berrinche cónico

¿Qué es el Taper Tantrum?

La frase, taper tantrum, describe el aumento de 2013 en los rendimientos del Tesoro de EE. UU., como resultado del anuncio de la Reserva Federal (Fed) de una futura reducción gradual de su política de flexibilización cuantitativa. La Fed anunció que reduciría el ritmo de sus compras de bonos del Tesoro, para reducir la cantidad de dinero que estaba inyectando en la economía. El consiguiente aumento de los rendimientos de los bonos en reacción al anuncio se denominó berrinche en los medios financieros.

Conclusiones clave

  • Taper tantrum se refiere al pánico reaccionario colectivo de 2013 que desencadenó un aumento en los rendimientos del Tesoro de EE. UU., después de que los inversores supieran que la Reserva Federal estaba frenando lentamente su programa de expansión cuantitativa (QE).
  • La principal preocupación detrás del taper tantrum surgió de los temores de que el mercado se desmoronaría, como resultado del cese de QE.
  • Al final, el pánico por la rabieta fue injustificado, ya que el mercado continuó recuperándose después de que comenzó el programa de reducción gradual.

Comprensión de la rabieta cónica

En reacción a la crisis financiera de 2008 y la recesión subsiguiente, la Reserva Federal ejecutó una política conocida como expansión cuantitativa (QE), que implica grandes compras de bonos y otros valores. En teoría, esto aumenta la liquidez en el sector financiero para mantener la estabilidad y promover el crecimiento económico. La estabilización del sector financiero alentó los préstamos, para permitir que los consumidores gastaran y las empresas invirtieran.

Históricamente, la flexibilización cuantitativa, la política monetaria diseñada para infundir más dólares en la circulación de la economía, se ha considerado solo utilizable como una solución a corto plazo debido al peligro que podría surgir de la caída del valor del dólar que conduce a la hiperinflación. Los economistas tradicionales insistirían en que cuando la Reserva Federal alimenta la economía durante demasiado tiempo, hay consecuencias inevitables. La reducción gradual, que reduce gradualmente la cantidad de dinero que la Fed inyecta en la economía, teóricamente debería reducir gradualmente la dependencia de la economía de ese dinero y permitir que la Fed se desvincule como la muleta de la economía.

Sin embargo, desde 2015, la Fed ha encontrado una variedad de formas de infundir efectivo en la economía sin reducir el valor del dólar. Estas nuevas herramientas de política, como la ventana de recompra, pueden haber dado paso a un nuevo capítulo en el estudio futuro de la política macroeconómica, aunque pasarán varios años antes de que los economistas y académicos, en retrospectiva, estén dispuestos a declarar que tales herramientas son efectivas o peligrosas. Sin embargo, el comportamiento de los inversores siempre involucra no solo las condiciones actuales, sino también las expectativas del desempeño económico futuro y la política de la Reserva Federal. Si el público se entera de que la Reserva Federal está planeando participar en una reducción gradual, aún puede producirse el pánico, porque a la gente le preocupa que la falta de dinero desencadene la inestabilidad del mercado. Esto es particularmente un problema cuanto más dependiente se ha vuelto el mercado del apoyo continuo de la Fed.

¿Qué causó la rabieta Taper de 2013?

En 2013, el presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, anunció que, en una fecha futura, la Fed reduciría el volumen de sus compras de bonos. En el período transcurrido desde la crisis financiera de 2008, la Fed había triplicado el tamaño de su balance de alrededor de $ 1 billón a alrededor de $ 3 billones mediante la compra de casi $ 2 billones en bonos del Tesoro y otros activos financieros para apuntalar el mercado. Los inversores habían llegado a depender del continuo apoyo masivo de la Fed para los precios de los activos a través de sus compras en curso.

Esta política prospectiva de reducir la tasa de compras de activos de la Fed representó un gran impacto negativo para las expectativas de los inversores, ya que la Fed se había convertido en uno de los mayores compradores del mundo. Al igual que con cualquier reducción en la demanda, con la reducción de las compras de la Fed (bonos), los precios caerían. Los inversionistas en bonos respondieron de inmediato a la perspectiva de una futura caída en los precios de los bonos vendiendo bonos, lo que deprimió el precio de los bonos como resultado. Por supuesto, la caída de los precios de los bonos siempre significa mayores rendimientos, por lo que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. se dispararon.

Es importante tener en cuenta que en este momento no se había producido ninguna liquidación real de los activos de la Fed ni una reducción gradual de la política de flexibilización cuantitativa de la Fed. Los comentarios del presidente Bernanke se referían únicamente a la posibilidad de que en alguna fecha futura la Fed pudiera hacerlo. La reacción extrema del mercado de bonos en ese momento ante la mera posibilidad de menos apoyo en el futuro subrayó el grado en que los mercados de bonos se habían vuelto adictos al estímulo de la Fed.

Muchos expertos creían que el mercado de valores podía hacer lo mismo, ya que también se entendía ampliamente que el dinero que fluía hacia la economía desde la Reserva Federal a través de la compra de bonos respaldaba los precios de las acciones. Si es así, esta reacción del mercado ante la perspectiva de una reducción gradual de la Fed podría potencialmente hundir la economía. En cambio, el Promedio Industrial Dow Jones (DJIA) solo tuvo caídas temporales a mediados de 2013.

¿Por qué no cayó el mercado de valores durante el Taper Tantrum?

Había muchas razones para la continua salud del mercado de valores. Por un lado, siguiendo los comentarios del presidente Bernanke, la Fed en realidad no desaceleró sus compras de QE, sino que lanzó una tercera ronda de compras masivas de bonos, por un total de otros $1.5 billones para 2015. En segundo lugar, la Fed profesó una fuerte fe en la recuperación del mercado, impulsando el sentimiento de los inversores y la gestión activa de las expectativas de los inversores a través de anuncios regulares de políticas. Una vez que los inversores se dieron cuenta de que no había motivo para entrar en pánico, el mercado de valores se estabilizó.

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