¿Es la cobertura con índices ETF una estrategia relevante?

Los fondos cotizados en bolsa (ETF) ofrecen una amplia exposición al mercado, lo que permite a los inversores lograr una amplia gama de objetivos dentro de sus carteras. Esto puede incluir opciones de cobertura para inversores preocupados por la volatilidad del ciclo económico o del mercado y el impacto resultante en los rendimientos de la inversión. Aquí analizamos cuatro estrategias de cobertura que utilizan ETF basados ​​en índices.

Conclusiones clave

  • La versatilidad de los ETF brinda a los inversores una variedad de opciones de cobertura viables para protegerse contra posibles pérdidas y generar ingresos.
  • Las estrategias de cobertura con ETF brindan la ventaja adicional de permitir que los inversores mantengan sus carteras intactas, lo que puede reducir las consecuencias fiscales y los costos comerciales.
  • Sin embargo, a pesar de su valor, estas estrategias de cobertura se utilizan mejor para fines tácticos y a corto plazo, en particular aquellas que emplean ETF inversos y apalancados.

Cobertura con ETF inversos

Los inversores que tienen una posición larga en fondos basados ​​en índices o tenencias de acciones pero que están preocupados por el riesgo a corto plazo pueden tomar una posición en un ETF inverso, que se aprecia cuando su índice de seguimiento cae en valor. Por ejemplo, una posición larga en Invesco Trust QQQ (QQQ), que rastrea el índice NASDAQ 100, podría cubrirse con una posición de compensación en ProShares Short QQQ (PSQ). Con esta cobertura, las pérdidas en Invesco Trust QQQ se neutralizan con las ganancias en ProShares Short QQQ.

Los inversores también pueden cubrir carteras de acciones con fondos indexados inversos compuestos por participaciones similares. Por ejemplo, una cartera de acciones creada para rastrear el índice S&P 500 podría cubrirse con el ETF (SH) ProShares Short S&P 500, que apunta a apreciarse en el mismo porcentaje que las caídas en el índice.

Cobertura con fondos apalancados

Sin embargo, con los fondos inversos apalancados, la volatilidad intrínseca da como resultado un requisito de capital más bajo para compensar las caídas. Con un fondo que ofrece triple apalancamiento, como ProShares UltraPro Short QQQ (SQQQ), el capital requerido para compensar completamente los cambios en un índice es aproximadamente un tercio de la posición larga.

Por ejemplo, una disminución del 3 % en una posición de $10 000 en Invesco Trust QQQ da como resultado una pérdida de $300. En un fondo inverso de triple apalancamiento, la pérdida porcentual en el índice se multiplica por tres para obtener una ganancia del 9%. Una ganancia del 9 % en una posición de $3300 es de $297, compensando el 99 % de la pérdida. Los inversores deben tener en cuenta que, debido al restablecimiento diario del apalancamiento, el rendimiento de este tipo de fondos suele ser más predecible cuando se utilizan como vehículos comerciales a corto plazo.

Escribir opciones de ETF

Los inversores también tienen la opción de cobertura con fondos inversos apalancados. Agregar apalancamiento a un fondo inverso multiplica los cambios porcentuales en el índice que se rastrea, lo que hace que estos ETF sean más volátiles pero permite asignaciones de capital más pequeñas para cubrir posiciones. Por ejemplo, el capital requerido para cubrir completamente la exposición larga con un fondo no apalancado es igual a la cantidad invertida en la posición larga.

Los inversores que esperan que los mercados se muevan lateralmente durante un período de tiempo pueden vender opciones contra sus posiciones para generar ingresos. Esta estrategia, denominada escritura de llamada cubierta, se puede implementar utilizando una amplia gama de ETF basados ​​en índices, incluidos Invesco Trust QQQ, SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY), y iShares Russell Midcap ETF (IWR).

En un mercado lateral a la baja, los inversionistas pueden escribir llamadas contra un ETF, cobrar las primas y luego volver a escribir llamadas después del vencimiento si las acciones no se retiran. El principal riesgo de esta estrategia es que los vendedores de opciones renuncian a cualquier apreciación por encima del precio de ejercicio de las acciones subyacentes, habiendo acordado en el contrato vender acciones a ese nivel.

Compra de opciones de venta de ETF

Los inversores que buscan protegerse contra las caídas de precios en sus ETF basados ​​en índices pueden comprar opciones de venta en sus posiciones, lo que puede compensar algunas o todas las pérdidas en posiciones largas, según la cantidad de opciones compradas.

Por ejemplo, un propietario de 1000 acciones de un ETF que cotiza a $80 podría comprar 10 opciones de venta con un precio de ejercicio de $77,50 a un precio de $1,00, por un costo total de $1000. Al vencimiento de la opción, si el precio del ETF cae a $70, la pérdida en la posición es de $10,000. Sin embargo, las 10 opciones de venta tienen un valor intrínseco de $7,50 o $7500 para la posición. Al restar el costo de $1000 de comprar las opciones de venta, la ganancia neta es de $6500, lo que reduce la pérdida en las posiciones combinadas a $3500. En este ejemplo, la compra de 16 opciones de venta con un valor intrínseco final de $6,50 da como resultado una ganancia neta de $10 400, que cubre completamente la pérdida del ETF.

Cobertura de tipos de cambio con ETF de divisas

Al igual que con la cobertura del mercado de valores, antes de la amplia aceptación de los ETF, la única forma de cubrir una inversión fuera de los EE. UU. era utilizar contratos de divisas a plazo, opciones o futuros. Los contratos a plazo rara vez están disponibles para inversores individuales, ya que a menudo son acuerdos entre grandes entidades que se negocian en el mercado extrabursátil.

Los inversores individuales aún pueden intentar cubrir el riesgo de tipo de cambio de las inversiones largas fuera de los EE. UU. mediante la compra de cantidades correspondientes de fondos que toman una posición corta en dólares estadounidenses, como Invesco DB US Dollar Bearish (UDN). Por otro lado, un inversor con sede fuera de los Estados Unidos puede invertir en acciones de fondos como Invesco DB US Dollar Bullish (UUP) para tomar una posición larga en dólares estadounidenses para proteger las carteras de los riesgos del tipo de cambio.

Cobertura de inflación

La cobertura de inflación con ETF se protege contra una fuerza desconocida e impredecible. Si bien históricamente la inflación ha oscilado en pequeñas bandas, puede oscilar fácilmente hacia arriba o hacia abajo durante los ciclos económicos normales o anormales.

Muchos inversores buscan materias primas como una forma de cobertura contra una inflación más alta basándose en la teoría de que si la inflación aumenta o se espera que aumente, también lo hará el precio de las materias primas. En teoría, mientras la inflación aumenta, es posible que otras clases de activos, como las acciones, no aumenten, y los inversores pueden participar en el crecimiento de las inversiones en materias primas.

Hay cientos de ETF para acceder a metales preciosos, recursos naturales y casi cualquier producto básico que se pueda negociar en una bolsa tradicional. Los ejemplos incluyen el US Oil Fund (USO) y el SPDR Gold Trust (GLD). También existen amplios ETF de productos básicos como Invesco DB Commodity Tracking (DBC).

La línea de fondo

Los beneficios de utilizar un ETF para la cobertura son numerosos. Lo primero y más importante es la rentabilidad, ya que los ETF permiten a los inversores tomar posiciones con tarifas de entrada (comisiones) bajas o nulas. Además, dado que las acciones se negocian como acciones, el proceso de compra y venta es un proceso sencillo para la mayoría de los inversores individuales. Por último, los ETF cubren muchos mercados, incluidas acciones, bonos y materias primas.

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