Una recompra o recompra de acciones es cuando una empresa que cotiza en bolsa compra sus propias acciones en el mercado. Junto con los dividendos, la recompra de acciones es una forma en que una empresa puede devolver efectivo a sus accionistas. Cuando una empresa recompra acciones, generalmente es una señal positiva porque significa que la empresa cree que sus acciones están infravaloradas y confía en sus ganancias futuras.
Muchas de las mejores empresas se esfuerzan por recompensar a sus accionistas a través de aumentos constantes de dividendos y recompras periódicas de acciones. La recompra de acciones también se conoce como reducción de flotación porque reduce el número de acciones de libre comercio o flotación de una empresa.
Conclusiones clave
- Una recompra de acciones, o recompra, se refiere a una empresa que compra sus propias acciones en el mercado.
- Cuando una empresa recompra sus acciones, generalmente significa que una empresa confía en el crecimiento de sus ganancias futuras.
- Las medidas de rentabilidad como las ganancias por acción (EPS, por sus siglas en inglés) generalmente experimentan un gran impacto con la recompra de acciones.
- La recompra de acciones puede tener un impacto positivo significativo en la cartera de un inversor.
- Debido a que el valor de las recompras de acciones depende del precio futuro de las acciones, las recompras conllevan más incertidumbre que los dividendos.
El impacto en las ganancias por acción (EPS)
Debido a que la recompra de acciones reduce las acciones en circulación de una empresa, podemos ver su mayor impacto en las medidas de rentabilidad y flujo de efectivo por acción, como las ganancias por acción (EPS) y el flujo de efectivo por acción (CFPS). Suponiendo que el múltiplo de precio-beneficio (P/E) al que se negocian las acciones no cambia, la recompra eventualmente debería resultar en un precio de acción más alto.
Como ejemplo, considere la empresa hipotética, Birdbaths and Beyond (BB), que tenía 100 millones de acciones en circulación al comienzo de un año determinado. La acción se cotizaba a $10, lo que le otorgaba a BB una capitalización de mercado (capitalización de mercado) de $1000 millones. La empresa tuvo un ingreso neto de $50 millones o EPS de $0,50 ($50 millones ÷ 100 millones de acciones en circulación) en los 12 meses anteriores, lo que significa que las acciones se cotizaban a un múltiplo P/E de 20x (es decir, $10 ÷ $0,50).
Suponga que BB también tenía un exceso de efectivo de $100 millones al comienzo del año, que la empresa implementó en un programa de recompra de acciones durante los siguientes 12 meses. Entonces, al final del año, BB tendría 90 millones de acciones en circulación. Para simplificar, hemos supuesto aquí que todas las acciones fueron recompradas a un costo promedio de $10 cada una, lo que significa que la empresa recompró y canceló un total de 10 millones de acciones.
Suponga que BB también ganó $50 millones en este año; su EPS entonces sería de alrededor de $0,56 ($50 millones ÷ 90 millones de acciones). Si la acción continúa cotizando a un múltiplo P/E de 20x, el precio de la acción ahora sería de $11,20. La revalorización de las acciones del 12% ha sido impulsada en su totalidad por el aumento de EPS, gracias a la reducción de las acciones en circulación de BB.
El impacto de las recompras de acciones
Las recompras de acciones impulsan el valor para los accionistas
Hemos usado un par de simplificaciones aquí. En primer lugar, los cálculos de EPS utilizan un promedio ponderado de las acciones en circulación durante un período de tiempo, en lugar de solo el número de acciones en circulación en un momento determinado. En segundo lugar, el precio medio al que se recompran las acciones puede variar significativamente del precio de mercado real de las acciones.
En el ejemplo anterior, la recompra del 10 % de las acciones en circulación de BB muy posiblemente habría hecho subir el precio de sus acciones, lo que significa que la empresa terminaría recomprando menos de los 10 millones de acciones que hemos asumido para su desembolso de $100 millones.
Las empresas que recompran constantemente sus acciones pueden aumentar las EPS a un ritmo sustancialmente más rápido de lo que sería posible solo mediante mejoras operativas.PrendaPrenda
Estas simplificaciones subestiman el efecto magnificado que las recompras consistentes tienen sobre el valor de los accionistas. Los inversionistas suelen reconocer este rápido crecimiento de las utilidades por acción, quienes pueden estar dispuestos a pagar una prima por tales acciones, lo que a su vez da como resultado que su múltiplo P/E se expanda con el tiempo.
Además, las empresas que generan el flujo de caja libre (FCL) necesario para recomprar sus acciones de forma constante suelen tener la cuota de mercado dominante y el poder de fijación de precios necesarios para impulsar el resultado final.
Volviendo al ejemplo de BB, suponga que el múltiplo P/E de la empresa aumentó a 21x (de 20x), mientras que la utilidad neta creció a $53 millones (de $50 millones). Después de la recompra, las acciones de BB se negociarían a alrededor de $12,40 (es decir, 21 x EPS de $0,59, con base en 90 millones de acciones en circulación) al final del año, un aumento del 24 % con respecto a su precio a principios de año.
Cómo afecta la recompra de acciones a los estados financieros
La recompra de acciones tiene un efecto evidente en el estado de resultados de una empresa, ya que reduce las acciones en circulación, pero las recompras de acciones también pueden afectar otros estados financieros. Sin embargo, tenga en cuenta que las recompras no afectan las partidas del estado de resultados (es decir, no se registran como gastos), solo la cifra de EPS publicada que se informa debajo del ingreso neto.
En el balance general, la recompra de acciones reduciría las tenencias de efectivo de la empresa —y, en consecuencia, su base total de activos— por la cantidad de efectivo gastado en la recompra. La recompra reducirá simultáneamente el patrimonio de los accionistas en el lado de los pasivos en la misma cantidad. Como resultado, las métricas de rendimiento, como el rendimiento de los activos (ROA) y el rendimiento del capital (ROE), suelen mejorar después de la recompra de acciones.
Las empresas generalmente especifican la cantidad gastada en la recompra de acciones en sus informes de ganancias trimestrales. También puede obtener el monto gastado en la recompra de acciones del estado de flujos de efectivo en la sección de actividades de financiamiento y del estado de cambios en el patrimonio o estado de ganancias acumuladas.
El impacto de la recompra de acciones en las carteras
La recompra de acciones puede tener un impacto positivo significativo en la cartera de un inversor. Como prueba, solo hay que mirar el índice de recompra S&P 500, que mide el rendimiento de las 100 empresas del índice con el índice de recompra más alto, calculado como la cantidad gastada en recompras en los últimos 12 meses como porcentaje de la empresa. Tapa del mercado. Desde su creación en enero de 1994, el S&P 500 Buyback Index rindió un 13,29 % anual, en comparación con las ganancias del 10,31 % y el 8,96 % del S&P 500 High Dividend Index y el S&P 500, respectivamente.PrendaPrenda
¿Qué explica este grado de rendimiento superior? Al igual que con un aumento de dividendos, la recompra de acciones indica que una empresa confía en sus perspectivas futuras. A diferencia de un aumento de dividendos, una recompra indica que la empresa cree que sus acciones están infravaloradas y representa el mejor uso de su efectivo en ese momento. En la mayoría de los casos, el optimismo de la empresa sobre su futuro da buenos frutos con el tiempo.
Recompra de acciones frente a dividendos
Si bien los pagos de dividendos y las recompras de acciones son formas en que una empresa devuelve efectivo a sus accionistas, los dividendos representan un pago actual para un inversor, mientras que las recompras de acciones representan un pago futuro. Esta es una de las razones por las que la reacción de los inversores a una acción que ha anunciado un aumento de dividendos será generalmente más positiva que a una que anuncie un aumento en un programa de recompra.
Otra diferencia tiene que ver con la tributación, especialmente en jurisdicciones donde los dividendos se gravan menos favorablemente que las ganancias de capital a largo plazo. Suponga que adquirió 100 000 acciones de BB a $10 cada una y vive en una jurisdicción donde los dividendos se gravan al 20 % y las ganancias de capital al 15 %. Suponga que BB estaba debatiendo entre usar sus $100 millones en exceso de efectivo para recomprar sus acciones o pagarlo a los accionistas como un dividendo especial de $1 por acción.
Aunque la recompra no tendría un impacto inmediato en sus impuestos, si sus acciones de BB se mantuvieran en una cuenta sujeta a impuestos, su factura de impuestos en el caso de un pago de dividendo especial sería bastante considerable a $ 20,000. Si la empresa procediera con la recompra y usted vendiera las acciones por $11,20 al final del año, el impuesto a pagar sobre sus ganancias de capital aún sería menor a $18 000 (15 % x 100 000 acciones x $1,20). Los $1,20 representan su ganancia de capital de $11,20 menos $10 al final del año.
Aunque las recompras de acciones pueden ser mejores para construir el patrimonio neto de uno con el tiempo, conllevan más incertidumbre que los pagos de dividendos, ya que el valor de las recompras depende del precio futuro de las acciones. Si el capital flotante de una empresa se ha contraído en un 20 % con el tiempo, pero las acciones se desploman posteriormente en un 50 %, un inversor, en retrospectiva, hubiera preferido recibir ese 20 % en forma de pagos de dividendos reales.
Las recompras de acciones son una excelente manera de aumentar la riqueza de los inversores a lo largo del tiempo, aunque conllevan más incertidumbre que los dividendos.
Capitalización de las recompras de acciones
Para las empresas que aumentan los dividendos año tras año, no es necesario mirar más allá del S&P 500 Dividend Aristocrats, que incluye empresas en el índice que han aumentado los dividendos anualmente durante al menos 25 años consecutivos. Para la recompra de acciones, el S&P 500 Buyback Index es un buen punto de partida para identificar empresas que han estado recomprando agresivamente sus acciones.
Aunque la mayoría de las empresas de primer orden recompran acciones con regularidad, principalmente para compensar la dilución causada por los titulares que ejercen sus opciones sobre acciones para empleados, los inversores deben estar atentos a las empresas que anuncian recompras especiales o ampliadas.
Los fondos cotizados en bolsa (ETF) flotantes y retractiles también han atraído mucho la atención recientemente. El Invesco Buyback Achievers Portfolio (PKW) es el ETF más grande de esta categoría. Este ETF invierte en empresas estadounidenses que han recomprado al menos el 5% de sus acciones en circulación durante los 12 meses anteriores.
