El valor actual neto (VAN) es un componente central del presupuesto corporativo. Es una forma integral de calcular si un proyecto propuesto será financieramente viable o no. El cálculo del VPN abarca muchos temas financieros en una fórmula: flujos de efectivo, valor temporal del dinero, tasa de descuento durante la duración del proyecto (generalmente WACC), valor terminal y valor de rescate.
Cómo calcular el valor actual neto (VPN)
¿Cómo utilizo el valor actual neto?
Para comprender el VPN en las formas más simples, piense en cómo funciona un proyecto o inversión en términos de entrada y salida de dinero. Digamos que está pensando en montar una fábrica que necesita una inversión inicial de $ 100,000 durante el primer año. Dado que se trata de una inversión, es una salida de efectivo que puede tomarse como un valor neto negativo. También se denomina desembolso inicial.
Espera que después de que la fábrica se establezca con éxito en el primer año con la inversión inicial, comenzará a generar la producción (productos o servicios) del segundo año en adelante. Dará lugar a entradas netas de efectivo en forma de ingresos por la venta de la producción de la fábrica. Digamos, la fábrica genera $ 100,000 durante el segundo año, que aumenta en $ 50,000 cada año hasta los próximos cinco años. Los flujos de efectivo reales y esperados del proyecto son los siguientes:
XXXX-A representa los flujos de efectivo reales, mientras que XXXX-P representa los flujos de efectivo proyectados durante los años mencionados. Un valor negativo indica costo o inversión, mientras que un valor positivo representa entrada, ingresos o recepción.
¿Cómo decides si este proyecto es rentable o no? El problema en tales cálculos es que está haciendo inversiones durante el primer año y realizando los flujos de efectivo en el transcurso de muchos años futuros. Para evaluar estas empresas que abarcan varios años, el VPN viene al rescate para la toma de decisiones financieras, siempre que las inversiones, estimaciones y proyecciones sean precisas en un alto grado.
La metodología NPV facilita llevar todos los flujos de caja (presentes y futuros) a un punto fijo en el tiempo, en el presente, de ahí el nombre «valor presente». Básicamente, funciona tomando el valor actual de los flujos de efectivo futuros esperados y le resta la inversión inicial para llegar al «valor actual neto». Si este valor es positivo, el proyecto es rentable y viable. Si este valor es negativo, el proyecto genera pérdidas y debe evitarse.
En los términos más simples:
- VAN = (valor actual de los flujos de efectivo futuros esperados) – (valor actual del efectivo invertido)
El cálculo del valor futuro a partir del valor presente implica la siguiente fórmula:
Valor futuro
=
Valor presente
×
(
1
+
r
)
t
dónde:
Valor futuro
=
Entradas y salidas de efectivo netas esperadas durante
un período particular
r
=
tasa de descuento o rendimiento que podría obtenerse en
inversiones alternativas
t
=
número de periodos de tiempo
begin {alineado} & text {Valor futuro} = text {Valor actual} times (1 + r) ^ t \ & textbf {donde:} \ & text {Valor futuro} = text { Entradas y salidas de efectivo netas esperadas durante} \ & text {un período en particular} \ & r = text {tasa de descuento o rendimiento que podría obtenerse en} \ & text {inversiones alternativas} \ & t = text {número de períodos de tiempo} \ end {alineado} Valor futuro=Valor presente×(1+r)tdónde:Valor futuro=Entradas y salidas de efectivo netas esperadas duranteun período particularr=tasa de descuento o rendimiento que podría obtenerse eninversiones alternativast=número de periodos de tiempo
Como ejemplo simple, $ 100 invertidos hoy (valor presente) a una tasa del 5 por ciento (r) durante 1 año
PS
100
×
(
1
+
5
%
)
1
=
PS
105
begin {alineado} & $ 100 veces (1 + 5 %) ^ 1 = $ 105 \ end {alineado} PS100×(1+5%)1=PS105
Dado que buscamos obtener el valor presente en función del valor futuro proyectado, la fórmula anterior se puede reorganizar como:
Valor presente
=
Valor futuro
(
1
+
r
)
t
begin {alineado} & text {Valor presente} = frac { text {Valor futuro}} {(1 + r) ^ t} \ end {alineado} Valor presente=(1+r)tValor futuro
Para obtener $ 105 (valor futuro) después de un año
Valor presente
=
PS
105
(
1
+
5
%
)
1
=
PS
100
begin {alineado} & text {Valor actual} = frac { $ 105} {(1 + 5 %) ^ 1} = $ 100 \ end {alineado} Valor presente=(1+5%)1PS105=PS100
Dicho de otra manera, $ 100 es el valor presente de $ 105 que se espera recibir en el futuro (un año después) considerando rendimientos del 5 por ciento.
NPV utiliza este método básico para llevar todos esos flujos de efectivo futuros a un solo punto en el presente. La fórmula ampliada para el VPN es la siguiente:
VPN
=
F
V
0
(
1
+
r
0
)
t
0
+
F
V
1
(
1
+
r
1
)
t
1
+
F
V
2
(
1
+
r
2
)
t
2
+
⋯
+
F
V
norte
(
1
+
r
norte
)
t
norte
begin {align} text {NPV} = & frac {FV_0} {(1 + r_0) ^ {t_0}} + frac {FV_1} {(1 + r_1) ^ {t_1}} + frac {FV_2 } {(1 + r_2) ^ {t_2}} + dots + \ & frac {FV_n} {(1 + r_n) ^ {t_n}} \ end {alineado} VPN=(1+r0)t0FV0+(1+r1)t1FV1+(1+r2)t2FV2+⋯+(1+rnorte)tnorteFVnorte
Aquí, FV0, r0, y T0 indique el valor futuro esperado, las tasas aplicables y los períodos de tiempo para el año 0 (inversión inicial), respectivamente. FVnorte, rnorte, y Tnorte indique el valor futuro esperado, las tasas aplicables y los períodos de tiempo para el año n. La suma de todos estos factores conduce al valor actual neto.
Cabe señalar que estas entradas están sujetas a impuestos y otras consideraciones. Por lo tanto, la entrada neta se toma después de impuestos, es decir, solo los montos netos después de impuestos se consideran para las entradas de efectivo y se toman como un valor positivo.
Un error de este enfoque es que, aunque financieramente sólido desde el punto de vista de la teoría, un cálculo del VPN es tan bueno como los datos que lo impulsan. Por lo tanto, se recomienda utilizar las proyecciones y supuestos con la máxima precisión posible, para los elementos del monto de la inversión, los costos de adquisición y disposición, todas las implicaciones fiscales, el alcance real y el calendario de los flujos de efectivo.
Pasos para calcular el VPN en Excel
Hay dos métodos para calcular el VPN en la hoja de Excel. Primero, puede usar la fórmula básica, calcular el valor actual de cada componente para cada año individualmente y luego sumarlos todos juntos. En segundo lugar, puede utilizar la función de Excel incorporada a la que se puede acceder mediante la fórmula «NPV».
Uso del valor actual para el cálculo del VPN en Excel
Usando las cifras citadas en el ejemplo anterior, asumimos que el proyecto necesitará un desembolso inicial de $ 250,000 en el año cero. Desde el segundo año (año uno) en adelante, el proyecto comienza a generar entradas de $ 100,000, y aumentan en $ 50,000 cada año hasta el año cinco cuando finaliza el proyecto. Las empresas utilizan el WACC, o costo de capital promedio ponderado, como la tasa de descuento al presupuestar un nuevo proyecto y se supone que es del 10 por ciento durante toda la vigencia del proyecto.
La fórmula del valor presente se aplica a cada uno de los flujos de efectivo desde el año cero al año cinco. Por ejemplo, el flujo de efectivo de – $ 250 000 en el primer año conduce al mismo valor presente durante el año cero, mientras que la entrada de $ 100 000 durante el segundo año (año 1) conduce a un valor presente de $ 90 909. Indica que una entrada futura de un año de $ 100.000 vale $ 90.909 en el año cero, y así sucesivamente.
Al calcular el valor presente para cada uno de los años y luego sumarlos, se obtiene el valor VAN de $ 472,169, como se muestra en la captura de pantalla anterior de Excel con las fórmulas descritas.
Uso de la función VPN de Excel para el cálculo del VPN en Excel
En el segundo método, se utiliza la fórmula incorporada de Excel «NPV». Se necesitan dos argumentos, la tasa de descuento (representada por WACC) y la serie de flujos de efectivo desde el año 1 hasta el último año. Se debe tener cuidado de no incluir el flujo de caja del año cero en la fórmula, también indicado por el desembolso inicial.
El resultado de la fórmula del VPN para el ejemplo anterior es de $ 722,169. Para calcular el VAN final, es necesario reducir el desembolso inicial del valor obtenido de la fórmula del VAN. Conduce a VPN = ($ 722,169 – $ 250,000) = $ 472,169.
Este valor calculado coincide con el obtenido del primer método usando el valor de PV.
Calcular el VPN en Excel: video
El siguiente video explica los mismos pasos basados en el ejemplo anterior.
Pros y contras de los 2 métodos
Si bien Excel es una gran herramienta para realizar un cálculo rápido con alta precisión, su uso es propenso a errores y, como un simple error, puede generar resultados incorrectos. Dependiendo de la experiencia y la conveniencia, los analistas, inversores y economistas utilizan cualquiera de los métodos, ya que cada uno ofrece ventajas y desventajas.
Muchos prefieren el primer método, ya que las mejores prácticas de modelos financieros requieren que los cálculos sean transparentes y fácilmente auditables. El problema de acumular todos los cálculos en una fórmula es que no se puede ver fácilmente qué números van a dónde, o qué números son entradas de usuario o están codificados. El otro gran problema es que la fórmula integrada de Excel no neto del desembolso de efectivo inicial, e incluso los usuarios expertos de Excel a menudo se olvidan de ajustar el valor del desembolso inicial en el valor VAN. Por otro lado, el primer método necesita varios pasos en el cálculo que también pueden ser propensos a errores inducidos por el usuario.
Independientemente del método que se utilice, el resultado obtenido es tan bueno como los valores introducidos en las fórmulas. Se debe tratar de ser lo más preciso posible al determinar los valores que se utilizarán para las proyecciones de flujo de efectivo al calcular el VPN.
Además, la fórmula del VPN asume que todos los flujos de efectivo se reciben en una suma global al final del año, lo que obviamente no es realista. Para solucionar este problema y obtener mejores resultados para el VPN, se pueden descontar los flujos de efectivo a mitad del año según corresponda, en lugar de al final. Esto se aproxima mejor a la acumulación más realista de flujos de efectivo después de impuestos a lo largo del año.
Al evaluar la viabilidad de un solo proyecto, un VAN de más de $ 0 indica un proyecto que tiene el potencial de generar ganancias netas. Al comparar varios proyectos basados en el VPN, el que tenga el VPN más alto debería ser la opción obvia, ya que indica el proyecto más rentable.
