la crítica de Roll

¿Qué es la crítica de Roll?

La crítica de Roll es una idea económica que sugiere que es imposible crear u observar una cartera de mercado verdaderamente diversificada. Esta es una idea importante porque una cartera verdaderamente diversificada es una de las variables clave del modelo de valoración de activos de capital (CAPM), que es una herramienta muy utilizada entre los analistas de mercado.

Conclusiones clave

  • La crítica de Roll sugiere que nunca se puede diversificar completamente una cartera y que incluso una «cartera de mercado», como el S&P 500, es solo un indicador de una cartera completamente diversificada.
  • Según la crítica de Roll, una verdadera «cartera de mercado» incluiría todas las inversiones en todos los mercados, incluidas las materias primas, los artículos de colección y prácticamente cualquier cosa con valor comercial.
  • El modelo de fijación de precios de activos de capital ofrece una base sólida para elegir inversiones para diversificar carteras, pero es limitado porque se basa en el S&P 500 para simular el rendimiento general del mercado.

Entendiendo la crítica de Roll

Según la crítica de Roll, una verdadera «cartera de mercado» incluiría todas las inversiones en todos los mercados, incluidas las materias primas, los artículos de colección y prácticamente cualquier cosa con valor comercial. Aquellos que aún utilizan el modelo de fijación de precios de activos de capital lo hacen con un índice de mercado, como el S&P 500, como indicador del rendimiento general del mercado. La crítica es una idea propuesta por el economista Richard Roll, quien en 1977 teorizó que cada intento de diversificar una cartera se convierte en un índice que intenta aproximarse a la diversificación.

Las ecuaciones que componen el modelo de valoración de activos de capital son muy sensibles a las entradas variables de la fórmula. Un pequeño cambio en la tasa de rendimiento (RoR) del mercado utilizada en la fórmula CAPM puede tener un impacto significativo en la solución de la fórmula. Debido a esto y a la ausencia de una cartera verdadera y completamente diversificada, Roll consideró que la fórmula CAPM no era comprobable.

El modelo de fijación de precios de activos de capital ofrece una base sólida para elegir qué inversiones agregar a una cartera diversificada, pero después de enterarse de la crítica de Roll y otros, muchos investigadores han pasado a utilizar modelos adicionales y diferentes. La crítica de Roll es un recordatorio del hecho de que solo se puede diversificar una cartera hasta cierto punto, y que los intentos de los inversores por comprender y conocer el mercado en su conjunto son solo intentos.

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