Los inversores suelen centrarse en la tasa de rendimiento nominal de sus inversiones, pero lo que realmente importa es la tasa de rendimiento real. Entonces, si alguien le habla de un valor que garantiza una tasa de rendimiento real sobre la inflación sin riesgo crediticio, por supuesto que estaría interesado.
Al construir una cartera, los inversores deben apuntar a aumentar la rentabilidad ajustada al riesgo de la cartera. Para hacer esto, necesitan buscar clases de activos que no estén correlacionados. Si bien los valores de renta fija y las acciones tienden a combinarse más comúnmente en una cartera para este propósito, hay otra clase de activos que puede ofrecer un mayor potencial de diversificación con un mínimo esfuerzo y costo.
Desde principios de la década de 1980, los valores protegidos contra la inflación (IPS) han crecido gradualmente en muchos de los mercados desarrollados del mundo. Ningún otro paquete de seguridad tiene tanto impacto sobre una base ajustada al riesgo.
¿Qué son los valores protegidos contra la inflación?
Cuando compra un bono normal, sabe cuál será su rendimiento nominal al vencimiento (asumiendo que no hay incumplimiento). Pero no conoce su tasa de rendimiento real porque no sabe cuál será la inflación durante la vigencia de su bono. Con un IPS ocurre lo contrario. En lugar de garantizarle un rendimiento nominal, el IPS le garantiza un rendimiento real. Por lo tanto, conoce su tasa de rendimiento real, pero no su rendimiento nominal. Esto se debe nuevamente a que no conoce la tasa de inflación durante la vida de su IPS.
Si bien los valores protegidos contra la inflación están estructurados de manera similar a los bonos normales, la principal diferencia es que la estructura IPS de los pagos de intereses se divide en dos partes en lugar de una. En primer lugar, el principal se acumula con la inflación a lo largo de la vida del IPS, y la totalidad del principal devengado se paga al vencimiento.
En segundo lugar, el pago regular del cupón se basa en una tasa de rendimiento real. Si bien el cupón de un IPS tiende a ser sustancialmente más bajo que el cupón de un bono normal, el cupón de IPS paga intereses sobre el principal acumulado por inflación en lugar del principal nominal. Por lo tanto, tanto el capital como los intereses están protegidos contra la inflación. Aquí hay un gráfico que muestra los pagos de cupones de un IPS.
Imagen de Sabrina Jiang © Investopedia 2021
¿Cuándo son mejores que los lazos?
El momento de comprar un IPS en lugar de bonos normales realmente depende de las expectativas del mercado sobre la inflación y de si esas expectativas se cumplen. Sin embargo, una tasa de inflación en aumento no significa necesariamente que un IPS superará a los bonos normales. El atractivo de los valores protegidos contra la inflación depende de su precio en relación con los bonos normales.
Por ejemplo, el rendimiento de un bono normal puede ser lo suficientemente alto como para superar el rendimiento de un IPS incluso si hay un aumento futuro de la inflación. Por ejemplo, si un IPS se cotiza con un rendimiento real del 3% y un bono normal se cotiza con un rendimiento nominal del 7%, la inflación debería promediar más del 4% durante la vida del bono para que el IPS sea una mejor inversión. . Esta tasa de inflación en la que ninguno de los valores es más atractivo se conoce como tasa de inflación de equilibrio.
¿Cómo se compran los valores protegidos contra la inflación?
La mayoría de los IPS tienen una estructura similar. Muchos gobiernos soberanos de mercados desarrollados emiten un IPS (por ejemplo, TIPS en los Estados Unidos; Gilts vinculados a índices en el Reino Unido; y bonos de tasa real en Canadá). Los valores protegidos contra la inflación se pueden comprar individualmente, a través de fondos mutuos o ETF. Si bien los gobiernos federales son los principales emisores de valores protegidos contra la inflación, también se pueden encontrar emisores dentro del sector privado y otros niveles de gobierno.
¿Debería un IPS formar parte de toda cartera equilibrada?
Si bien muchos círculos de inversión clasifican los valores protegidos contra la inflación como renta fija, estos valores son en realidad una clase de activos separada. Esto se debe a que sus rendimientos se correlacionan mal con la renta fija regular y la renta variable. Este solo hecho los convierte en buenos candidatos para ayudar a crear una cartera equilibrada; además, son lo más parecido a un «almuerzo gratis» que verá en el mundo de las inversiones. En realidad, solo necesita tener un IPS en su cartera para obtener la mayoría de los beneficios de esta clase de activos. Dado que los valores protegidos contra la inflación son emitidos por gobiernos soberanos, no existe (o es mínimo) riesgo crediticio y, por lo tanto, un beneficio limitado en la diversificación adicional.
La inflación puede ser el peor enemigo de la renta fija, pero un IPS puede hacer de la inflación un amigo. Esto es un consuelo, especialmente para aquellos que recuerdan cómo la inflación devastó la renta fija durante el período de alta inflación de los años setenta y principios de los ochenta.
¿Suena demasiado bueno para ser verdad?
Si bien los beneficios son claros, los valores protegidos contra la inflación conllevan cierto riesgo. En primer lugar, para obtener plenamente la tasa de rendimiento real garantizada, debe mantener el IPS hasta el vencimiento. De lo contrario, las oscilaciones de corto plazo en el rendimiento real podrían afectar negativamente el rendimiento de corto plazo del IPS. Por ejemplo, algunos gobiernos soberanos emiten un IPS a 30 años, y aunque un IPS de esta duración puede ser bastante volátil en el corto plazo, todavía no es tan volátil como un bono regular a 30 años del mismo emisor.
Un segundo riesgo asociado con los valores protegidos contra la inflación es que, dado que el interés acumulado sobre el principal tiende a gravarse inmediatamente, los valores protegidos contra la inflación tienden a mantenerse mejor dentro de carteras protegidas por impuestos. En tercer lugar, no se comprenden bien y los precios pueden ser difíciles de entender y calcular.
La línea de fondo
Irónicamente, los valores protegidos contra la inflación son una de las clases de activos más fáciles de invertir, pero también son una de las que más se pasan por alto. Su escasa correlación con otras clases de activos y su tratamiento fiscal único los convierten en un complemento perfecto para cualquier cartera equilibrada y protegida de impuestos. El riesgo de incumplimiento es de poca importancia ya que los emisores de gobiernos soberanos dominan el mercado de IPS.
Los inversores deben ser conscientes de que esta clase de activos conlleva sus propios riesgos. Los problemas a más largo plazo pueden generar una alta volatilidad a corto plazo que ponga en peligro la tasa de rendimiento garantizada. Además, su compleja estructura puede dificultar su comprensión. Sin embargo, para aquellos que están dispuestos a hacer sus deberes, realmente hay un «almuerzo gratis» en el mundo de las inversiones. ¡Cavar en!
