la regla de Volcker

¿Qué es la regla de Volcker?

La Regla Volcker es una regulación federal que generalmente prohíbe a los bancos realizar ciertas actividades de inversión con sus propias cuentas y limita sus tratos con fondos de cobertura y fondos de capital privado, también llamados fondos cubiertos.

Conclusiones clave

  • La Regla Volcker prohíbe a los bancos utilizar sus propias cuentas para la negociación por cuenta propia a corto plazo de valores, derivados y futuros de materias primas, así como opciones sobre cualquiera de estos instrumentos.
  • El 25 de junio de 2020, funcionarios de la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC, por sus siglas en inglés) dijeron que la agencia relajará las restricciones de la Regla Volcker, lo que permitirá a los bancos realizar grandes inversiones en capital de riesgo y fondos similares con mayor facilidad.
  • La principal crítica a la Regla Volcker es que reducirá la liquidez debido a una reducción en las actividades de creación de mercado de los bancos.

Comprender la regla de Volcker

La Regla Volcker tiene como objetivo proteger a los clientes bancarios evitando que los bancos realicen ciertos tipos de inversiones especulativas que contribuyeron a la crisis financiera de 2007-2008. Esencialmente, prohíbe a los bancos usar sus propias cuentas para negociar por cuenta propia a corto plazo valores, derivados y futuros de materias primas, así como opciones sobre cualquiera de estos instrumentos.

En agosto de 2019, la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC, por sus siglas en inglés) de EE. UU. votó a favor de enmendar la Regla Volcker en un intento de aclarar qué era y qué no permitían los bancos el comercio de valores. El 25 de junio de 2020, funcionarios de la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC, por sus siglas en inglés) dijeron que la agencia relajará las restricciones de la Regla Volcker, lo que permitirá a los bancos realizar grandes inversiones en capital de riesgo y fondos similares con mayor facilidad.

La Regla Volcker tiene como objetivo proteger a los clientes bancarios evitando que los bancos realicen ciertos tipos de inversiones especulativas que contribuyeron a la crisis financiera de 2007-2008.

Además, los bancos no tendrán que reservar tanto efectivo para transacciones de derivados entre diferentes unidades de la misma empresa. Ese requisito se había establecido en la regla original para garantizar que los bancos no fueran liquidados si las apuestas derivadas especulativas salían mal. Relajar esos requisitos podría liberar miles de millones de dólares en capital para la industria.

La Regla Volcker lleva el nombre del economista y expresidente de la Reserva Federal (Fed) Paul Volcker, quien murió el 8 de diciembre de 2019 a los 92 años. La Regla Volcker hace referencia a la sección 619 de la Ley Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection de 2010, que establece las reglas para implementar la sección 13 de la Ley de Bank Holding Company de 1956.

La Regla Volcker también prohíbe a los bancos, o instituciones de depósito aseguradas, adquirir o retener intereses de propiedad en fondos de cobertura o fondos de capital privado, sujeto a ciertas exenciones. En otras palabras, la regla tiene como objetivo disuadir a los bancos de asumir demasiados riesgos al prohibirles utilizar sus propios fondos para realizar este tipo de inversiones para aumentar las ganancias. La Regla Volcker se basa en la premisa de que estas actividades comerciales especulativas no benefician a los clientes de los bancos.

La regla entró en vigencia el 1 de abril de 2014, y el cumplimiento total de los bancos se requiere el 21 de julio de 2015, aunque desde entonces la Fed ha establecido procedimientos para que los bancos soliciten un tiempo adicional para la transición al cumplimiento total de ciertas actividades e inversiones. El 30 de mayo de 2018, los miembros de la junta de la Fed, encabezados por el presidente Jerome “Jay” Powell, votaron unánimemente para impulsar una propuesta para relajar las restricciones en torno a la Regla Volcker y reducir los costos para los bancos que deben cumplirla. El objetivo, según Powell, era «… reemplazar los requisitos demasiado complejos e ineficientes con un conjunto de requisitos más simplificado».

La regla, tal como existe, permite a los bancos continuar con la creación de mercado, la suscripción, la cobertura, la negociación de valores gubernamentales, la participación en actividades de compañías de seguros, la oferta de fondos de cobertura y fondos de capital privado y la actuación como agentes, corredores o custodios. Los bancos pueden continuar ofreciendo estos servicios a sus clientes para generar ganancias. Sin embargo, los bancos no pueden participar en estas actividades si hacerlo crearía un conflicto de interés material, expondría a la institución a activos o estrategias comerciales de alto riesgo, o generaría inestabilidad dentro del banco o del sistema financiero estadounidense en general.

Dependiendo de su tamaño, los bancos deben cumplir con diferentes niveles de requisitos de informes para revelar detalles de sus actividades comerciales cubiertas al gobierno. Las instituciones más grandes deben implementar un programa para garantizar el cumplimiento de las nuevas reglas, y sus programas están sujetos a pruebas y análisis independientes. Las instituciones más pequeñas están sujetas a menores requisitos de cumplimiento y presentación de informes.

Historia adicional de la regla de Volcker

Los orígenes de la regla se remontan a 2009, cuando Volcker propuso una regulación en respuesta a la crisis financiera en curso (y después de que los bancos más grandes del país acumularon grandes pérdidas de sus brazos comerciales propietarios) que tenía como objetivo prohibir a los bancos especular en los mercados. Volcker finalmente esperaba restablecer la división entre la banca comercial y la banca de inversión, una división que alguna vez existió pero que fue disuelta legalmente por una derogación parcial de la Ley Glass-Steagall en 1999.

Aunque no formaba parte de la propuesta original de reforma financiera del entonces presidente Barack Obama, la Regla Volcker fue respaldada por Obama y añadida a la propuesta del Congreso en enero de 2010.

En diciembre de 2013, cinco agencias federales: la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal; la FDIC; la OCC; la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC); y la Comisión de Bolsa y Valores (SEC)— aprobaron las regulaciones finales que componen la Regla Volcker.

Un banco puede ser excluido de la Regla Volcker si no tiene más de $10 mil millones en activos consolidados totales y no tiene activos y pasivos comerciales totales del 5% o más de los activos consolidados totales.

Críticas a la Regla Volcker

La Regla Volcker ha sido ampliamente criticada desde varios ángulos. La Cámara de Comercio de EE. UU. afirmó en 2017 que nunca se realizó un análisis de costo-beneficio y que los costos asociados con la Regla Volcker superan sus beneficios. Ese mismo año, el funcionario de máximo riesgo del Fondo Monetario Internacional (FMI) dijo que las regulaciones para evitar las apuestas especulativas son difíciles de hacer cumplir y que la Regla Volcker podría disminuir involuntariamente la liquidez en el mercado de bonos.

La Serie de Discusiones sobre Finanzas y Economía de la Fed (FEDS, por sus siglas en inglés) hizo un argumento similar, diciendo que la Regla Volcker reducirá la liquidez debido a una reducción en las actividades de creación de mercado de los bancos. Además, en octubre de 2017, un informe de Reuters reveló que la Unión Europea (UE) había desechado un proyecto de ley que muchos caracterizaron como la respuesta de Europa a la Regla Volcker, sin citar ningún acuerdo previsible a la vista. Mientras tanto, varios informes han citado un impacto menor al esperado en los ingresos de los grandes bancos en los años posteriores a la promulgación de la regla, aunque los desarrollos en curso en la implementación de la regla podrían afectar las operaciones futuras.

Futuro de la Regla Volcker

En febrero de 2017, el entonces presidente Donald Trump firmó una orden ejecutiva que ordenaba al entonces secretario del Tesoro, Steven Mnuchin, revisar las regulaciones existentes del sistema financiero. Desde la orden ejecutiva, los funcionarios del Tesoro han publicado múltiples informes que proponen cambios a Dodd-Frank, incluida una propuesta recomendada para permitir a los bancos mayores exenciones bajo la Regla Volcker.

En uno de los informes, publicado en junio de 2017, el Tesoro dijo que recomienda cambios significativos a la Regla Volcker y agregó que no apoya su derogación y «respalda en principio» las limitaciones de la regla sobre el comercio por cuenta propia. El informe recomienda en particular eximir de la Regla Volcker a los bancos con menos de 10.000 millones de dólares en activos. El Tesoro también citó las cargas de cumplimiento regulatorio creadas por la regla y sugirió simplificar y refinar las definiciones de negociación por cuenta propia y fondos cubiertos además de suavizar la regulación para permitir que los bancos cubran sus riesgos más fácilmente.

Desde la evaluación de junio de 2017, Bloomberg informó en enero de 2018 que la OCC ha liderado los esfuerzos para revisar la Regla Volcker de acuerdo con algunas de las recomendaciones del Tesoro. Aún no está claro el cronograma para que las revisiones propuestas entren en vigencia, aunque ciertamente tomaría meses o años. En junio de 2020, los reguladores bancarios relajaron una de las disposiciones de la Regla Volcker para permitir que los prestamistas inviertan en fondos de capital de riesgo y otros activos.

Después de la elección del presidente Joseph Biden en 2020, la nueva administración señaló su apoyo para revertir las disminuciones de la era Trump en las regulaciones del sistema financiero.

¿Cuál era el objetivo de la Regla Volcker?

Los orígenes de la Regla Volcker se remontan a 2009, cuando el economista y ex presidente de la Reserva Federal (Fed) Paul Volcker propuso una regulación en respuesta a la crisis financiera en curso (y después de que los bancos más grandes del país acumularan grandes pérdidas de sus brazos comerciales propietarios). El objetivo era proteger a los clientes bancarios evitando que los bancos hicieran ciertos tipos de inversiones especulativas que contribuyeron a la crisis.

Esencialmente, prohíbe a los bancos usar sus propias cuentas (fondos de clientes) para negociar por cuenta propia a corto plazo valores, derivados y futuros de materias primas, así como opciones sobre cualquiera de estos instrumentos. Volcker finalmente esperaba restablecer la división entre la banca comercial y la banca de inversión, una división que alguna vez existió pero que fue disuelta legalmente por una derogación parcial de la Ley Glass-Steagall en 1999.

¿Cuáles son las principales críticas a la Regla Volcker?

La Regla Volcker ha sido ampliamente criticada desde varios ángulos. La Cámara de Comercio de EE. UU. afirmó en 2017 que nunca se realizó un análisis de costo-beneficio y que los costos asociados con la Regla Volcker superan sus beneficios. La Serie de Discusiones sobre Finanzas y Economía de la Fed (FEDS) argumentó que la Regla Volcker reducirá la liquidez debido a una reducción en las actividades de creación de mercado de los bancos. Además, los analistas del Fondo Monetario Internacional (FMI) han argumentado que las regulaciones para evitar las apuestas especulativas son difíciles de hacer cumplir.

¿Qué fue la Ley Glass-Steagall?

Estimulada por la quiebra de casi 5000 bancos durante la Gran Depresión, la Ley Glass-Steagall fue aprobada por el Congreso de los EE. UU. como parte de la Ley Bancaria de 1933. Patrocinada por el Senador Carter Glass, exsecretario del Tesoro, y el Representante Henry Steagall , presidente del Comité de Banca y Moneda de la Cámara, prohibió a los bancos comerciales participar en el negocio de banca de inversión y viceversa.

La justificación era el conflicto de intereses que surgía cuando los bancos invertían en valores con sus propios activos, que por supuesto eran en realidad los activos de sus cuentahabientes. En pocas palabras, los defensores del proyecto de ley argumentaron que los bancos tenían el deber fiduciario de proteger estos activos y no participar en una actividad excesivamente especulativa.

La línea de fondo

La Regla Volcker tiene por objeto restringir la actividad comercial especulativa de alto riesgo de los bancos, como la negociación por cuenta propia o la inversión o el patrocinio de fondos de cobertura o fondos de capital privado. Mantiene la capacidad de los bancos para ofrecer importantes servicios financieros orientados al cliente, como servicios de suscripción, creación de mercado y gestión de activos.

Las regulaciones han sido desarrolladas por cinco agencias reguladoras financieras federales, todas descritas anteriormente: la Junta de la Reserva Federal; la CFTC; la FDIC; la OCC; y la SEC.

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