen muchas razones para hacerlo: para disuadir a los compradores potenciales; eliminar todas las malas noticias para que la empresa se vea más fuerte en el futuro; verter los números sombríos en un período en el que el bajo rendimiento se puede atribuir al entorno macroeconómico actual; o posponer la buena información financiera a un período futuro cuando sea más probable que se reconozca.

Formas específicas de manipular los estados financieros

Cuando se trata de manipulación, hay una gran cantidad de técnicas contables a disposición de una empresa. Travesuras financieras (2018) de Howard Schilit describe siete formas principales en que la gerencia corporativa manipula los estados financieros de una empresa.

  1. Registro de ingresos de forma prematura o de calidad cuestionable
    1. Registro de ingresos antes de completar todos los servicios
    2. Registro de ingresos antes del envío del producto
    3. Registro de ingresos por productos que no es necesario comprar
  2. Registro de ingresos ficticios
    1. Registro de ingresos por ventas que no tuvieron lugar
    2. Registro de los ingresos por inversiones como ingresos
    3. Registro de los ingresos recibidos a través de un préstamo como ingresos
  3. Aumento de ingresos con ganancias únicas
    1. Aumentar las ganancias vendiendo activos y registrando los ingresos como ingresos
    2. Incrementar las ganancias al clasificar los ingresos por inversiones o las ganancias como ingresos
  4. Cambio de gastos actuales a un período anterior o posterior
    1. Amortizar los costos demasiado lentamente
    2. Cambiar las normas contables para fomentar la manipulación
    3. Capitalizar los costos operativos normales para reducir los gastos moviéndolos del estado de resultados al balance general
    4. No amortizar o amortizar activos deteriorados
  5. No registrar o reducir incorrectamente los pasivos
    1. No registrar gastos y pasivos cuando quedan servicios futuros
    2. Cambiar los supuestos contables para fomentar la manipulación
  6. Traslado de los ingresos actuales a un período posterior
    1. Crear una reserva para días de lluvia como fuente de ingresos para impulsar el rendimiento futuro
    2. Retención de ingresos
  7. Traslado de gastos futuros al período actual como cargo especial
    1. Acelerar los gastos en el período actual
    2. Cambiar los estándares contables para fomentar la manipulación, particularmente a través de provisiones para depreciación, amortización y agotamiento

Si bien la mayoría de estas técnicas se relacionan con la manipulación del estado de resultados, también hay muchas técnicas disponibles para manipular el balance general, así como el estado de flujos de efectivo. Además, incluso la semántica de la sección de discusión y análisis de gestión de las finanzas puede manipularse suavizando el lenguaje de acción utilizado por los ejecutivos corporativos de «voluntad» a «podría», «probablemente» a «posiblemente» y «por lo tanto» a » quizás.» En conjunto, los inversores deben comprender estos problemas y matices y permanecer en guardia al evaluar la situación financiera de una empresa.

Manipulación financiera a través de fusiones o adquisiciones corporativas

Otra forma de manipulación financiera puede ocurrir durante el proceso de fusión o adquisición. Un enfoque clásico ocurre cuando la administración trata de obtener apoyo para una fusión o adquisición basándose principalmente en la mejora de las ganancias estimadas por acción de las empresas combinadas. Miremos la siguiente tabla para entender cómo se lleva a cabo este tipo de manipulación.

Adquisición corporativa propuesta Empresa adquirente Empresa objetivo Finanzas combinadas
Precio de las acciones ordinarias $100.00 $40.00
Acciones en circulación 100,000 50,000 120,000
Valor contable del patrimonio $10,000,000 $2,000,000 $12,000,000
Ganancias de la empresa $500,000 $200,000 $700,000
Ganancias por acción $5.00 $4.00 $5.83

Con base en los datos de la tabla anterior, la adquisición propuesta de la empresa objetivo parece tener sentido desde el punto de vista financiero porque las ganancias por acción de la empresa adquirente aumentarán sustancialmente de $5 a $5,83 por acción. Luego de la adquisición, la empresa adquirente experimentará un aumento de $200,000 en las ganancias de la empresa debido a la adición de los ingresos de la empresa objetivo. Además, dado el alto valor de mercado de las acciones comunes de la empresa adquirente y el bajo valor en libros de la empresa objetivo, la empresa adquirente solo tendrá que emitir 20,000 acciones adicionales para realizar la adquisición de $2 millones. Tomados en conjunto, el aumento significativo en las ganancias de la compañía y el modesto aumento de 20,000 acciones ordinarias en circulación conducirán a un monto de ganancias por acción más atractivo.

Desafortunadamente, una decisión financiera basada principalmente en este tipo de análisis es inapropiada y engañosa, porque el impacto financiero futuro de dicha adquisición puede ser positivo, inmaterial o incluso negativo. Las ganancias por acción de la compañía adquirente aumentarán en una cantidad importante solo por dos razones, y ninguna de las razones tiene implicaciones a largo plazo.

Protección contra la manipulación de estados financieros

Hay una serie de factores que pueden afectar la calidad y precisión de los datos a disposición de un inversor. Como resultado, los inversores deben tener un conocimiento práctico del análisis de estados financieros, incluido un sólido dominio del uso de índices de análisis de solvencia de liquidez interna, índices de análisis de negociabilidad de liquidez externa, índices de crecimiento y rentabilidad corporativa, índices de riesgo financiero y índices de riesgo comercial. . Los inversores también deben tener una sólida comprensión de cómo utilizar el análisis múltiple de mercado, incluido el uso de relaciones precio/ganancias, relaciones precio/valor contable, relaciones precio/ventas y relaciones precio/flujo de efectivo para medir la razonabilidad de los valores financieros. datos.

Desafortunadamente, muy pocos inversores minoristas tienen el tiempo, las habilidades y los recursos necesarios para participar en tales actividades y análisis. Si es así, podría ser más fácil para ellos seguir invirtiendo en fondos mutuos de bajo costo, diversificados y administrados activamente. Estos fondos cuentan con equipos de gestión de inversiones con el conocimiento, los antecedentes y la experiencia para analizar minuciosamente el panorama financiero de una empresa antes de tomar una decisión de inversión.

Reglamento Sarbanes-Oxley

El gobierno de los Estados Unidos ha respondido al fraude financiero con medidas preventivas. A pesar de la aprobación de la Ley Sarbanes-Oxley (SOX) de 2002, resultado directo de los escándalos de Enron, WorldCom y Tyco, las irregularidades en los estados financieros siguen siendo un hecho demasiado común.Y el fraude contable complejo como el practicado en Enron suele ser extremadamente difícil de descubrir para el inversionista minorista promedio. Sin embargo, hay algunas banderas rojas básicas que ayudan. Después de todo, el fraude de Enron no fue expuesto por analistas de Wall Street con un MBA de la Ivy League bien pagado, sino por reporteros de noticias que utilizaron artículos de revistas y documentos públicos en su proceso de diligencia debida. Ser el primero en llegar a la escena para descubrir una empresa fraudulenta puede ser muy lucrativo desde la perspectiva de un vendedor en corto y puede ser bastante beneficioso para un inversor escéptico que está sopesando el sentimiento general del mercado.

Las reglas y las políticas de aplicación descritas en la Ley Sarbanes-Oxley modificaron o complementaron las leyes existentes que se ocupan de la regulación de seguridad, incluida la Ley de Bolsa de Valores de 1934 y otras leyes aplicadas por la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). La nueva ley establece reformas y adiciones en cuatro áreas principales:

  1. Responsabilidad Corporativa
  2. Aumento del castigo penal
  3. Regulación contable
  4. Nuevas protecciones

La línea de fondo

Hay muchos casos de manipulación financiera que se remontan a lo largo de los siglos, y ejemplos modernos como Enron, WorldCom, Tyco International, Adelphia, Global Crossing, Cendant, Freddie Mac y AIG deberían recordar a los inversores las posibles minas terrestres que pueden tener. encontrar. La conocida prevalencia y magnitud de los asuntos materiales asociados con la compilación de los estados financieros corporativos debería recordar a los inversores que deben extremar las precauciones en su uso e interpretación.

Los inversores también deben tener en cuenta que los auditores independientes responsables de proporcionar los datos financieros auditados pueden muy bien tener un conflicto de intereses material que esté distorsionando la imagen financiera real de la empresa. Algunos de los casos de malversación corporativa mencionados anteriormente ocurrieron con el cumplimiento de los contadores de las empresas, como la ahora desaparecida firma Arthur Andersen.Por lo tanto, incluso las declaraciones de aprobación de los auditores deben tomarse con pinzas.

Deja un comentario