agente de cálculo

¿Qué es un agente de cálculo?

Un agente de cálculo es una persona física o jurídica que se encarga de determinar el valor de un derivado. Un derivado es un valor financiero que obtiene su valor de un activo subyacente o de un índice de referencia. Un agente de cálculo calcula el valor de un derivado y el monto adeudado por cada parte.

El agente de cálculo también puede establecer el precio de un producto estructurado y puede actuar como su garante y emisor. Si la contraparte en una transacción de derivados es un corredor de bolsa, a menudo actuará como agente de cálculo.

Conclusiones clave

  • Un agente de cálculo tiene la tarea de calcular el valor de un derivado, como un swap o un producto estructurado y puede actuar como su garante y emisor.
  • El agente de cálculo, que puede ser el vendedor o un tercero, también determina el precio final, el tipo de cambio si se intercambian dos monedas diferentes y los intereses devengados.
  • El agente de cálculo facilita los pagos de los flujos de caja entre las dos partes y establece la fecha de liquidación del canje.

Comprensión de los agentes de cálculo

El agente de cálculo, que suele ser el vendedor o un tercero, a veces asume otras funciones en transacciones más complejas. Este rol incluye decidir quién le debe qué a quién en la transacción. Sin embargo, hay otras responsabilidades importantes de las que se encarga un agente de cálculo, que incluyen:

  • Determinación del precio final según el método de valoración acordado
  • Determinación del tipo de cambio si se intercambian dos monedas diferentes como resultado de los pagos de flujo de efectivo entre las dos partes
  • Cálculo de las cantidades ganadas o acumuladas, así como los intereses acumulados
  • Establecer el valor de mercado actual
  • Establecer el número de días hábiles para la liquidación de los flujos de efectivo, como dos días hábiles a partir de la fecha de negociación de la transacción
  • Las modificaciones o reestructuraciones que sean necesarias o hayan sido solicitadas por las partes involucradas
  • Actuar de buena fe y con sensatez para completar la transacción, así como para notificar o confirmar de manera adecuada y oportuna los detalles financieros a las partes.

Las empresas, por ejemplo, que deben recibir pagos de interés flotante o variable de un valor pueden preferir pagos fijos en su lugar. Podrían intercambiar los flujos de efectivo de tasa variablea través de un intercambioa una empresa que quiere pagos de tasa flotante pero tiene flujos de efectivo de tasa fija. Un swap es el intercambio de flujos de efectivo de una empresa o contraparte a otra. El agente de cálculo manejaría los pagos de flujo de caja y la fijación de precios, así como cualquier cambio necesario en la entidad de referencia o el emisor de deuda.

La importancia de un agente de cálculo

Es probable que un inversor medio nunca interactúe directamente con un agente de cálculo, ya que la mayoría de los derivados accesibles para los inversores minoristas están estandarizados y se negocian en mercados líquidos y en gran medida transparentes. En estos casos, establecer el precio significa principalmente observar el precio de mercado disponible públicamente. A medida que los derivados en cuestión ingresan a mercados más reducidos o la naturaleza de la transacción se personaliza alejándose de los estándares del mercado, el agente de cálculo crece en importancia. Sin embargo, la mayor importancia otorgada a la determinación del agente de cálculo puede dar lugar a un conflicto de intereses cuando el agente de cálculo es también el vendedor.

El agente de cálculo también es importante en las transacciones que se compensan. Las empresas pueden deberse entre sí un flujo de pagos de flujo de efectivo en una transacción. Si una contraparte debe más dinero a otra contraparte, el agente de cálculo determinaría la diferencia neta adeudada por la primera contraparte. En otras palabras, en lugar de que ambas contrapartes se transfieran pagos entre sí, la contraparte que más adeuda pagaría la diferencia neta con el agente de cálculo facilitando la fecha de cálculo, pago y liquidación.

Disputas con un Agente de Cálculo

El agente de cálculo no es un fiduciario pero se espera que evite conflictos de interés y actúe de buena fe. Cualquier desacuerdo sobre las decisiones del agente de cálculo debe ser resuelto por un tercero distribuidor desinteresado, generalmente sugerido por el agente de cálculo luego de una consulta sobre la disputa. La Asociación Internacional de Swaps y Derivados (ISDA) ha esbozado un procedimiento de resolución de disputas de cálculo para guiar a las contrapartes a través de lo que puede ser un proceso complejo.

Con derivados más exóticos que se han personalizado para el cliente, la valoración real puede depender de los modelos internos del distribuidor. Esto hace que la resolución de disputas de terceros sea más difícil, ya que parte de la información y las técnicas de precios pueden ser exclusivas de ese distribuidor en particular. En estos casos, se puede encuestar a intermediarios externos para que ayuden a establecer un promedio basado en el diseño contractual del derivado. Para tomar una determinación de esta naturaleza, es necesario que haya una respuesta antes de la fecha límite establecida de un número mínimo acordado de respondedores.

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