Un componente esencial de la estrategia de inversión de Warren Buffett es su enfoque en lo que él llama «fosos». En los negocios, un foso se refiere a una ventaja competitiva que le permite a una empresa obtener ganancias descomunales. Al igual que su homónimo, una zanja llena de agua, el foso de Buffett se refiere a una barrera defensiva, pero en lugar de proteger un castillo, ayuda a evitar que los competidores erosionen las ganancias de una empresa.
Identificar las empresas que tienen fosos es fundamental para la estrategia de Buffett, y su consejo para los gerentes de las empresas es centrar sus esfuerzos en hacer que los fosos sean más profundos y anchos. Sin embargo, no todos los fosos tienen el mismo aspecto y evaluar la durabilidad de un foso puede ser un desafío. Las ventajas competitivas se dividen en las siguientes categorías amplias:
- Economías de escala
- Marca
- Ventajas regulatorias
- Propiedad intelectual en forma de marcas o patentes
Google (GOOG) de Alphabet Inc. es una de las empresas más dominantes y rentables en la industria de software y servicios de Internet. Tanto Buffett como su socio inversor, el vicepresidente de Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), Charlie Munger, han comentado sobre la solidez del foso de Google.
Si bien Google tiene diversas empresas comerciales, obtiene su dinero principalmente de dos empresas publicitarias principales: la búsqueda web y la publicidad contextual dirigida. Examinar las fuentes de la ventaja competitiva de Google a través de estas categorías puede proporcionar información sobre la sostenibilidad del dominio de Google: la fuerza de su foso.
Conclusiones clave
- Google tiene lo que Warren Buffett llama un foso fuerte: ventajas competitivas que lo protegen de sus rivales y permiten sus grandes ganancias.
- Las ventajas de escala, vistas en el dominio del motor de búsqueda de Google, son una parte clave de su foso.
- La propiedad intelectual de Google, específicamente, su algoritmo de motor de búsqueda, también contribuye a la profundidad de su foso.
- Aunque fuerte, la marca de Google es una parte menos significativa de su foso.
- Es probable que las ventajas competitivas de Google tengan que sostenerse a pesar de la regulación.
Ventaja de escala
Las ventajas competitivas que se derivan de la escala generalmente se refieren a ventajas del lado de la oferta, como el poder adquisitivo de un gran restaurante o una cadena minorista. Pero también existen ventajas de escala en el lado de la demanda; se les conoce comúnmente como efectos de red. Están en el trabajo cuando un servicio se vuelve más valioso para todos sus usuarios a medida que el servicio agrega más usuarios. El resultado a menudo puede ser una dinámica en la que el ganador se lo lleva todo en la industria.
El efecto de red es claramente el caso del negocio de búsqueda de Google, y la ventaja de la empresa aquí es significativa y sostenible. El servicio del motor de búsqueda de Google mejora a medida que los usuarios realizan más búsquedas y los sitios web se optimizan para ocupar un lugar destacado en los resultados de búsqueda de Google.
Scale también está trabajando en la red publicitaria de Google, que ofrece publicidad relevante para los usuarios de Internet en función de los perfiles de sus intereses. Cuanto más aprende Google sobre sus usuarios a través de sus búsquedas, mejor se vuelve su capacidad de orientación.
Ambas son enormes ventajas que parecen difíciles de superar para cualquier competidor. A junio de 2021, la cuota de mercado de Google en búsquedas en Internet es del 92,5 %. Mientras Google controle la mayor parte del mercado de consultas de búsqueda, su foso será amplio y profundo.
5.1 mil millones
El número de búsquedas en Internet realizadas a través de Google todos los días, a partir de julio de 2021.
Marca de Google
La marca de Google es, sin duda, fuerte. El nombre de la empresa se ha convertido en el verbo comúnmente aceptado para realizar una búsqueda en Internet. Sin embargo, la cuestión de si existe una ventaja competitiva gracias a la marca depende de la importancia de la marca para los consumidores a la hora de tomar una decisión sobre qué servicio utilizar.
Desde esta perspectiva, es poco probable que la marca de Google contribuya significativamente a su foso. La mayoría de los usuarios prefieren la búsqueda de Google debido a la calidad y confiabilidad de los resultados. Pero probablemente cambiarían si otro jugador superara las ventajas de la red de Google y proporcionara resultados más rápidos y precisos.
En la búsqueda, la publicidad y otros negocios de software de Google, como Android, Maps y Gmail, existe un fuerte reconocimiento y lealtad de marca, que contribuyen al foso de la empresa. Sin embargo, es probable que la durabilidad de estas contribuciones no sea tan fuerte.
Google dividió sus acciones en abril de 2014, creando acciones A (GOOGL) y C (GOOG). Solo las acciones A tienen privilegios de voto.
Ventaja regulatoria
Las ventajas competitivas que resultan de la regulación generalmente surgen de algunas acciones gubernamentales que limitan los ataques de los competidores. En el caso de Google, la cuota de mercado de la empresa en búsquedas y en su sistema operativo móvil Android es tan fuerte que la regulación se perfila como una posible amenaza para la capacidad de la empresa de mantener su sólida rentabilidad.
Los reguladores en los Estados Unidos y particularmente en Europa están monitoreando las prácticas comerciales de Google en busca de comportamiento anticompetitivo. Puede que no haya mejor evidencia de la fuerza del foso de Google que los reguladores declarando que es injusto para la competencia.
El 20 de octubre de 2020, el Departamento de Justicia de los Estados Unidos (DOJ, por sus siglas en inglés), junto con los fiscales generales de 11 estados, presentaron una demanda civil antimonopolio contra Google, declarando que la empresa mantenía monopolios ilegalmente a través de sus prácticas anticompetitivas en la búsqueda y buscar mercados publicitarios. La demanda busca remediar las violaciones anticompetitivas de Google y restaurar la competencia en el mercado. Si bien la presentación inicial no especifica cómo el DOJ pretende lograr esto, sí señala otros casos antimonopolio, como los contra Standard Oil y AT&T, que resultaron en la ruptura de ambas compañías.
De cara al futuro, es probable que las ventajas competitivas de Google tengan que mantenerse a pesar de la regulación, y no como resultado de ella.
Propiedad intelectual
La propiedad intelectual, como contribuyente al foso de Google, es difícil de evaluar. Las ventajas que resultan de la propiedad intelectual a menudo se refieren a tecnología patentada, como fórmulas de medicamentos. Google posee muchas patentes, pero no está claro si alguna de estas patentes necesariamente mantiene a raya a los competidores.
Además, Google invierte mucho en investigación y desarrollo (I+D), contratando ingenieros de élite para aplicar su potencia intelectual a problemas desafiantes. La capacidad de contratar a los mejores y más brillantes es ciertamente una ventaja competitiva, pero es un producto de la escala de Google, no de su propiedad intelectual.
En última instancia, el núcleo de Google es el algoritmo de búsqueda, que con frecuencia se modifica en respuesta a los cambios en el entorno de Internet. Este algoritmo, y la capacidad de Google para ofrecer la búsqueda más rápida y completa, es fundamentalmente responsable de crear las ventajas de escala de las que disfruta Google en la actualidad. El conocimiento acumulado y el código informático que subyace en los productos de Google serían difíciles de replicar y, por lo tanto, deben considerarse parte del foso de la empresa.
La línea de fondo
Una prueba importante para Buffett y Munger al evaluar la durabilidad de un foso económico es si un competidor con una chequera enorme podría replicar el negocio en cuestión. Según este estándar, el foso de Google es ancho y profundo. Muchos competidores bien financiados han intentado sin éxito asaltar el castillo de Google, particularmente en el negocio de las búsquedas.
La mayor amenaza de Google probablemente provenga de los cambios significativos que pueden tener lugar en el comportamiento de los usuarios de Internet. Por ejemplo, la eficacia de la empresa se vería cuestionada si las redes sociales se hicieran tan populares que redujeran la utilidad de las búsquedas en Internet. Por efectivo que sea su foso actualmente, Google debe permanecer ágil y preparado para cambiar con su entorno para mantener y ampliar su ventaja.
