¿Debe una empresa emitir deuda o acciones?

Las empresas a menudo necesitan dinero externo para mantener sus operaciones e invertir en el crecimiento futuro. Hay dos tipos de capital que se pueden obtener: deuda y capital.

Deuda capital

El financiamiento de la deuda es el capital adquirido mediante el préstamo de fondos que se reembolsarán en una fecha posterior. Los tipos comunes de deuda son préstamos y crédito. El beneficio del financiamiento de la deuda es que permite a una empresa apalancar una pequeña cantidad de dinero en una suma mucho mayor, lo que permite un crecimiento más rápido de lo que sería posible de otra manera.

Además, los pagos de la deuda son generalmente deducibles de impuestos. La desventaja del financiamiento de la deuda es que los prestamistas requieren el pago de intereses, lo que significa que el monto total reembolsado excede la suma inicial. Además, los pagos de la deuda deben realizarse independientemente de los ingresos comerciales. Para empresas más pequeñas o nuevas, esto puede ser especialmente peligroso.

Capital social

El financiamiento de capital se refiere a los fondos generados por la venta de acciones. El principal beneficio de la financiación mediante acciones es que no es necesario reembolsar los fondos. Sin embargo, el financiamiento de capital no es la solución «sin ataduras» que puede parecer.

Los accionistas compran acciones con el entendimiento de que luego poseen una pequeña participación en el negocio. Luego, la empresa está en deuda con los accionistas y debe generar ganancias consistentes para mantener una valuación de acciones saludable y pagar dividendos. Dado que el financiamiento de capital representa un riesgo mayor para el inversionista que el financiamiento de deuda para el prestamista, el costo del capital social es a menudo más alto que el costo de la deuda.

Cómo elegir entre deuda y capital

La cantidad de dinero que se requiere para obtener capital de diferentes fuentes, llamado costo de capital, es crucial para determinar la estructura de capital óptima de una empresa. El costo de capital se expresa como porcentaje o como monto en dólares, según el contexto.

El costo del capital de la deuda está representado por la tasa de interés requerida por el prestamista. Un préstamo de $ 100,000 con una tasa de interés del 6% tiene un costo de capital del 6% y un costo total de capital de $ 6,000. Sin embargo, debido a que los pagos de la deuda son deducibles de impuestos, muchos cálculos del costo de la deuda tienen en cuenta la tasa impositiva corporativa.

Suponiendo que la tasa impositiva sea del 30%, el préstamo anterior tendría un costo de capital después de impuestos del 4.2%.

Cálculos de costo de capital

El costo del financiamiento de capital requiere un cálculo bastante sencillo que involucra el modelo de precios de activos de capital o CAPM:

CAPM

=

Tasa libre de riesgo

(

Beta de la empresa

×

Prima de riesgo)

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CAPM=(Beta de la empresa × Prima de riesgo)Tasa libre de riesgo

Al tomar en cuenta los rendimientos generados por el mercado más grande, así como el rendimiento relativo de las acciones individuales (representado por beta), el cálculo del costo del capital social refleja el porcentaje de cada dólar invertido que los accionistas esperan en los rendimientos.

Encontrar la combinación de financiamiento de deuda y capital que produzca el mejor financiamiento al menor costo es un principio básico de cualquier estrategia comercial prudente. Para comparar diferentes estructuras de capital, los contadores corporativos utilizan una fórmula llamada costo de capital promedio ponderado, o WACC.

El WACC multiplica los costos porcentuales de la deuda —después de contabilizar la tasa del impuesto corporativo— y el capital social según cada plan de financiamiento propuesto por un peso igual a la proporción del capital total representado por cada tipo de capital.

Esto permite a las empresas determinar qué niveles de financiación mediante deuda y capital son más rentables.

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