Cómo iniciar su propio fondo de capital privado

Las firmas de capital privado han sido una clase de activos históricamente exitosa y el campo continúa creciendo a medida que más posibles administradores de cartera se unen a la industria. Muchos banqueros de inversión han hecho el cambio de capital público a privado porque este último ha superado significativamente al índice Standard & Poor’s 500 en las últimas décadas, alimentando una mayor demanda de fondos de capital privado de inversores acreditados institucionales e individuales. A medida que continúa aumentando la demanda de inversiones alternativas en el espacio de capital privado, será necesario que surjan nuevos administradores y brinden a los inversores nuevas oportunidades para generar alfa.

Conclusiones clave

  • Las firmas de capital privado están creciendo gracias a su desempeño superior al S&P 500.
  • Comenzar un fondo de capital privado significa diseñar una estrategia, lo que significa elegir a qué sectores apuntar.
  • Un plan comercial y la configuración de las operaciones también son pasos clave, así como elegir una estructura comercial y establecer una estructura de tarifas.
  • Podría decirse que el paso más difícil es recaudar capital, en el que se espera que los administradores de fondos contribuyan entre el 1 % y el 3 % del capital del fondo.

Las muchas firmas de capital privado exitosas de la actualidad incluyen Blackstone Group, Apollo Global Management, TPG Capital, Goldman Sachs Capital Partners y Carlyle Group. Sin embargo, la mayoría de las empresas son tiendas de tamaño pequeño a mediano y pueden variar desde solo dos empleados hasta varios cientos de trabajadores. Aquí hay varios pasos que los administradores deben seguir para lanzar un fondo de capital privado.

Definir la estrategia comercial

Primero, describa su estrategia comercial y diferencie su plan financiero de los de la competencia y los puntos de referencia. Establecer una estrategia comercial requiere una investigación significativa en un mercado definido o sector individual. Algunos fondos se centran en el desarrollo energético, mientras que otros pueden centrarse en empresas de biotecnología en etapa inicial. En última instancia, los inversores quieren saber más sobre los objetivos de su fondo.

A medida que articule su estrategia de inversión, considere si tendrá un enfoque geográfico. ¿Se centrará el fondo en una región de los Estados Unidos? ¿Se centrará en una industria en un determinado país? ¿O enfatizará una estrategia específica en mercados emergentes similares? Mientras tanto, hay varios enfoques comerciales que podría adoptar. ¿Su fondo tendrá como objetivo mejorar el enfoque operativo o estratégico de las empresas de su cartera, o se centrará por completo en sanear sus balances?

Recuerde, el capital privado normalmente depende de la inversión en empresas que no cotizan en el mercado público. Es fundamental que determine el propósito de cada inversión. Por ejemplo, ¿el objetivo de la inversión es aumentar el capital para la actividad de fusiones y adquisiciones? ¿O el objetivo es recaudar capital que permita a los propietarios existentes vender sus posiciones en la empresa?

Plan de negocios, configuración de operaciones

El segundo paso es redactar un plan de negocios, que calcula las expectativas de flujo de efectivo, establece el cronograma de su fondo de capital privado, incluido el período para reunir capital y salir de las inversiones de cartera. Cada fondo normalmente tiene una vida de 10 años, aunque, en última instancia, los plazos quedan a discreción del administrador. Un plan de negocios sólido contiene una estrategia sobre cómo crecerá el fondo con el tiempo, un plan de marketing para apuntar a futuros inversionistas y un resumen ejecutivo, que une todas estas secciones y objetivos.

Luego del establecimiento del plan de negocios, configure un equipo externo de consultores que incluya contadores independientes, abogados y consultores de la industria que puedan proporcionar información sobre las industrias de las empresas en su cartera. También es aconsejable establecer una junta asesora y explorar estrategias de recuperación ante desastres en caso de ataques cibernéticos, caídas pronunciadas del mercado u otras amenazas relacionadas con la cartera para el fondo individual.

Otro paso importante es establecer un nombre de empresa y fondo. Además, el administrador debe decidir sobre los roles y títulos de los líderes de la empresa, como el rol de socio o administrador de cartera. A partir de ahí, establezca el equipo de gestión, incluidos el director ejecutivo, el director financiero, el director de seguridad de la información y el director de cumplimiento. Es más probable que los gerentes primerizos recauden más dinero si forman parte de un equipo que surge de una empresa anteriormente exitosa.

En el back-end, es esencial establecer operaciones internas. Estas tareas incluyen el alquiler o la compra de espacio de oficina, muebles, requisitos de tecnología y contratación de personal. Hay varias cosas a considerar al contratar personal, como programas de participación en las ganancias, estructuras de bonificación, protocolos de compensación, planes de seguro médico y planes de jubilación.

Establecer el Vehículo de Inversión

Después de que las primeras operaciones estén en orden, establezca la estructura legal del fondo. En los EE. UU., un fondo generalmente asume la estructura de una sociedad limitada o una firma de responsabilidad limitada. Como fundador del fondo, será socio general, lo que significa que tendrá derecho a decidir las inversiones que componen el fondo.

Sus inversores serán socios limitados que no tienen derecho a decidir qué empresas forman parte de su fondo. Los socios limitados solo son responsables de las pérdidas vinculadas a su inversión individual, mientras que los socios generales manejan cualquier pérdida adicional dentro del fondo y las obligaciones con el mercado más amplio.

En última instancia, su abogado redactará un memorando de colocación privada y cualquier otro acuerdo operativo, como un acuerdo de sociedad limitada o artículos de asociación.

Determinar una estructura de tarifas

El administrador del fondo debe determinar las provisiones relacionadas con las tarifas de administración, los intereses acumulados y cualquier tasa crítica de rendimiento. Por lo general, los administradores de capital privado reciben una tarifa de administración anual del 2% del capital comprometido de los inversores. Entonces, por cada $10 millones recaudados de los inversionistas, el administrador recaudará $200,000 en honorarios de administración anualmente. Sin embargo, los gestores de fondos con menos experiencia pueden recibir una comisión de gestión menor para atraer nuevo capital.

El interés acumulado se establece comúnmente en un 20% por encima de un nivel de rendimiento esperado. Si la tasa mínima fuera del 5 % para el fondo, usted y sus inversores dividirían los rendimientos a una tasa de 20 a 80. Durante este período, también es importante establecer pautas de cumplimiento, riesgo y valoración para el fondo.

Aumentar el capital

A continuación, querrá tener preparado su memorando de oferta, acuerdo de suscripción, términos de asociación, acuerdo de custodia y cuestionarios de diligencia debida. Además, se necesitará material de marketing antes del proceso de obtención de capital. Los nuevos gerentes también querrán asegurarse de haber obtenido una carta de indemnización adecuada de los empleadores anteriores. Una carta de despido es importante porque los empleados requieren permiso para presumir de su experiencia previa y trayectoria.

Todo esto lo lleva en última instancia al mayor desafío de iniciar un fondo de capital privado, que consiste en convencer a otros para que inviertan en su fondo. En primer lugar, prepárese para invertir su propio fondo. Es probable que se espere que los administradores de fondos que hayan tenido éxito durante sus carreras aporten al menos entre el 2 % y el 3 % de su dinero para los compromisos de capital total del fondo. Es probable que los nuevos administradores con menos capital tengan éxito con un compromiso del 1% al 2% para su primer fondo.

Además de su historial de inversión y su estrategia de inversión, su estrategia de marketing será fundamental para obtener capital. Debido a las regulaciones sobre quién puede invertir y la naturaleza no registrada de las inversiones de capital privado, el gobierno dice que solo los inversores institucionales y los inversores acreditados pueden proporcionar capital a estos fondos.

Los inversores institucionales incluyen empresas de seguros, fondos soberanos, instituciones financieras, programas de pensiones y dotaciones universitarias. Los inversores acreditados se limitan a las personas que alcanzan un umbral de ingresos anuales especificado durante dos años o mantienen un patrimonio neto (menos el valor de su residencia principal) de $1 millón o más. Los criterios adicionales para otros grupos que representan a inversores acreditados se analizan en la Ley de Valores de 1933.

Una vez que se ha establecido un fondo de capital privado, los administradores de cartera tienen la capacidad de comenzar a construir su cartera. En este punto, los gestores comenzarán a seleccionar las empresas y los activos que se ajusten a su estrategia de inversión.

La línea de fondo

Las inversiones de capital privado han superado a los mercados más amplios de EE. UU. en las últimas décadas. Eso ha generado una mayor demanda por parte de los inversores que buscan nuevas formas de generar rendimientos superiores. Los pasos anteriores se pueden utilizar como hoja de ruta para establecer un fondo exitoso.

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