¿Qué es Gamma Neutral?
Una posición de opciones neutrales de gamma es aquella que ha sido inmunizada a grandes movimientos en un valor subyacente. Alcanzar una posición neutra en gamma es un método de gestión del riesgo en el comercio de opciones mediante el establecimiento de una cartera de activos cuya tasa de variación delta sea cercana a cero incluso cuando el subyacente sube o baja. Esto se conoce como cobertura gamma. Por lo tanto, una cartera de gama neutra está protegida contra la sensibilidad al precio temporal de segundo orden.
Gamma es una de las «opciones griegas» junto con delta, rho, theta y vega. Se utilizan para evaluar los diferentes tipos de riesgo en las carteras de opciones.
Conclusiones clave
- Una cartera de gamma neutral es una posición de opciones que no cambia su delta incluso si el valor subyacente se mueve significativamente hacia arriba o hacia abajo.
- La neutralidad gamma se logra agregando contratos de opciones adicionales a una cartera, generalmente en contraste con la posición actual en un proceso conocido como cobertura gamma.
- La cobertura delta-gamma se utiliza a menudo para asegurar las ganancias mediante la creación de una posición de gamma neutral que también es delta-neutral.
Comprensión de la neutralidad gamma
El riesgo direccional de una cartera de opciones se puede gestionar mediante cobertura delta, creando una cartera delta neutral o direccionalmente ambivalente. El problema es que el delta de una opción cambiará a medida que el precio del subyacente se mueva, lo que significa que una posición delta neutral podría ganar o perder deltas y convertirse en una apuesta direccional, especialmente si el subyacente se mueve sustancialmente. La cobertura gamma intenta neutralizar tal cambio en el delta.
Se puede crear una cartera de gamma neutral tomando posiciones con valores de compensación de gamma. Esto ayuda a reducir las variaciones debidas a los cambios en los precios y las condiciones del mercado. Sin embargo, una cartera de gamma neutral todavía está sujeta a riesgos. Por ejemplo, si los supuestos utilizados para establecer la cartera resultan incorrectos, una posición que se supone neutra puede resultar arriesgada. Además, la posición debe reequilibrarse a medida que cambian los precios y pasa el tiempo.
Las estrategias de opciones neutrales de gamma se pueden utilizar para crear nuevas posiciones de seguridad o para ajustar una existente. El objetivo es utilizar una combinación de opciones dejando el valor de gamma general lo más cerca posible de cero. En un valor cercano a cero, el valor delta no debería moverse cuando se mueve el precio del valor subyacente.
Tenga en cuenta que si el objetivo es lograr una estrategia delta neutral duradera, se emplearía una cobertura delta-gamma. Pero, alternativamente, un comerciante puede querer mantener una posición delta específica, en la que podría ser delta positiva (o negativa) pero gamma neutral.
El bloqueo de las ganancias es un uso popular para las posiciones neutrales de gamma. Si se espera un período de alta volatilidad y una posición de negociación de opciones ha obtenido buenas ganancias hasta la fecha, en lugar de bloquear las ganancias vendiendo la posición y no cosechando más recompensas, una cobertura delta neutral o gamma neutral puede sellar efectivamente las ganancias .
Gamma neutral frente a Delta neutral
Se podría crear una cobertura delta simple comprando opciones de compra y colocando en corto una cierta cantidad de acciones de la acción subyacente al mismo tiempo. Si el precio de la acción permanece igual pero la volatilidad aumenta, el comerciante puede beneficiarse a menos que la erosión del valor del tiempo destruya esas ganancias. Un comerciante podría agregar una llamada corta con un precio de ejercicio diferente a la estrategia para compensar la caída del valor en el tiempo y protegerse contra un gran movimiento en delta. Agregar esa segunda llamada a la posición es una cobertura gamma.
A medida que la acción subyacente sube y baja de valor, un inversor puede comprar o vender acciones si desea mantener la posición neutral. Esto puede aumentar la volatilidad y los costos de la operación. Las coberturas delta y gamma no tienen que ser completamente neutrales, y los operadores pueden ajustar la cantidad de gamma positiva o negativa a la que están expuestos con el tiempo.
