El estado de flujo de efectivo es uno de los componentes más importantes pero a menudo pasado por alto de los estados financieros de una empresa. En su totalidad, permite que una persona, ya sea analista, inversionista, proveedor de crédito o auditor, conozca las fuentes y los usos del efectivo de una empresa.
Sin una gestión adecuada del efectivo, independientemente de la rapidez con la que crezcan las ventas de una empresa o las ganancias reportadas en el estado de resultados, una empresa no puede sobrevivir sin asegurarse cuidadosamente de recibir más efectivo del que envía por la puerta.
Al analizar el estado de flujo de efectivo de una empresa, es importante considerar cada una de las diversas secciones que contribuyen al cambio general en la posición de efectivo. En muchos casos, una empresa puede tener un flujo de efectivo negativo en general para un trimestre determinado, pero si la empresa puede generar un flujo de efectivo positivo a partir de sus operaciones comerciales, el flujo de efectivo general negativo no es necesariamente algo malo.
A continuación, cubriremos el flujo de efectivo de las actividades de financiación, una de las tres categorías principales de los estados de flujo de efectivo. Las otras dos secciones son el flujo de efectivo de las operaciones y el flujo de efectivo de las actividades de inversión. El flujo de efectivo de la sección de financiamiento del estado de flujo de efectivo por lo general sigue a las secciones de actividades de operación y actividades de inversión.
Conclusiones clave
- El estado de flujo de efectivo analiza la entrada y salida de efectivo dentro de una empresa.
- Si las operaciones comerciales de una empresa pueden generar un flujo de efectivo positivo, el flujo de efectivo general negativo no es necesariamente malo.
- El flujo de efectivo de las actividades de financiación es una de las tres categorías de estados de flujo de efectivo.
- La actividad de financiación en el estado de flujo de efectivo se centra en cómo una empresa obtiene capital y lo devuelve a los inversores a través de los mercados de capital.
- Las partidas más grandes en el estado de flujo de efectivo de las actividades de financiación son los dividendos pagados, la recompra de acciones ordinarias y los ingresos de la emisión de deuda.
- El flujo de efectivo de las actividades de financiación ayuda a los inversores a ver con qué frecuencia y cuánto una empresa obtiene capital y la fuente de ese capital.
- Si el efectivo de una empresa proviene de las operaciones comerciales normales, eso es una señal de una buena inversión. Si la empresa emite constantemente nuevas acciones o se endeuda, podría ser una oportunidad de inversión poco atractiva.
Flujo de caja de las actividades de financiación
La actividad de financiación en el estado de flujo de efectivo se centra en cómo una empresa obtiene capital y lo devuelve a los inversores a través de los mercados de capital. Estas actividades también incluyen el pago de dividendos en efectivo, agregar o cambiar préstamos, o emitir y vender más acciones. Esta sección del estado de flujos de efectivo mide el flujo de efectivo entre una empresa y sus propietarios y acreedores.
Un número positivo indica que ha ingresado efectivo a la empresa, lo que aumenta sus niveles de activos. Una cifra negativa indica cuándo la empresa ha desembolsado capital, como cuando se jubila o cancela una deuda a largo plazo o realiza un pago de dividendos a los accionistas.
Ejemplos de elementos de flujo de efectivo comunes derivados de las actividades de financiación de una empresa son:
El flujo de caja general negativo no siempre es algo malo si una empresa puede generar un flujo de caja positivo a partir de sus operaciones.
Razones para la financiación
Las actividades de financiación muestran a los inversores exactamente cómo una empresa está financiando su negocio. Si una empresa requiere capital adicional para expandirse o mantener sus operaciones, accede a los mercados de capital a través de la emisión de deuda o capital. La decisión entre el financiamiento de deuda y capital está guiada por factores que incluyen el costo de capital, los convenios de deuda existentes y los índices de salud financiera.
Las empresas grandes y maduras con perspectivas de crecimiento limitadas a menudo deciden maximizar el valor para los accionistas devolviendo capital a los inversores en forma de dividendos. Las empresas que esperan devolver valor a los inversores también pueden elegir un programa de recompra de acciones en lugar de pagar dividendos. Una empresa puede comprar sus propias acciones, aumentando los ingresos futuros y los rendimientos en efectivo por acción. Si la gerencia ejecutiva siente que las acciones están infravaloradas en el mercado abierto, las recompras son una forma atractiva de maximizar el valor para los accionistas.
Considere la presentación 10-K de 2014 de Apple (AAPL). Los elementos de línea más grandes en el flujo de efectivo de la sección de financiamiento son los dividendos pagados, la recompra de acciones ordinarias y los ingresos de la emisión de deuda. Los dividendos pagados y la recompra de acciones comunes son usos de efectivo, y los ingresos de la emisión de deuda son una fuente de efectivo.
Como empresa madura, Apple decidió que el valor para los accionistas se maximizaba si el efectivo disponible se devolvía a los accionistas en lugar de utilizarlo para cancelar deudas o financiar iniciativas de crecimiento. Aunque Apple no se encontraba en una fase de alto crecimiento en 2014, la gerencia ejecutiva probablemente identificó el entorno de bajas tasas de interés como una oportunidad para adquirir financiamiento a un costo de capital por debajo de la tasa de rendimiento proyectada de esos activos.
Del mismo modo, considere la presentación 10-K de 2014 de Kindred Healthcare. La empresa participó en una serie de actividades de financiación durante 2014 después de anunciar sus intenciones de adquirir otros negocios. Los elementos de línea destacados en la sección de flujo de efectivo del financiamiento incluyen los ingresos de los préstamos bajo una línea de crédito renovable, los ingresos de la emisión de pagarés, los ingresos de una oferta de capital, el pago de préstamos bajo una línea de crédito renovable, el pago de un préstamo a plazo y los dividendos. pagado.
Si bien Kindred Healthcare pagó un dividendo, la oferta de acciones y la expansión de la deuda son componentes más importantes de las actividades financieras. El equipo de gestión ejecutiva de Kindred Healthcare había identificado oportunidades de crecimiento que requerían capital adicional y posicionó a la empresa para aprovecharlas a través de actividades financieras.
En 2018, se adquirió Kindred Healthcare y se convirtió en una empresa privada.
Normas Contables: IFRS vs. GAAP
Las empresas con sede en los EE. UU. están obligadas a informar según los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP). Las empresas fuera de los EE. UU. confían en las Normas Internacionales de Información Financiera (IFRS, por sus siglas en inglés). A continuación se presentan algunas de las distinciones clave entre las dos normas, que se reducen a algunas opciones categóricas diferentes para elementos de flujo de efectivo. Estas son simplemente diferencias de categoría que los inversores deben tener en cuenta al analizar y comparar los estados de flujo de efectivo de una empresa con sede en los EE. UU. con una empresa en el extranjero.
Comprender el balance general
El análisis del estado de flujo de efectivo es extremadamente valioso porque proporciona una conciliación del efectivo inicial y final en el balance general. Este análisis es difícil para la mayoría de las empresas que cotizan en bolsa debido a los miles de elementos de línea que pueden incluirse en los estados financieros, pero es importante entender la teoría.
El flujo de caja de una empresa procedente de las actividades de financiación normalmente se relaciona con las secciones de capital y deuda a largo plazo del balance. Uno de los mejores lugares para observar los cambios en la sección de financiamiento del flujo de efectivo es en el estado consolidado de patrimonio. Estas son las cifras de 2011 de Covanta Holding Corporation:
La recompra de acciones ordinarias de $88 millones se desglosa en una reducción del capital pagado y las ganancias acumuladas, así como una disminución de $1 millón en acciones propias. En el balance de Covanta, el saldo de acciones de tesorería disminuyó en $1 millón, lo que demuestra la interacción de todos los principales estados financieros.
Para resumir otros vínculos entre el balance de una empresa y el flujo de caja de las actividades de financiación, los cambios en la deuda a largo plazo se pueden encontrar en el balance, así como en las notas a los estados financieros. Los dividendos pagados se pueden calcular tomando el saldo inicial de las ganancias retenidas del balance general, sumando el ingreso neto y restando el valor final de las ganancias retenidas en el balance general. Esto equivale a los dividendos pagados durante el año, que se encuentra en el estado de flujo de efectivo en actividades de financiación.
Qué buscar
Un inversionista quiere analizar de cerca cuánto y con qué frecuencia una empresa obtiene capital y las fuentes del capital. Por ejemplo, una empresa que dependa en gran medida de inversionistas externos para grandes y frecuentes inyecciones de efectivo podría tener problemas si los mercados de capital se bloquean, como ocurrió durante la crisis crediticia de 2007.
También es importante determinar el calendario de vencimiento de la deuda planteada. Por lo general, se considera que aumentar el capital social es obtener acceso a capital estable a largo plazo. Lo mismo puede decirse de la deuda a largo plazo, que le da a la empresa flexibilidad para pagar la deuda (o liquidarla) durante un período de tiempo más largo. La deuda a corto plazo puede ser una carga mayor, ya que debe pagarse antes.
La línea de fondo
El flujo de efectivo de una empresa procedente de las actividades de financiación se refiere a las entradas y salidas de efectivo resultantes de la emisión de deuda, la emisión de acciones, los pagos de dividendos y la recompra de acciones existentes. Es importante para los inversionistas y acreedores porque muestra cuánto del flujo de efectivo de una empresa se puede atribuir al financiamiento de deuda o capital, así como su historial de pago de intereses, dividendos y otras obligaciones. El flujo de caja de una empresa procedente de las actividades de financiación se relaciona con la forma en que trabaja con los mercados de capital y los inversores.
A través de esta sección de un estado de flujo de efectivo, uno puede saber con qué frecuencia (y en qué cantidades) una empresa obtiene capital de fuentes de deuda y capital, así como también cómo paga estos elementos a lo largo del tiempo. Los inversores están interesados en comprender de dónde proviene el efectivo de una empresa. Si proviene de operaciones comerciales normales, es señal de una buena inversión. Si la empresa emite constantemente nuevas acciones o se endeuda, podría ser una oportunidad de inversión poco atractiva.
Los acreedores están interesados en comprender el historial de pago de la deuda de una empresa, así como en saber cuánta deuda ha contraído ya la empresa. Si la empresa está muy apalancada y no ha cumplido con los pagos de intereses mensuales, un acreedor no debe prestar dinero. Alternativamente, si una empresa tiene poca deuda y un buen historial de pago de la deuda, los acreedores deberían considerar prestarle dinero.
