Secreto, estrategia y velocidad son los términos que mejor definen a las empresas de comercio de alta frecuencia (HFT) y, de hecho, a la industria financiera en general tal como existe hoy.
Las firmas HFT son reservadas sobre sus formas de operar y las claves del éxito. Las personas importantes asociadas con HFT han evitado ser el centro de atención y han preferido ser menos conocidas, aunque eso está cambiando ahora.
¿Qué son las empresas de comercio de alta frecuencia (HFT)?
Las empresas en el negocio HFT operan a través de múltiples estrategias para comerciar y ganar dinero. Las estrategias incluyen diferentes formas de arbitraje: arbitraje de índices, arbitraje de volatilidad, arbitraje estadístico y arbitraje de fusiones junto con macro global, acciones largas/cortas, creación de mercado pasivo, etc.
Las empresas de HFT confían en la velocidad ultrarrápida del software informático, el acceso a datos (NASDAQ TotalView-ITCH, NYSE OpenBook, etc.) a recursos importantes y la conectividad con latencia mínima (retraso).
Exploremos un poco más sobre los tipos de empresas HFT, sus estrategias para ganar dinero, los principales actores y más.
Cómo funcionan las empresas de comercio de alta frecuencia (HFT)
Las empresas HFT generalmente usan dinero privado, tecnología privada y una serie de estrategias privadas para generar ganancias. Las empresas comerciales de alta frecuencia se pueden dividir en términos generales en tres tipos.
- La forma más común y más grande de empresa HFT es la empresa propietaria independiente. El comercio por cuenta propia (o «comercio por cuenta propia») se ejecuta con el dinero de la empresa y no con el de los clientes. Asimismo, las utilidades son para la empresa y no para clientes externos.
- Algunas firmas HTF son una parte subsidiaria de una firma de corredores de bolsa. Muchas de las firmas de corredores de bolsa regulares tienen una subsección conocida como mesas de negociación de propiedad, donde se realiza HFT. Esta sección está separada del negocio que la empresa realiza para sus clientes externos regulares.
- Por último, las firmas HFT también operan como fondos de cobertura. Su objetivo principal es beneficiarse de las ineficiencias en la fijación de precios entre valores y otras categorías de activos mediante el arbitraje.
Antes de la Regla Volcker, muchos bancos de inversión tenían segmentos dedicados a HFT. Después de Volcker, ningún banco comercial puede tener mesas de negociación propias o inversiones de fondos de cobertura de este tipo. Aunque todos los bancos principales han cerrado sus tiendas HFT, algunos de estos bancos todavía enfrentan acusaciones sobre posibles irregularidades relacionadas con HFT realizadas en el pasado.
¿Como hacen dinero?
Hay muchas estrategias empleadas por los comerciantes por cuenta propia para ganar dinero para sus empresas; algunos son bastante comunes, algunos son más controvertidos.
Negociar en el lado de la compra y la venta
Estas empresas negocian desde ambos lados (es decir, colocan órdenes de compra y venta utilizando órdenes de límite que están por encima del precio de mercado actual, en el caso de la venta, y ligeramente por debajo del precio de mercado actual, en el caso de la compra). La diferencia entre los dos es la ganancia que obtienen.
Por lo tanto, estas empresas se entregan a la «creación de mercado» solo para obtener ganancias de la diferencia entre el diferencial de oferta y demanda. Estas transacciones son realizadas por computadoras de alta velocidad que utilizan algoritmos.
Aportando Liquidez
Otra fuente de ingresos para las empresas HFT es que las redes de comunicaciones electrónicas (ECN) y algunos intercambios les pagan por proporcionar liquidez. Las empresas de HFT desempeñan el papel de creadores de mercado mediante la creación de diferenciales de oferta y demanda, batiendo acciones en su mayoría de bajo precio y alto volumen (favoritos típicos para HFT) muchas veces en un solo día. Estas empresas cubren el riesgo al cuadrar el comercio y crear uno nuevo.
Arbitraje estadístico
Otra forma en que estas empresas ganan dinero es buscando discrepancias en los precios. entre valores en diferentes bolsas o clases de activos. Esta estrategia se denomina arbitraje estadístico, en la que un comerciante propietario está atento a las inconsistencias temporales en los precios en diferentes intercambios. Con la ayuda de transacciones ultrarrápidas, capitalizan estas pequeñas fluctuaciones que muchos ni siquiera notan.
Crear movimiento rápido de precios
Las firmas HFT también ganan dinero al permitirse la ignición del impulso. La empresa podría tener como objetivo provocar un aumento en el precio de una acción mediante el uso de una serie de intercambios con el motivo de atraer a otros comerciantes de algoritmos para que también negocien esa acción. El instigador de todo el proceso sabe que después del rápido movimiento de precios algo «creado artificialmente», el precio vuelve a la normalidad y, por lo tanto, el comerciante se beneficia al tomar una posición desde el principio y, finalmente, comerciar antes de que desaparezca.
Los jugadores
El mundo HFT tiene jugadores que van desde pequeñas empresas hasta empresas medianas y grandes jugadores. Algunos nombres de la industria (sin ningún orden en particular) incluyen:
Riesgos
Las empresas involucradas en HFT a menudo enfrentan riesgos relacionados con anomalías de software, condiciones dinámicas del mercado, así como regulaciones y cumplimiento. Uno de los casos evidentes fue un fiasco que tuvo lugar el 1 de agosto de 2012, que llevó a Knight Capital Group al borde de la bancarrota. Perdió 400 millones de dólares en menos de una hora después de que abrieran los mercados ese día. El «fallo comercial», causado por un mal funcionamiento del algoritmo, condujo a un comercio errático y órdenes incorrectas en 150 acciones diferentes. La empresa finalmente fue rescatada.
Estas empresas tienen que trabajar en su gestión de riesgos, ya que se espera que aseguren una gran cantidad de cumplimiento normativo y que aborden los desafíos operativos y tecnológicos.
La línea de fondo
Las empresas que operan en la industria HFT se han ganado una mala reputación debido a sus formas secretas de hacer las cosas. Sin embargo, estas firmas están despojándose lentamente de esta imagen y saliendo a la luz. El comercio de alta frecuencia se ha extendido en todos los mercados destacados y es una gran parte de él. A partir de 2020, se estima que estas empresas representan alrededor del 50% del volumen de negociación de acciones en los EE. UU. Las firmas HFT tienen muchos desafíos por delante, ya que una y otra vez sus estrategias han sido cuestionadas y hay muchas propuestas que podrían impactar en el futuro de sus negocios.
