¿Cómo afecta la buena voluntad a los precios de las acciones?

Warren Buffett dijo una vez: “Si a un negocio le va bien, las acciones eventualmente lo seguirán”.

Los precios de las acciones, más que nada, se ven afectados por la forma en que una empresa está haciendo negocios. ¿Está obteniendo ganancias, creciendo, expandiéndose? En un intento por crecer, las empresas siempre buscan fusiones y adquisiciones rentables. Estos tratos involucran mucho dinero y riesgo, ya que las ganancias futuras a veces no justifican el precio pagado por tales tratos.

Cada tipo de compra y venta involucra varios factores que influyen en el precio, especialmente las transacciones que ascienden a millones de dólares. Los activos tangibles (como terrenos, edificios, maquinaria, etc.) tienen una etiqueta de precio. Lo mismo ocurre con la mayoría de los activos intangibles identificables (como licencias, patentes, etc.). Pero, ¿qué pasa con los activos intangibles no identificables como el fondo de comercio? ¿Cómo se calcula el valor de la reputación o la lealtad a la marca? El valor es bastante subjetivo, especialmente cuando una empresa está tratando de estimar su propia plusvalía. Su valor se revela cuando se compra o se vende una empresa, ya que es el monto extra que se paga por encima del valor razonable de los activos.

Fondo de comercio definido

Así, el fondo de comercio puede definirse como la prima pagada sobre el valor contable de los activos durante la adquisición de una empresa por otra. Si la empresa que se compra tiene una marca sólida, la lealtad de los clientes y una buena reputación, el valor de la buena voluntad que se paga por ella será muy alto.

El fondo de comercio no puede venderse ni comprarse independientemente de la empresa, y su valor está vinculado al desempeño de la empresa y los eventos del mercado, lo que a su vez impulsa la confianza de los inversores y guía la evaluación de los precios de las acciones. Una empresa con buena voluntad alta tiende a atraer inversores, ya que les hace creer que la empresa es capaz de generar mayores ganancias en el futuro.

El análisis de tendencias y casos del pasado revela una relación ambigua entre el fondo de comercio de una empresa y los precios de sus acciones. Los precios de las acciones de la compañía han respondido en diferentes momentos y situaciones de manera diferente a las noticias relacionadas con el fondo de comercio; puede deberse a su amortización, deterioro, expectativas positivas del valor del fondo de comercio u otros factores.

Acciones de FASB

En 2001, FASB (Consejo de Normas de Contabilidad Financiera) abolió la amortización de la plusvalía, lo que condujo a un aumento en el EPS de una empresa determinada, un factor que impulsó los precios promedio de las acciones pero solo por un corto tiempo. Los inversores pronto se dieron cuenta de que la amortización en realidad no afecta el flujo de caja ni las operaciones y, por lo tanto, las cosas volvieron a la normalidad. Por supuesto, los precios de las acciones de algunas empresas cayeron con las noticias. A principios de 2014, FASB anunció nuevas reglas alternativas para empresas privadas según las cuales la plusvalía se amortizará y también se evaluará por deterioro cuando surja la necesidad. El efecto de los cambios de amortización en el fondo de comercio sobre los precios de las acciones suele ser temporal y no grave.

El resultado de la pérdida por deterioro y las amortizaciones en los precios de las acciones depende de si el mercado ya ha tenido en cuenta la probabilidad de tal evento en función de las revelaciones de la gerencia. En enero de 2002, Time Warner anunció una cancelación masiva de $ 54 mil millones en el fondo de comercio. El precio de la acción fue ligeramente superior el día del anuncio, ya que el mercado ya había anticipado tal evento. Pero las acciones de la empresa se habían corregido un 37% de su valor durante el período de seis meses anterior al anuncio. Esto demuestra que los inversores no tomaron la noticia de manera positiva. Sin embargo, la respuesta se extendió en el tiempo y se disparó cuando tales noticias se estaban gestando.

Curiosamente, este proceso también funciona al revés, donde las caídas en el precio de las acciones pueden desencadenar la necesidad de una prueba de deterioro de la plusvalía. Esto se debe principalmente a que en las pruebas de deterioro del crédito mercantil, la capitalización de mercado de la empresa es relevante y disminuye con una caída en los precios de las acciones.

La línea de fondo

Los inversores reaccionan de manera diferente a cada situación. No hay pruebas sólidas o claras que vinculen la buena voluntad con el movimiento del precio de las acciones. Pero, en general, la noticia de una adquisición, lo que significa expansión para una empresa, tiende a impulsar los precios de las acciones. Las condiciones que muestran pérdida de buena voluntad tienden a actuar como amortiguadores. La “reacción visible” de los inversionistas a tales anuncios suele ser de corta duración, y el “impacto real” se ve durante un período de tiempo. En general, es mejor concluir que los inversores tienden a mirar a las empresas más allá del «factor de buena voluntad» y se centran en los flujos de efectivo, la generación de ingresos y los dividendos.

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