Cómo el rendimiento del capital puede ayudar a descubrir acciones rentables

Invertir en empresas que generan beneficios de forma más eficiente que sus rivales puede resultar muy rentable para las carteras. El retorno sobre el capital (ROE) puede ayudar a los inversores a distinguir entre empresas que generan beneficios y aquellas que lo hacen.

Por otro lado, es posible que las ROE no cuenten necesariamente toda la historia de una empresa y deben utilizarse con cuidado. Aquí, profundizamos en el rendimiento del capital, lo que significa y cómo se usa en la práctica.

Conclusiones clave

  • El rendimiento sobre el capital (ROE) se calcula dividiendo el ingreso neto de una empresa por el capital social de sus accionistas, y así se llega a una medida de la eficiencia de una empresa en la generación de ganancias.
  • El ROE puede verse distorsionado por una variedad de factores, como que una empresa realice una gran amortización o instituya un programa de recompra de acciones.
  • Otro inconveniente de utilizar el ROE para evaluar una acción es que excluye del cálculo los activos intangibles de una empresa, como la propiedad intelectual y el reconocimiento de marca.
  • Si bien el ROE puede ayudar a los inversores a identificar una acción potencialmente rentable, tiene sus inconvenientes y no es la única métrica que un inversor debe revisar al evaluar una acción.

¿Qué es el rendimiento sobre el capital (ROE)?

Al medir las ganancias que una empresa puede generar a partir de los activos, el ROE ofrece un indicador de la eficiencia generadora de ganancias. El ROE ayuda a los inversores a determinar si una empresa es una máquina esbelta y rentable o un operador ineficiente.

Las empresas que hacen un buen trabajo aprovechando las ganancias de sus operaciones suelen tener una ventaja competitiva, una característica que normalmente se traduce en rendimientos superiores para los inversores. La relación entre las ganancias de la empresa y el rendimiento del inversor hace que el ROE sea una métrica particularmente valiosa para examinar.

Para encontrar empresas con una ventaja competitiva, los inversores pueden utilizar promedios de cinco años del ROE de empresas dentro de la misma industria.

Cálculo del retorno sobre el capital (ROE)

El ROE se calcula dividiendo los ingresos netos de una empresa por el capital contable o el valor contable. La formula es:

Regreso

sobre

capital

=

Red

ingreso

Accionistas

capital

textit {Retorno sobre el capital social =} dfrac { textit {Ingresos netos}} { textit {Capital social}}

Retorno sobre el capital = AccionistasLngresos netos

Puede encontrar los ingresos netos en el estado de resultados, pero también puede calcular la suma de las ganancias de los últimos cuatro trimestres. El capital contable, mientras tanto, se encuentra en el balance y es simplemente la diferencia entre los activos totales y los pasivos totales. El capital contable representa los activos tangibles que ha producido la empresa.

Tanto la utilidad neta como el capital contable deben cubrir el mismo período de tiempo.

¿Cómo se debe interpretar el rendimiento del capital (ROE)?

El ROE ofrece una señal útil de éxito financiero, ya que podría indicar si la empresa está obteniendo beneficios sin invertir nuevo capital social en el negocio. Un ROE en constante aumento es un indicio de que la administración está dando a los accionistas más por su dinero, que está representado por el capital social. En pocas palabras, el ROE indica qué tan bien la administración está utilizando el capital de los inversores.

Sin embargo, resulta que una empresa no puede aumentar las ganancias más rápido que su ROE actual sin obtener efectivo adicional. Es decir, una empresa que ahora tiene un ROE del 15% no puede aumentar sus ganancias más rápido que el 15% anual sin pedir prestados fondos o vender más acciones. Sin embargo, recaudar fondos tiene un costo. El servicio de la deuda adicional reduce los ingresos netos y la venta de más acciones reduce las ganancias por acción (EPS) al aumentar el número total de acciones en circulación.

Entonces, el ROE es, en efecto, un límite de velocidad en la tasa de crecimiento de una empresa, razón por la cual los administradores de dinero confían en él para medir el potencial de crecimiento. De hecho, muchos especifican el 15% como su ROE mínimo aceptable al evaluar candidatos de inversión.

El rendimiento del capital (ROE) es imperfecto

El ROE no es un indicador absoluto del valor de la inversión. Después de todo, la relación recibe un gran impulso cada vez que baja el valor del capital social, el denominador.

Si, por ejemplo, una empresa realiza una gran amortización, la reducción en los ingresos (numerador de ROE) se produce solo en el año en que se carga el gasto. Esa reducción, por lo tanto, hace una mella más significativa en el capital contable (el denominador) en los años siguientes, provocando un aumento general en el ROE sin ninguna mejora en las operaciones de la empresa.

Al tener un efecto similar al de las amortizaciones, las recompras de acciones también suelen deprimir el patrimonio de los accionistas proporcionalmente mucho más de lo que deprimen las ganancias. Como resultado, las recompras también dan un impulso artificial al ROE.

Los inversores que buscan una acción rentable también deben revisar otras métricas clave, como el rendimiento del capital invertido (ROIC), las ganancias por acción (EPS) y el rendimiento de los activos totales (ROTA).

Además, un ROE alto no le dice si una empresa tiene una deuda excesiva y está recaudando más fondos a través de préstamos en lugar de emitir acciones. Recuerde, el capital contable son los activos menos los pasivos, que representan lo que la empresa debe, incluida su deuda a largo y corto plazo. Entonces, cuanto más deuda tiene una empresa, menos capital tiene. Y cuanto menos capital social tenga una empresa, mayor será su ratio ROE.

Ejemplo de rendimiento sobre el capital (ROE)

Suponga que dos empresas tienen la misma cantidad de activos ($ 1,000) y el mismo ingreso neto ($ 120) pero diferentes niveles de deuda.

La empresa A tiene una deuda de $ 500 y, por lo tanto, $ 500 en capital social ($ 1000 – $ 500), mientras que la empresa B tiene $ 200 en deuda y $ 800 en capital social ($ 1000 – $ 200). La empresa A muestra un ROE del 24% ($ 120 / $ 500) mientras que la empresa B, con menos deuda, muestra un ROE del 15% ($ 120 / $ 800). Como el ROE es igual al ingreso neto dividido por la cifra de capital, la empresa A, la empresa con mayor deuda, muestra el mayor rendimiento sobre el capital.

La empresa A parece tener una mayor rentabilidad cuando en realidad solo tiene obligaciones más exigentes para con sus acreedores. Su ROE más alto puede, por lo tanto, ser simplemente una máscara de problemas futuros. Para obtener una visión más transparente que le ayude a ver a través de esta máscara, asegúrese de examinar también el rendimiento del capital invertido (ROIC) de la empresa, que revela hasta qué punto la deuda impulsa los rendimientos.

Retorno sobre el capital (ROE) e intangibles

Otro escollo del ROE se refiere a la forma en que los activos intangibles se excluyen del capital contable. En aras de ser conservador, la profesión contable generalmente omite la posesión por parte de una empresa de cosas como marcas comerciales, nombres comerciales y patentes de los cálculos basados ​​en activos y acciones. Como resultado, el capital de los accionistas a menudo se subestima en relación con su valor y, a su vez, los cálculos del ROE pueden ser engañosos.

Una empresa sin activos distintos de una marca registrada es un ejemplo extremo de una situación en la que la exclusión contable de intangibles distorsionaría el ROE. Después de ajustar por intangibles, la empresa se quedaría sin activos y probablemente sin una base de capital social. El ROE medido de esta manera sería astronómico, pero ofrecería poca orientación para los inversores que buscan medir la eficiencia de las ganancias.

La línea de fondo

Seamos realistas, ninguna métrica puede proporcionar una herramienta perfecta para examinar los fundamentos. Pero contrastar los ROE promedio de cinco años dentro de un sector industrial específico, sí destaca a las empresas con una ventaja competitiva y habilidad para generar valor para los accionistas.

Piense en ROE como una herramienta útil para identificar a los líderes de la industria. Un ROE alto puede indicar un potencial de valor no reconocido, siempre que sepa de dónde provienen los números de la relación.

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