¿Existirán los fondos de cobertura en 10 años?

Los fondos de cobertura en las décadas de 1990 y 2000 fueron promocionados como los niños mimados de Wall Street, atrayendo billones de dólares en activos bajo administración. Luego, de 2018 a 2019, se acumuló evidencia de que los administradores de fondos de cobertura podrían ser los capitanes de un barco que se hunde, uno que ya había chocado contra un iceberg y no podía aguantar mucha más agua.

Avance rápido hasta 2021, y los fondos de cobertura resistieron la volatilidad reciente de 2020 notablemente bien, particularmente considerando la crisis financiera de 2020. Por lo tanto, los fondos de cobertura están, una vez más, dejando su huella en Wall Street. Estos altibajos nos llevan a preguntarnos: ¿seguirán existiendo los fondos de cobertura dentro de 10 años?

Conclusiones clave

  • Una vez que las inversiones alternativas de alto vuelo, los fondos de cobertura quedaron rezagados con respecto a gran parte del mercado en los últimos años.
  • Sin embargo, más recientemente, los fondos de cobertura han demostrado ser resistentes a la volatilidad causada por la crisis de 2020 y están atrayendo una gran atención de los inversores.
  • En general, el consenso es que los fondos de cobertura seguirán creciendo pero se adaptarán a tarifas más bajas, un mayor uso de la tecnología y un mayor acceso a los inversores minoristas.

Comprender los fondos de cobertura

No es fácil afirmar que los fondos de cobertura están desapareciendo o prosperando porque los fondos de cobertura realmente no tienen una definición establecida. La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) dice que el término «fondo de cobertura» apareció por primera vez en 1949, pero que el término «no está definido por ley». La SEC da «definiciones seleccionadas de un fondo de cobertura», pero ningún significado universalmente aceptado. El Fondo Monetario Internacional (FMI) argumenta que los instrumentos del estilo de los fondos de cobertura han existido alrededor de 2500 años e intenta definirlos con cuatro atributos: un enfoque en los rendimientos absolutos (en lugar de relativos) más los usos de cobertura, arbitraje y apalancamiento.

Esta estrategia general de los fondos de cobertura, así definida, claramente no está desapareciendo. Muchos vehículos de inversión exitosos utilizan cobertura, arbitraje y apalancamiento. Muchos administradores de fondos exitosos reciben una compensación en función del rendimiento, no de un porcentaje fijo de los activos.

Para simplificar y aclarar, los fondos de cobertura actuales se pueden agrupar según algunas características: están organizados de forma privada como sociedades de inversión o compañías extraterritoriales; están sujetos a menos regulación; y construyen sus bases de inversionistas con individuos de alto valor neto (HNWI) e inversionistas institucionales.

No es probable que las coberturas desaparezcan, y parece cada vez más probable que la gestión de fondos de cobertura al estilo de los años 80 y 90 se adapte para sobrevivir en tiempos más volátiles.

Cómo los fondos de cobertura han resistido la volatilidad reciente

Según Hedgeweek, las asignaciones de los inversores a los fondos de cobertura cayeron por tercer año consecutivo en 2020. EY informó en su «Encuesta global de fondos alternativos» anual que en 2018, los fondos de cobertura representaron el 40% de las asignaciones. Esa cifra se redujo al 33% en 2019 y al 23% en 2020. ¿Por qué hubo una caída tan pronunciada?

Desde hace varios años, según EY, otras inversiones han mostrado un mejor desempeño que los fondos de cobertura, tales como capital privado (por ejemplo, capital de riesgo), bienes raíces y crédito. Sin embargo, aunque las estrategias de los fondos de cobertura se han reducido como proporción de las carteras de los inversores, exhibieron un rendimiento superior impresionante durante la crisis de 2020. Pintando un panorama aún más optimista para los fondos de cobertura, el estudio «Future of Alternatives 2025» de Preqin predice que los fondos de cobertura aumentarán los próximos años, ya que las estrategias de fondos de cobertura gestionados activamente funcionan bien en un entorno volátil.

El efecto de la epidemia de coronavirus

La epidemia de coronavirus cambió las prácticas laborales de los administradores de fondos. La construcción de carteras, el compromiso de los inversores, la diligencia debida y la adquisición de talento se redujeron a medida que el negocio decaía y más personas trabajaban desde casa o no trabajaban en absoluto. El resultado fue que los administradores de inversiones alternativas confiaron en la tecnología, la automatización, la digitalización y la subcontratación para atender a los clientes. Según EY, “la solidez de las operaciones durante este período incierto ha arrojado luz sobre las posibilidades futuras a través de una mayor inversión y el aprovechamiento de los datos, la tecnología y las capacidades de trabajo remoto, lo que ha dado lugar a que muchos gerentes vuelvan a imaginar el futuro entorno de trabajo.

Este factor está fomentando las perspectivas optimistas para las inversiones alternativas y los fondos de cobertura. En particular, EY informa que las inversiones en medioambiente, social y de gobernanza casi se duplicaron durante el último año. Esta es un área creciente para la inversión que está ganando visibilidad en parte debido a los problemas sociales que han salido a la luz cada vez más durante la epidemia, por ejemplo, la desigualdad y los prejuicios raciales. Sin embargo, la encuesta de EY también encontró que aunque la diversidad parece ser una prioridad de las corporaciones, menos del 25% de los administradores de fondos de cobertura consideran que mejorar la diversidad étnica y de género es una de sus tres principales prioridades.

Además de ESG, otro fenómeno cultural que ganó fuerza durante la pandemia es la democratización de la inversión en línea. Así es como surgieron las acciones de memes y los tokens criptográficos de memes para invertir en contra de lo que los fondos de cobertura acortaron. GameStop y AMC son dos historias de alto perfil sobre apuestas de fondos de cobertura que salieron mal y sus experiencias de pérdidas a expensas de la multitud.

La próxima década para los fondos de cobertura

¿Cómo son los próximos 10 años para los fondos de cobertura? La reciente interrupción tecnológica y la pandemia global han demostrado que la industria de los fondos de cobertura es altamente adaptable y resistente. Tom Kehoe, Director Global de Investigación y Comunicaciones de la Asociación de Gestión de Inversiones Alternativas (AIMA), ve dos tendencias emergentes con respecto a los fondos de cobertura en los próximos años.

La primera es que los fondos de cobertura responderán a la demanda de los inversionistas y los formuladores de políticas para incorporar la sostenibilidad, el cambio climático y las preocupaciones sociales en sus productos de inversión. La segunda tendencia es que las firmas de fondos de cobertura utilizarán cada vez más la tecnología, como el aprendizaje automático, los grandes datos y el comercio de frecuencia ultra alta (HFT). Tecnologías como estas pueden reducir los costos porque la tecnología es más eficiente y menos costosa que los empleados humanos.

Otra posibilidad es que pueda haber una relajación de las restricciones con respecto a quién puede invertir en fondos de cobertura. Hasta la fecha, la mayoría de los fondos requieren grandes inversiones iniciales (a menudo de seis cifras o más) y solo pueden hacerlo inversores acreditados y HNWI. Sin embargo, las barreras de entrada más bajas ya están en el horizonte con los fondos de cobertura que cotizan en bolsa y los fondos orientados al comercio minorista que tienen mínimos mucho más pequeños.

En términos cuantitativos, Preqin predice que los activos alternativos globales seguirán siendo la segunda clase de activos alternativos más grande después del capital privado y alcanzarán los 4,3 billones de dólares para 2025. Un investigador asociado sénior de Prequin declaró: “Los fondos de cobertura demostraron sus estrategias de mitigación de riesgos durante la pandemia. caída inducida del mercado este año, recordando a los inversores por qué la cobertura es valiosa”.

La CFA Society de Nueva York, que copatrocinó un evento con AIMA en octubre de 2020 llamado «El futuro de los fondos de cobertura», concluyó lo siguiente: «Los fondos de cobertura ofrecieron una forma única y valiosa para que los inversores accedan a estrategias, rendimientos y alfa que normalmente no son accesibles a través de estructuras más tradicionales, como solo largas, y son muy acumulativas para las carteras más tradicionales. Aunque actualmente los incentivos están alineados, todavía hay espacio para una mayor alineación entre los socios generales y limitados, y la industria de los fondos de cobertura continúa moviéndose en esa dirección.

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